Una Zimbadwe argentinizada con patacones y convertibilidad destruye el ahorro local

Cómo un ‘Esquema Ponzi gigante’ destruyó la economía de una nación

Por Antony Sguazzin | Bloomberg

•   Los zimbabuenses han visto diezmados sus ahorros dos veces en una década.
•   Consumidores que enfrentan una escasez crónica de efectivo, inflación desenfrenada

Casi dos décadas de política monetaria deslumbrante ha destruido la economía de Zimbabwe y ha alimentado la inflación rampante, diezmando el ahorro de su gente dos veces.

La hiperinflación de hasta 500 mil millones por ciento en 2008 hizo que los ahorros no tuvieran ningún valor y llevaron a la abolición de la moneda local a favor del dólar el año siguiente. En 2016, el gobierno con escasez de efectivo del ex presidente Robert Mugabe presentó valores conocidos como pagarés que insistían en que se negociaran a la par con el dólar. En 2018, separó el efectivo de los depósitos electrónicos en bancos sin reservas para respaldarlos, lo que provocó que la tasa del mercado negro cayera.

La semana pasada, tiró la toalla y permitió que las notas de los bonos se negociaran a un nivel determinado por el mercado, una vez más reduciendo el valor de los ahorros. La decisión se produjo después de que la nación del sur de África enfrentara escasez de pan y combustible, fue golpeada por huelgas y protestas, y el impulso del presidente Emmerson Mnangagwa para atraer nuevas inversiones fracasó.

"La raíz de esto es la crisis monetaria", dijo Derek Matyszak, un consultor de investigación con sede en Zimbabwe para el Instituto de Estudios de Seguridad de Sudáfrica. "Esto es análogo a ellos creando un esquema Ponzi gigante que se originó bajo Mugabe. Lo que estamos viendo ahora es que el esquema Ponzi se está colapsando ”.

"Ficción 1 a 1"

El último paso, si bien es bienvenido por lo que queda del sector empresarial del país, es poco probable que resuelva los problemas de Zimbabwe porque todo lo que hace es reflejar los tipos de cambio en el mercado negro, según Steve H. Hanke, profesor de economía aplicada en la Universidad Johns Hopkins. en Baltimore.

"El 1-a-1 es una ficción", dijo Hanke. "Están diciendo oficialmente que vamos a aprobar lo que ha estado sucediendo de todos modos. Oficialmente dice: 'Te robamos' ".



La brecha entre las tasas de cambio de divisas formales y paralelas de Zimbabwe sigue siendo amplia
La tasa interbancaria para la nueva moneda es de alrededor de 2.5 por dólar, según muestran los datos publicados en el sitio web del banco central. Esa cifra no tiene sentido porque las autoridades no están divulgando el volumen del comercio, según marketwatch.co.zw, un sitio web dirigido por analistas financieros. Se estima que la tasa del mercado negro para los bonos es de 3.31 por dólar.

We see this interbank rate as completely meaningless until the Government allows for transparency on volumes etc.. As for the general public the Parallel market is still flourishing #MarketWatchZW https://t.co/ABxZxvyEgy

— Market Watch Zimbabwe (@MarketWatchZW) 26 de febrero de 2019

Los orígenes de la crisis monetaria de Zimbabwe se remontan a un violento programa de reforma agraria iniciado por Mugabe en 2000, que recortó los ingresos por exportaciones y devastó las finanzas del gobierno.

En respuesta, el entonces gobernador del Banco de la Reserva de Zimbabwe, Gideon Gono, conocido como el "banquero de Dios" debido a sus estrechos vínculos con Mugabe, aumentó la impresión de dólares de Zimbabue de manera exponencial para pagar a los trabajadores del gobierno, alimentando la inflación y, finalmente, haciendo que la moneda carezca de valor.

Imprimiendo dinero

"Era un esquema Ponzi en el pasado", dijo Ashok Chakravarti, economista y profesor de la Universidad de Zimbabwe. "Especialmente en la era Gono, donde ese tipo seguía imprimiendo dinero". Gono no respondió a una llamada a un número de teléfono móvil que ha usado en el pasado.

