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domingo, 3 de julio de 2022
sábado, 6 de junio de 2020
Eficiencia y disrupción en los medios de pago modernos
Se ven nuevas tecnologías de pago que traen eficiencia y disrupción
Puntos clave
- Las tecnologías digitales han comenzado a transformar los pagos y los sistemas bancarios, pero el impacto final del cambio está lejos de ser determinado.
- Sin embargo, los pagos más rápidos están aquí para quedarse, y las nuevas tecnologías de pagos interrumpirán las franquicias de depósitos y pagos heredados.
- El nivel de interrupción en los titulares dependerá de la estructura de su negocio heredado y de su respuesta al adoptar las nuevas tecnologías.
Por Alexander Monge-Naranjo || Regional Economist
Las tecnologías digitales han cambiado la forma en que compramos ropa, reservamos viajes y programamos nuestro trabajo y reuniones sociales. Una vez consideradas alternativas excéntricas e incluso esnobs a la forma establecida de hacer negocios, los sitios web y las aplicaciones para teléfonos inteligentes han llegado a dominar nuestras actividades y transacciones diarias.
No es sorprendente que estas mismas tecnologías también hayan comenzado a transformar los pagos y los sistemas bancarios. Al igual que cuando compra zapatos u obtiene boletos de avión, los consumidores se beneficiarán de una mayor comodidad, mayor velocidad y menores costos al buscar productos y realizar y recibir pagos.
Muy probablemente, los nuevos métodos de pago desencadenarán una mayor competencia por los fondos y, por lo tanto, los hogares terminarán obteniendo mayores rendimientos de sus depósitos. En cuanto a los comerciantes, sus beneficios pueden derivarse de un acceso más rápido a los ingresos por ventas y de tarifas de intercambio más bajas. Algunos de los bancos existentes, y algunos nuevos entrantes también, pueden contribuir a la adopción de tecnologías al ofrecer un acceso más abierto y eficiente al sistema de pagos.
La identidad e incluso la naturaleza de los nuevos mecanismos dominantes para los pagos y los sistemas bancarios están lejos de determinarse todavía. La innovación se puede dividir ampliamente en dos dimensiones relacionadas: la adopción de sistemas de pago más rápidos y eficientes, y la introducción y adopción de monedas digitales o criptomonedas.
Para ambos, como se revisó brevemente en este artículo, las posibilidades son amplias. (Ver, por ejemplo, la figura adjunta, explicada a continuación.) En este punto, sin embargo, solo dos cosas son ciertas. El primero es que los pagos más rápidos están aquí para quedarse. El segundo es que, junto con una mayor eficiencia, las nuevas tecnologías de pagos también interrumpirán las rentables franquicias de depósitos y pagos heredados. Estas interrupciones ya se han visto en la industria minorista, donde la adopción de tecnologías en línea ha llevado a los cierres generalizados observados de las tiendas físicas.
Los bancos que no pueden o no quieren alterar sus modelos comerciales pueden estar condenados a reducir su tamaño e incluso quedarse completamente atrás. Los bancos centrales de todo el mundo son cada vez más conscientes de las posibles interrupciones de los bancos comerciales establecidos, y están respondiendo de diferentes maneras.
Medios de pago en evolución
El sistema de pagos ha evolucionado en dos grandes dimensiones: (1) a través de cambios en el conjunto y la eficiencia de los mecanismos disponibles para transferir fondos y (2) a través de la aparición de criptomonedas o monedas digitales, lo que ha llevado a una innovación sustancial en el monedas disponibles para realizar transacciones.Con respecto al primero, las instituciones bancarias privadas y no bancarias, así como los bancos centrales, han introducido una mayor eficiencia en los mecanismos para realizar y recibir pagos, lo que resulta en actualizaciones y una velocidad más rápida de las redes de pago basadas en cuentas bancarias.