El colapso de la moneda condujo a la difícil situación en la que ahora se encuentra Zimbabue: escasez crónica de efectivo e inflación rampante.

A fines de 2008, algunos zimbabuenses habían vuelto al comercio de trueque mientras florecían los tratos ilícitos en monedas extranjeras. En febrero de 2009, la respuesta que propuso el gobierno fue cambiar al uso de monedas extranjeras, principalmente el dólar estadounidense.

"La dolarización pone una restricción presupuestaria difícil en el sistema", dijo Hanke. "No se puede ir al banco central ni a ninguna otra institución gubernamental para obtener crédito para el gobierno".

Pagar la deuda

La presión sobre las finanzas del gobierno llevó a que la historia se repitiera, y se encontró una laguna: la introducción de bonos y el dinero electrónico denominado a nivel local. Eso contribuyó a que el dinero en circulación creciera a más de $ 10 mil millones, según George Guvamatanga, el secretario permanente del Ministerio de Finanzas. La cifra fue de $ 6.2 mil millones en 2013, dijo Tendai Biti, un líder de la oposición y ex ministro de Finanzas.

"Si continúas imprimiendo dinero, estás destruyendo lo que estás creando", dijo Guvamatanga. Bajo un programa de estabilización introducido por el ministro de Finanzas, Mthuli Ncube, en octubre, el gobierno ahora está pagando la deuda interna, ha dejado de emitir bonos del Tesoro y no tiene sobregiros con el banco central.

Eso ayudó a la economía a avanzar hacia "caminar sobre dos piernas, hay un esfuerzo por ir en una dirección diferente. Es un ajuste inevitable "." Dijo Chakravarti. "Es muy lamentable que esta sea la segunda vez en 10 años que las personas han perdido el valor de sus ahorros. En 2009 todos fuimos a cero, incluyéndome a mí ".

Para algunos observadores, el último desarrollo no es un descubrimiento repentino de la disciplina fiscal. Es otra admisión de fracaso y las víctimas son personas de Zimbabwe.

Ahorros cero

Para Biti, quien dice que la nueva moneda fracasará porque no está respaldada por reservas, muestra que el país ha completado el círculo.

"A través de la puerta trasera han reintroducido el dólar de Zimbabwe", dijo. "Es un robo porque la gente se había reagrupado y reconstruido sus vidas desde cero basándose en el dólar estadounidense".

La mejor esperanza del país es unirse a la Zona Monetaria Común del sur de África, que está dominada por Sudáfrica y su rand, dijo Biti. Eso daría certidumbre a las empresas e impondría disciplina fiscal al gobierno, en oposición a los acuerdos actuales que son insostenibles, dijo.

"Es una economía Ponzi", dijo.

Los chicos que provocan crashes financieros

Los pibes del crash
Por Michael Lewis - Bloomberg View
La primera pregunta que surge de la jurisprudencia del Commodity Futures Trading Commission contra Navinder Singh Sarao es: ¿Por qué se les toma cinco años para traerlo?

Un chico que vive con sus padres al lado de aeropuerto de Heathrow de Londres entra en un montón de grandes pedidos, falsos para vender los futuros del mercado de valores; el mercado se derrumba rápidamente el 6 de mayo de 2010; se necesitan cinco años para que un ejército de reguladores financieros de Estados Unidos supiera que podría haber alguna conexión entre los dos acontecimientos. No tiene sentido.

Un montón de informes de prensa han sugerido que la CFTC no tenía la información para hacer el caso. Después de que el evento del crash, la comisión se centró exclusivamente en las ventas que habían ocurrido ese día, en lugar de órdenes destinadas a no comerciar - al menos hasta que una misterioso delator se adelantó a explicar cómo efectivamente trabajadas el mercado de futuros. Pero esto no puede ser verdad.