Según lo discutido por varios autores, 1 el mundo ha pasado del estándar de dos a tres días hábiles necesarios para borrar un cheque a un estándar global de pagos rápidos con disponibilidad casi en tiempo real de los fondos para beneficiarios 24/7.
Por ejemplo, considere un padre que necesita pagar las lecciones de violín de un niño. Pagando a través de una cuenta bancaria tradicional, el padre escribiría un cheque al instructor de violín. Para que el dinero se deposite finalmente en la cuenta del instructor, primero se debe debitar el banco de la cuenta del padre y luego se debe transferir el dinero al banco del maestro de violín, que finalmente tiene que depositar el dinero en la cuenta del maestro. Tal transacción podría tomar dos o incluso tres días, más el tiempo que le toma al instructor ir al banco. Con las tecnologías digitales, el pago se puede hacer casi instantáneamente con solo un par de clics utilizando aplicaciones como Venmo, PayPal, Apple Pay o Google Pay.
La adopción de esos sistemas de pago está muy extendida y llega a países en etapas muy diferentes de desarrollo. Por ejemplo, el sistema de pago móvil privado sueco Swish y el sistema de banca electrónica de Corea están bien arraigados en estos países desarrollados. El SPEI mexicano y el SINPE costarricense son administrados a la perfección por los respectivos bancos centrales de estos dos países en desarrollo. En general, esos sistemas de pago permiten a los hogares y las empresas que registran e instalan las aplicaciones requeridas transferir y recibir pagos rápidamente, evitando la necesidad de que los bancos comerciales borren sus cheques.
En relación con el uso de cheques o llevar efectivo, estas nuevas tecnologías ofrecen ventajas, como ahorro de tiempo, logística y contabilidad, que pueden ser importantes tanto para los pagadores como para los receptores. Para los bancos y otros intermediarios en el negocio de compensación de pagos, estos avances pueden requerir una redirección de sus actividades y, muy posiblemente, una reducción en su empleo.
Monedas digitales
Del mismo modo, el desarrollo, la introducción y la difusión de múltiples criptomonedas han recibido mucha atención del sector privado y de los bancos centrales de todo el mundo.2 Para analizar la aparición de estas nuevas formas de dinero, los economistas Morten Bech y Rodney Garratt han propuesto una tipología de dinero. , la llamada "flor del dinero", que clasifica las monedas según si son digitales, si son emitidas por el banco central, si son ampliamente accesibles y si están basadas en mercancías (tokens).3Figura 1
La figura adjunta reproduce una versión de la flor de dinero de Bech y Garratt, modificada por el Comité de Pagos e Infraestructuras del Mercado (CPMI) y el Comité de Mercados; Este es un diagrama simple de Venn que resume las diferentes formas de dinero que pueden surgir. Si bien se aparta de la teoría monetaria tradicional en su enfoque en la velocidad de circulación y los criterios de uso frecuente en los pagos para definir y comprender el dinero, 4 La flor del dinero de Bech y Garratt ayuda a mapear las posibles formas de dinero que se usarán en el futuro cercano.
Por un lado, tenemos categorías muy tradicionales, como efectivo, que son dinero basado en fichas que es ampliamente accesible y no digital. Por otro lado, tenemos reservas del banco central y cuentas de liquidación, que no están basadas en tokens, son digitales y están disponibles solo para intermediarios financieros.
Una categoría de particular interés es la de los tokens digitales privados. Como se muestra en la figura, pueden ser solo mayoristas o ampliamente accesibles. Además, dependiendo de la forma de su tecnología de contabilidad, pueden ser "autorizados" (es decir, mantenidos por un tercero de confianza), como Ripple y Corda, y otros pueden ser abiertos o "sin permiso", como Bitcoin y Ethereum. ¿Cuáles de estas criptomonedas, si las hay, eventualmente dominarán el sistema de pagos global, o los componentes principales del mismo, es difícil de predecir en este momento y es tema de debate interesante?
Interrupción en las industrias de pagos y banca
Es probable que la mejora de la eficiencia generada por las nuevas tecnologías de pagos traiga algunas interrupciones en los mercados bancarios existentes. Al igual que con otros mercados, el nivel de interrupción dependerá de la respuesta de los bancos tradicionales a las nuevas tecnologías, así como a la estructura de su negocio heredado.Utilizando los datos de un estudio realizado por la consultora McKinsey & Co., Darrell Duffie argumenta que la interrupción para los bancos establecidos será muy diferente entre Norteamérica (EE. UU. y Canadá) y el resto del mundo.6 En Norteamérica, las principales fuentes de La interrupción será en los segmentos de las tarjetas de crédito de los consumidores y las transacciones nacionales. Gran parte del uso de las tarjetas de crédito es para conveniencia del pago y no para el crédito, y los bancos de EE. UU. confían más en el intercambio de tarjetas de crédito y las tarifas de pago que los bancos extranjeros. Para el resto del mundo, las principales interrupciones serán en los segmentos comerciales, específicamente en los ingresos de liquidez relacionada con la cuenta y las transacciones nacionales.
En cualquier caso, la interrupción general de las nuevas tecnologías puede ser amortiguada por dos fuerzas. Primero, la industria financiera ha sido históricamente una de las más rápidas en adoptar cambios tecnológicos. Por lo tanto, se espera que los bancos tradicionales se hayan estado preparando durante mucho tiempo. En segundo lugar, con el entorno de baja inflación y bajas tasas de interés observado en la mayoría de los países últimamente, los costos de liquidez también son históricamente bajos. Por lo tanto, la presión para sustituir a los medios de pago existentes también es baja.
Notas finales
- Por ejemplo, ver Duffie.
- Ver CPMI y Comité de Mercados.
- Ver Bech y Garratt.
- Vea la extensa discusión de Townsend.
- David Andolfatto, de la Fed de San Luis, ha escrito extensamente sobre temas de criptomonedas, incluidas sus implicaciones para la política. Los lectores interesados en el tema deben analizar sus pensamientos sobre estos temas.
- Ver a Duffie.
Referencias
- Bech, Morten; and Garratt, Rodney. “Central Bank Cryptocurrencies.” BIS Quarterly Review, September 2017, pp. 55-70.
- Committee on Payments and Market Infrastructures (CPMI); and Markets Committee. “Central Bank Digital Currencies.” CPMI Papers No. 174, Bank for International Settlements, March 2018.
- Duffie, Darrell. “Digital Currencies and Fast Payment Systems: Disruption Is Coming.” Draft presented to the Asian Monetary Policy Forum in Singapore, May 2019.
- McKinsey & Co. “Global Payments 2017: Amid Rapid Change, an Upward Trajectory.” White paper, October 2017.
- Townsend, Robert M. “Distributed Ledgers: Innovation and Regulation in Financial Infrastructure and Payment Systems.” Working paper, MIT, April 2019.
Nuevas definiciones de activos nominales
Pagos más rápidos, más interrupciones
St Louis Federal Reserva BankEn un artículo reciente de Regional Economist, el economista y oficial de investigación Alexander Monge-Naranjo describió cómo las tecnologías de pago digital han comenzado a transformar los pagos y el sistema bancario. La innovación en tecnologías de pago ha aumentado la eficiencia y la cantidad de mecanismos para transferir fondos y ha traído consigo la introducción y adopción de monedas digitales. ¿Cómo afectarán estas continuas innovaciones en el espacio de pagos al sistema bancario?
Los pagos más rápidos están aquí para quedarse
Los consumidores se han acostumbrado a realizar transacciones digitalmente, ya sea en línea o mediante una aplicación en su dispositivo inteligente. Hoy en día, los consumidores tienen la capacidad de entrar a su cafetería favorita o salir en la tienda de comestibles con solo tocar su dispositivo móvil. La transacción se lleva a cabo casi instantáneamente.