Inmediatamente después de que el crash surgiera, Eric Hunsader, fundador de la compañía de información de mercado con sede en Chicago NANEX, que tiene acceso a todas las órdenes de valores y del mercado de futuros, detectó una gran cantidad de actividad comercial socialmente dudosa que día de mayo: las empresas comerciales de alta frecuencia enviando 5.000 citas por segundo en una sola stock de valores sin intención de negociar esa stock, por ejemplo. El 18 de junio de 2010, NANEX publicó un informe de sus hallazgos.

El miércoles siguiente, 23 de junio de sitio web Zero Edge publicó el informe NANEX. Dos días después, el economista jefe de la CFTC, Andrei Kirilenko, envió por correo electrónico a Hunsader. "Me invitó a DC y conmigo hablamos con todo el mundo allí (y me refiero a todo el mundo - incluyendo un comisionado)", dice Hunsader. "La CFTC luego voló un programador a nuestras oficinas donde le mostramos cómo trabajar con nuestros datos. Tomó todo un día. Lo enviamos de vuelta con nuestros datos del flash crash, y eso fue más o menos la última vez que escuchamos sobre ese proyecto. "

En octubre de 2010, Hunsader seguía estudiando detenidamente los datos del flash crash. "Entre el 07 de octubre y 14 de octubre, me di cuenta de la suplantación de Sarao", dice. Hunsader asumió que era la obra de un algoritmo de alguna gran empresa de comercio de alta frecuencia - ya que este tipo de engaño se había convertido en una práctica común para las grandes firmas de HFT. Le dijo a la CFTC sobre él en una llamada telefónica - pero que no lo había descubierto ya por sí mismos lo sorprendió.

"Es importante conocer la CFTC tenía nuestros datos, y la capacidad de utilizarlo en agosto de 2010", dice Hunsader. "Nos centramos en los stocks (la CFTC hace de futuros), por lo que debería haber visto de inmediato."

¿Lo qué plantea otra pregunta obvia: Si usted va a sentarse en esta información durante cinco años, ¿por qué no sentarse en ella para siempre? La gente de la CFTC que decidieron avanzar, cinco años después del hecho, con esta nueva y mejorada explicación para el flash crash, deben haber sabido que estarían creando una controversia con ellos mismos en el centro de la misma. En realidad fueron valientes de su parte.

Han sido ridiculizados en los medios de comunicación y, sin duda, pronto serán llevados ante diversas comisiones del Congreso. Ellos te han molestado a sus colegas de la Comisión de Bolsa y Valores, que ahora parece aún más tontos de lo que hizo antes, por no tomarse la molestia de mencionar en su informe sobre el accidente de las diversas actividades nefastas de los operadores algorítmicos, y en su lugar ofrece como la causa principal de la caída de un estúpido error hecho por un administrador de dinero en Kansas. Los autores del informe conjunto SEC-CFTC ya sea conscientemente ignorados o no se molestaron en adquirir de la CFTC mucha accesible y condenatorio, la información acerca de lo que estaba ocurriendo en los mercados bursátiles de Estados Unidos el día del accidente flash. Ahora, el mundo va a querer saber por qué lo hicieron. (¿Y por qué no debemos escuchar al instante Paul Volcker y doblar estos dos reguladores en uno.)

Pero es injusto insistir demasiado en los reguladores. Los reguladores financieros, como los editorialistas, son en el mejor de la última línea de defensa de los mercados; son menos inclinados a afiliarse a cualquier batalla de lo que son para pasear en después y disparar a los heridos.

Los traders que tratan de manipular el mercado de valores de Estados Unidos están destinados a encontrarse con la resistencia del propio mercado. Durante el flash crash, Navinder Sarao aparentemente utiliza ahora difunto MF Global de Jon Corzine para hacer pedidos y oficios claras. ¿Por qué no MF Global ver lo que estaba haciendo, o al menos lo llaman para preguntarle al respecto? Ahora hay un gran negocio en Wall Street de las empresas de alquiler de su infraestructura de HFT para apuntalar tiendas. ¿Depende de que los negocios en los corredores sin prestar atención a lo que sus clientes están haciendo? ¿Las grandes firmas de Wall Street que alquilan su tecnología guardan ninguna responsabilidad por lo que hacen con las armas se les ha dado a sus clientes? Por lo demás, ¿por qué no las bolsas de valores de Estados Unidos asumen ninguna responsabilidad por lo que sucede en ellos?