"El mundo ha pasado del estándar de dos a tres días hábiles necesarios para borrar un cheque a un estándar global de pagos rápidos con disponibilidad casi en tiempo real de los fondos para beneficiarios 24/7", escribió Monge-Naranjo.
El autor señaló que las aplicaciones como Venmo, Apple Pay o Google Pay han sido ampliamente adoptadas. Ahora las instituciones financieras y algunos bancos centrales también están respondiendo. La adopción de nuevas tecnologías de pago varía en todo el mundo, llegando a algunos países en diferentes etapas de desarrollo. Por ejemplo, el sistema de pago móvil privado sueco Swish y el sistema de banca electrónica de Corea están bien arraigados en estos países desarrollados. El SPEI mexicano y el SINPE costarricense son administrados a la perfección por los respectivos bancos centrales de estos dos países en desarrollo.
Las monedas están evolucionando
Junto con el desarrollo de nuevas tecnologías de pago, Monge-Naranjo también señaló la aparición de nuevas formas de monedas digitales.
Para analizar la aparición de estas nuevas monedas, los economistas Morten Bech y Rodney Garratt han propuesto la llamada "flor del dinero", que clasifica las monedas por tipo: 2
- ampliamente accesible
- digital
- emitido por el banco central
- basado en mercancía (token based)
La siguiente figura es una reproducción de una versión de la flor de dinero de Bech y Garratt.
"La flor del dinero de Bech y Garratt ayuda a mapear las posibles formas de dinero que se utilizarán en el futuro cercano", escribió Monge-Naranjo.
Interrupciones para la banca
La eficiencia mejorada de las nuevas tecnologías de pago probablemente traerá algunas interrupciones a los mercados bancarios existentes, pero el nivel de la interrupción dependerá de cómo los bancos respondan al cambio, señaló Monge-Naranjo.
"Los bancos que no pueden o no quieren alterar sus modelos comerciales pueden estar condenados a reducir su tamaño e incluso quedarse completamente atrás", escribió.
En América del Norte, las principales fuentes de interrupción estarán en los segmentos de las tarjetas de crédito y las transacciones nacionales de los consumidores, señaló el autor. Observó que gran parte del uso de la tarjeta de crédito es para conveniencia del pago y no del crédito, y que los bancos estadounidenses dependen más de las tarifas de transacción y pago que los bancos extranjeros.
Para el resto del mundo, las principales interrupciones serán en los segmentos comerciales, específicamente en los ingresos de liquidez relacionada con la cuenta y las transacciones nacionales, escribió.
Aún así, Monge-Naranjo señaló que la interrupción general puede ser amortiguada por dos fuerzas. Las nuevas tecnologías de pago y las monedas digitales han existido durante un tiempo, y la industria financiera ha sido históricamente una de las industrias más rápidas en la adopción de nuevas tecnologías. Mientras tanto, dada la baja inflación y las bajas tasas de interés a nivel mundial, los costos de liquidez son bajos; por lo tanto, la presión para cambiar de los medios de pago existentes también es baja.
domingo, 24 de marzo de 2019
USA ya tiene su teoría monetaria para llegar a una inflación estilo argentino
Warren Buffett lo odia. AOC es para ello. Una guía para principiantes de la teoría monetaria moderna
Una visión general de una escuela marginal del pensamiento económico que es repentinamente del momento.Por Peter Coy, Katia Dmitrieva, and Matthew Boesler | Bloomberg
Hay un gran debate en torno a la Teoría Monetaria Moderna, algo estridente. Sus críticos lo llaman un lío caliente. "MMT ha construido una forma tan extraña, ilógica y enrevesada de pensar en macro que es casi insensible a los ataques", afirmó recientemente el economista de la Universidad de Bentley, Scott Sumner, en su blog. Los partidarios de MMT dicen que son los críticos quienes son impermeables a la razón: "parte de un paradigma degenerativo que ha perdido credibilidad", dice William Mitchell, australiano.