Las órdenes manipulativas de Sarao fueron colocados en la Bolsa Mercantil de Chicago. ¿Por qué no se dio cuenta de la CME lo que estaba pasando? ¿O es que se dan cuenta, y simplemente no les importa, ya que el comportamiento era una práctica habitual para sus clientes comerciales de alta frecuencia?

Luego está la pregunta más importante de todas: ¿Cómo puede un chico que trabaja desde la casa de sus padres en los suburbios de Inglaterra, cuyas únicas órdenes procesables eran para comprar y vender casi la misma cantidad de futuros bursátiles causaron un colapso tan sensacional en las acciones de Estados Unidos? En el día del accidente flash, Sarao en realidad nunca vendió las acciones. Él estaba tratando de engañar al mercado en caída para que pudiera comprar en forma más barata. Pero ¿a quién se lo engaña con su truco? ¿De quién algoritmos fueron jugados tan fácilmente que respondían a las órdenes de venta falsas mediante la creación de un accidente? La estupidez no es un crimen. Aún así, sería interesante saber que, en esta mesa de poker en particular, en este día en particular, era el tonto.

También sería interesante saber cómo se le ocurrió a Sarao que su truco podría funcionar. Hay una fabulosa historia todavía-a-ser contada aquí, sobre un chico inteligente en el Reino Unido que de algún modo se da cuenta de que las máquinas que ejecutan las operaciones bursátiles de otros podrían ser gamed - y por eso los juegos de ellos. Un día, mientras él está ocupado tratando de engañar al mercado de valores de Estados Unidos en la caída, el mercado se derrumba, más sensacional de lo que se ha derrumbado nunca. Y en vez de cavar un agujero en Hounslow en el cual pudiera esconderse durante una década más o menos, o huir a Anguila, en el que ha recaudo sus ganancias, se queda en casa de sus padres y se mantiene a la derecha en la suplantación de la bolsa de valores de Estados Unidos - y luego se sorprende cuando la gente acude hasta acusarlo de delito. Él no es algún tipo de excepción al procedimiento operativo estándar en las finanzas. Es una parodia de la misma.

(Corrige datos sobre 06 de mayo transacciones de Sarao en el párrafo 13 y que informe sobre flash crash fue escrito conjuntamente por la SEC y la CFTC en el párrafo noveno del artículo publicado el 24 de abril)

Radiografía de un desastre en política económica

Hasta dónde se puede extender la caída

Escribe LUIS VARELA - Saber Invertir


El fin de semana pasado nos criticaron duramente por el pronóstico planteado. Dijimos "responden con más de lo mismo y recomiendan cautela extrema", y no nos equivocamos.

Después de una burbuja planteada por pura inflación, alimentada por los dólares creados por el cepo cambiario, llegó la primera parte del cataplúm: las acciones se derrumbaron  9% en la semana, los bonos perdieron 5% y el dólar, con el mercado maniatado, ultra vigilado, quedó algo abajo: el blue está a 15,30 pesos, con una brecha del 80% con el oficial.

Pero hay que considerar que la baja que tuvo en dólar en los últimos días fue absolutamente artificial, con el Banco Central quemando reservas (perdió 2.000 millones de dólares en las últimas diez semanas), poniendo en serio riesgo los pagos de deuda que van a ir venciendo en los próximos tiempos (si es que CFK no arregla con los buitres en enero, y vuelve a tener acceso al crédito internacional, endeudando nuevamente al país).

Además, el valor de los granos, de donde surge el dinero para pagar la deuda, se está acercando cada vez más a un nivel incompetente.

Por todo eso, volvemos a decir esta semana con la misma fuerza el mismo pronóstico de la semana pasada: responden con más de lo mismo y la consecuencia se va a extender. El que no venda rápido, no va a poder hacerlo. Va a tener que asimilar pérdidas más importantes. Y el que tenga paciencia, va a poder comprar mucho mas abajo, en un país que se cae por un barranco, detrás de un peso argentino que se desploma.

¿En qué nos basamos para plantear semejante pronóstico? Simple: Con Juan Carlos Fábrega afuera del Banco Central (en realidad CFK lo empujó para que renuncie, a un compañero de banco de escuela de Néstor Kirchner), acaban de poner en su lugar a Alejandro Vanoli, un funcionario cuya conducta principal es la obediencia.

Axel Kicillof, que tenía “todo calculado y bajo control”, está provocando un sismo, que traerá más inflación y más pérdida de puestos de trabajo. El Gobierno, sin acceso a financiamiento genuino, no tendrá otra salida que seguir emitiendo pesos espurios, por lo que la dirección sigue siendo la misma: dólar firme, pero a partir de ahora con otro bastión derrumbado, los títulos argentinos (tanto las acciones como los bonos) ya no serán una cucarda brillosa para mostrar.

Pero, además, se empieza a sumar otro problema: la prepotencia que están utilizando -votan todo por tener mayoría simple y no consensúan nada con la oposición- está generando un susto mayor entre los pequeños inversores, que empiezan a querer sacar sus fondos de los bancos, por temor a que "obligados por la crisis" vuelva algún tipo de corralito a las entidades.

Por eso, la primera medida urgente que salió del directorio del Banco Central, manejado por Kicillof y actuado por Vanoli, tiene que ver con un mayor premio para los depositantes, para que no se vayan. El comunicado de Reconquista 266 adelantó lo siguiente:

El Directorio del Banco Central de la República Argentina decidió
una serie de medidas destinadas a estimular el ahorro en moneda nacional.
El objetivo es elevar la tasa de interés para el pequeño ahorrista.
Por un lado, se resolvió establecer un piso a la tasa de depósitos a plazo fijo
que realicen individuos en pesos,
cuando el importe no supere la cobertura del seguro de garantía de los depósitos.
Hasta ahora, esa tasa de interés era fijada libremente por los bancos.
La medida entrará en vigencia a partir del 8 de octubre.
La tasa mínima será una proporción de las tasas de LEBAC
y para el plazo más corto será del 87%.
Por otra parte, se elevó el importe de la cobertura de la
garantía de los depósitos, de $ 120.000 a $ 350.000 por titular.
A fin de robustecer el Fondo de Garantía de los Depósitos,
en línea con el mayor nivel de cobertura, se aumentó
el aporte mensual que realizan las entidades financieras a este Fondo.
Vinculado con esta medida, el Banco Central
evaluará si procede adecuar el nivel de los encajes.
Estas medidas se disponen para mejorar los instrumentos de
ahorro en moneda nacional y ampliar la protección de los ahorristas.

Detrás de esta limosna (porque 23% seguirá siendo una ruina contra la inflación real del 40%) el kirchnerismo, por supuesto, seguirá metiendo mano de todas las cajas que pueda tocar y dirá que todo este problema ocurre por los enemigos que pretenden impedir el éxito del modelo. Y los participantes de la Cámpora plantearán que el elemento que pinchó la burbuja fue "el desacato" sentenciado por el juez neoyorquino Thomas Griesa.

Pero la verdad es una sola: el Gobierno gasta mucho más de lo que recauda, autorizó aumentos para el cuarto trimestre que obligarán a otra montaña de emisión de pesos y, para peor, la soja está a 335 dólares en Chicago, un valor que ya significa pérdida para los agricultores que están lejos de los puertos, y que deben gastar mucho dinero en fletes.

EVOLUCIÓN DE LOS GRANOS

(Variaciones en Rosario en %)

	TRIGO	MAÍZ	GIRASOL	SOJA	SORGO
setiembre	-21,0%	-18,2%	-13,4%	-20,7%	-16,8%
2014	-37,1%	-28,5%	-6,3%	-19,3%	-27,0%
SET-07	-28,2%	-18,1%	-41,9%	-7,4%	-38,5%

A todo esto, se agrega la tendencia internacional, con un dólar cada vez más firme, que está deprimiendo de manera cada vez más poderosa la cotización de los commodities. Esto puede general movimientos inesperados en las próximas semanas.

Frente a eso, las Bolsas del mundo están con un clima mayormente negativo. Las subas que se obtenían hasta mitad de año han desaparecido. Casi todas las Bolsas suben 4 o 5% en lo que va de este año, y hay recintos como Frankfurt o Tokio que incluso están con precios para abajo.

VARIACIÓN DE LAS PRINCIPALES BOLSAS

03/10/2014	17.009,69	4.475,62	15.708,65	9.195,68	10.567,60	54539,55	44.678,14	19.168,92	11.419,41
Variación	D. Jones	Nasdaq	Tokio	Frankfurt	Madrid	Bovespa	México	Santiago	Merval
Semanal	-0,6%	-0,8%	-3,2%	-3,1%	-2,6%	-4,7%	-0,5%	-0,9%	-8,9%
Octubre	-0,2%	-0,4%	-2,9%	-2,9%	-2,4%	0,8%	-0,7%	-0,4%	-9,0%
En 2014	3,1%	7,7%	-3,6%	-3,7%	6,7%	5,9%	4,0%	5,2%	111,8%
Nov.08	111,4%	223,3%	98,6%	122,8%	32,1%	74,5%	144,8%	68,5%	1277,5%
0ctubre 07	20,1%	56,5%	-13,9%	13,5%	-33,5%	-17,1%	36,1%	22,7%	385,7%
12 MESES	30,7%	50,9%	67,7%	25,8%	33,6%	-5,3%	6,6%	-5,9%	388,0%

¿Hasta dónde se extenderá la caída? Con las redes sociales bromeando, diciendo que Vanoli anunciará el nuevo programa de precios cuidados para el MerVal, en el microcentro sobresale una frase: el último que apague la luz.

Todos los analistas están colgados de dos pinceles:

1) El punto a mirar en lo inmediato es el resultado que tendrá este domingo la elección en Brasil, para saber si el principal socio de la región cambiará o no de modelo económico.

2) Y el punto a mirar en lo estructural tiene que ver con la cotización de la soja y el maíz en Chicago: ambos cereales explican el 35% de la exportación total Argentina. La soja bajó de 652 a 335 dólares en Chicago y pronostican que bajará hasta 310 dólares. Y con el maíz el retroceso es parecido.

Si Dilma Rousseff gana en Brasil y ratifica el rumbo económico, el real seguramente seguirá cayendo (esta semana bajó a su peor precio en seis años) y eso complicará todavía más al ya de por sí débil comercio exterior argentino.

DIVISAS CONTRA EL DÓLAR

03-Oct	0,799	8,48	2,4593	0,968	0,626	597,55	6,140	109,790
	euro	pesos arg	reales	franco suizo	libra	chilenos	yuan	yen
Semana	1,3%	0,2%	1,6%	1,7%	1,8%	-0,2%	0,2%	0,4%
Octubre	0,9%	0,4%	0,4%	1,4%	1,5%	-0,2%	0,0%	0,1%
En 2014	10,2%	29,7%	4,1%	9,0%	3,4%	13,5%	1,3%	4,5%
Piso 03-08	25,2%	167,5%	43,6%	-3,0%	26,5%	36,4%	-13,4%	10,8%
12 meses	1,8%	76,3%	18,0%	2,3%	-0,5%	23,2%	-1,5%	35,1%

Y si los cereales caen otro 8%, los ya escasos dólares que está recibiendo la Argentina, serán todavía menos en 2015, un año en el que -además- la cosecha puede no ser tan buena debido a las fuertes inundaciones que sufrieron los campos últimamente.

Claro que si Rousseff es vencida y Brasil inicia un ciclo diferente. Y si la soja repunta en Chicago y la cosecha argentina vuelve a ser satisfactoria. La actual perspectiva muy pesimista puede cambiar radicalmente, con lo cual la baja de este momento puede ser tomada como una oportunidad de compra.

Con todo, en la foto que se está viendo en el cierre de esta edición, los analistas no son optimistas. Al dar una mirada sobre el precio futuro de los títulos argentinos miran dos papeles testigo:

a) Siguen el precio de YPF, una acción que valía 68 dólares en 2005, se desbarrancó hasta 9,50 dólares en 2012, luego repuntó hasta 39 dólares a fines de julio último y está cotizando en la zona de los 33 dólares en los últimos precios. Frente al valor de este momento, le pronostican una cotización de 24 dólares (va a valer mucho más que hoy, pero en la crisis hay gran riesgo de que el kirchnerismo puede meter mano en la compañía).

b) Y también siguen el precio de Petrobras, que valía 29 dólares en 2001, cotizó a 3,6 dólares a mediados de 2013, volvió a 7,20 dólares en agosto y en los últimos negocios cotiza a 6 dólares. Frente a este valor, pronostican un precio de 3,8 dólares.

Esos dos pronósticos de la foto actual suponen una caída adicional del orden del 30%, un derrumbe que a todas luces parece exagerado. Sobre todo considerando que en la Argentina al kirchnerismo y su particular modelo económico se le está acabando la cuerda.

El camino por venir es muy confuso. Y la votación monopólica del código civil que acaba de practicar el kirchnerismo no hace más que plantear serias dudas sobre la consistencia de la propiedad privada y el efectivo cobro de las deudas con los valores pactados en cada operación.

Octubre de 2015 se ve ahora como un futuro remoto. Pueden pasar muchísimas cosas en el medio. Con esas incógnitas en el centro del escenario, los expertos plantean las siguientes perspectivas para los principales canales de inversión:

La autoconspiración denunciada

Alucinaciones conspirativas

Por Roberto Cachanosky | LA NACION

Me tomé el trabajo de escuchar atentamente las declaraciones de Miguel Bein y, efectivamente, dice que hubo un intento de conspirar contra el Gobierno para vaciar de reservas al BCRA y hacerlo volar por el aire. El problema es que mi estimado Miguel Bein no dice en qué consistió ese ataque especulativo para vaciar al BCRA de reservas. Es más, sería interesante que explicara la mecánica de la conspiración porque hay un cepo vigente y no hay forma de vaciar al BCRA de reservas si la entidad no quiere vender. Ni siquiera los importadores podrían haberse puesto de acuerdo para adelantar el pago de importaciones porque el BCRA, aun el importador teniendo la DJAI aprobada, puede decidir no vender las divisas. De manera que por el lado de los importadores, no advierto capacidad de conspirar.

Sería interesante que explicara la mecánica de la conspiración porque hay un cepo vigente y no hay forma de vaciar al BCRA de reservas si la entidad no quiere vender

Los bancos tampoco pueden conspirar porque por las reglas que rigen, por más que vayan al BCRA a pedirle dólares, el Central les puede decir que no. Así que, insisto, el Central se puede sentar arriba de las reservas y no vender, con lo cual el argumento de Bein de que querían vaciar de reservas al BCRA luce un poco extraño. Sería bueno que explicara cómo sería ese mecanismo conspirativo que denunció.

Supongamos que un grupo de conspiradores operaron futuros a precios muy altos y que el Central era la otra punta. Llegado el momento las diferencias se compensan entregando pesos, no dólares, así que, de nuevo, tampoco encuentro una explicación racional por este lado que muestre cómo podían vaciar de reservas al Central.

Podrá argumentarse que los exportadores no vendían la soja que tenían en sus silos bolsa. Si miles de productores se ponían de acuerdo en esa "conspiración" hay dos temas a considerar: a) la soja es del productor y la vende cuando se le da la gana, no cuando al Gobierno le conviene (si es que todavía existe el derecho de propiedad) y b) aun suponiendo esta conspiración, el Central no perdía reservas, dejaba de recibir dólares de exportación. No le bajaban las reservas, en todo caso no aumentaban. Nuevamente, ¿cómo hacían estos supuestos conspiradores para vaciar de reservas al Central si no le sacaban divisas?

Se podrá argumentar que si los exportadores no liquidaban sus exportaciones, el Central no tenía reservas para pagar los insumos de importación más el combustible que hay importar por la crisis energética generada por el mismo gobierno. Si este es el argumento, entonces, luego de 10 años de modelo, la sustitución de importaciones ha demostrado ser un fracaso absoluto y la política energética una catástrofe, con lo cual, más que una conspiración para dejar al Central sin reservas, tenemos un modelo económico que hace agua por todos lados o, dicho de otra manera, la supuesta conspiración no es otra cosa que la fenomenal inconsistencia de las medidas que se adoptan.

El Gobierno siempre ha argumentado que el mercado marginal, ahora llamado blue, es mínimo y sin relevancia, así que aun subiendo el dólar a $ 20 no debería ser motivo de preocupación para el Gobierno siendo que ese mercado es muy chico. Y si el modelo es tan fuerte, en poco tiempo los compradores iban a tener pérdidas, algo que hasta ahora no ha ocurrido.

¿Quién conspira, entonces? De acuerdo a los datos que pueden verse en el portal de la AFIP, entre el 27 de enero y el 12 de febrero, hubo 370.422 personas que compraron en total U$S 198 millones. De las 370.422 personas, 325.213 son empleados en relación de dependencia, 17.915 autónomos y 27.294 monotributistas. En todo caso, la corrida está generada por gente que vive de un sueldo o tiene bajos ingresos y sabe que el peso se derrite día a día por la emisión monetaria que hace el Central para financiar el gasto público. Acá, la supuesta conspiración no pudo venir de grandes operadores por las razones explicadas más arriba, la "conspiración" proviene de miles de personas que en su mayoría vive de un sueldo y no confía en el peso ni tiene confianza en el Gobierno. Así de simple.

La conspiración es la falta de confianza de la gente en un gobierno que no sabe para dónde ir ni cómo salir del lío que armó

El dato realmente curioso es que de las 325.213 personas que trabajan en relación de dependencia y fueron autorizadas por la AFIP, el 34% trabaja en el sector público nacional, provincial y municipal. El 15% de las personas autorizadas a comprar dólares y que realmente los compraron pertenecen al sector público nacional. Ni ellos creen en su propio modelo.

Si a eso le agregamos el cepo cambiario que ahuyenta toda inversión (nadie trae capitales para luego no poder girar utilidades), los discursos de alto voltaje de agresión en cadena, denunciando conspiraciones y amenazas de multa sin derecho a que las empresas puedan pedir una cautelar, más las inconsistencias propias de la política económica, la única conspiración que yo veo es la de las inconsistencias que salen a la luz sin piedad. La conspiración es la falta de confianza de la gente en un gobierno que no sabe para dónde ir ni cómo salir del lío que armó.

La Presidenta dijo que tendrían que poder aplicarse multas y luego de pagar, el multado podría ir a la Justicia. Si este principio rigiera, no solo se violaría el principio de inocencia y defensa en juicio, sino que Miguel Bein tendría que haber pagado la multa que le quiso aplicar Moreno y ahora, en vez de estar denunciando conspiraciones, estaría litigando para recuperar su dinero por haber dicho que la inflación era mayor a la que decía el ex secretario de Comercio.

El Gobierno acaba de presentar el nuevo IPC Nacional, con un aumento del 3,7% en enero. Asumiendo que el número es válido, esa tasa da un proyectado del 54,6% anual. Ahí está la verdadera conspiración, un gobierno que destruye la moneda y la gente que trata, legítimamente, de defender sus ahorros. El resto es solo relato para la tribuna que ya solo entra en un patio.