Este estado de confusión no es bueno porque la Teoría Monetaria Moderna, que una vez se limitó a los blogs y un puñado de universidades, incluida la Universidad de Missouri en Kansas City, de repente importa. En los EE. UU., El ala izquierda del Partido Demócrata está citando a MMT para justificar el gasto masivo del gobierno federal en un New Deal Verde para destetar a los EE. UU. De los combustibles fósiles y financiar Medicare para todos. Es prácticamente seguro que el MMT se verá arrastrado a los debates de la carrera presidencial de 2020. Así que es el momento adecuado para una inmersión semi profunda en la Teoría Monetaria Moderna: qué es, de dónde viene, sus ventajas y sus desventajas.
Afortunadamente, el primer libro de texto académico basado en la teoría se publicó en febrero. El tomo de 573 páginas, titulado simplemente Macroeconomía, es de Mitchell, un economista de la Universidad de Newcastle en Australia; Randall Wray de Bard College en Annandale-on-Hudson, N.Y .; y Martin Watts, profesor emérito en Newcastle. Este artículo se basa en el libro de texto, así como en artículos académicos y blogs de MMTers y sus críticos.
Linaje de la teoría monetaria moderna
Adaptado por Bloomberg Businessweek de Macroeconomics, publicado por Red Globe Press.
Un buen lugar para comenzar es con una descripción simple que puede llevar en su bolsillo: MMT propone que un país con su propia moneda, como los EE. UU., no tenga que preocuparse por acumular demasiada deuda porque siempre puede imprimir más Dinero para pagar intereses. Entonces, la única restricción del gasto es la inflación, que puede estallar si los sectores público y privado gastan demasiado al mismo tiempo. Mientras haya suficientes trabajadores y equipos para satisfacer la creciente demanda sin encender la inflación, el gobierno puede gastar lo que necesita para mantener el empleo y lograr objetivos como detener el cambio climático.
Si has absorbido mucho, ya estás por delante de muchos de los críticos. Debido a que MMT está asociado con la izquierda, algunas personas asumen que favorece empapar a los ricos para pagar los programas sociales. De hecho, el MMT rompe con la ortodoxia liberal diciendo que si bien los impuestos a los ricos son buenos para disminuir la desigualdad, no son esenciales para pagar el gasto gubernamental. Otro concepto erróneo es que MMT dice que los déficits nunca importan. El 13 de marzo, la Booth School of Business de la Universidad de Chicago publicó una encuesta a economistas prominentes que tergiversaron el MMT de esa manera, dejando de entender que los déficits demasiado grandes pueden causar una inflación excesiva. Los profesores encuestados no estuvieron de acuerdo con el MMT como se describe. MMTers gritó asco.
La teoría monetaria moderna dice que el mundo aún no ha llegado a un acuerdo con la muerte del patrón oro en 1971, cuando el presidente Richard Nixon declaró que el dólar ya no era convertible en oro. En la era moderna de la moneda "fiat", dice MMT, los EE. UU. Y otras grandes economías ya no tienen que preocuparse por tener suficiente oro para respaldar su papel moneda, por lo que son libres de imprimir todo lo que necesiten.
"Creo que estamos siendo visitados por una presencia de Marte hoy"
MMT afirma ser el legítimo heredero de las teorías de John Maynard Keynes, de Gran Bretaña, quien creó el campo de la macroeconomía durante la Gran Depresión. Keynes acuñó el término "paradoja del ahorro". Su idea era que si bien cualquier hogar puede salir de un agujero recortando el gasto cuando sus ingresos disminuyen, la economía en general no puede. El gasto de un hogar es el ingreso de otro, por lo tanto, si todos recortan, nadie paga. Lo que se obtiene entonces es una depresión, una situación que solo el gobierno puede solucionar porque, a diferencia del sector privado, puede permitirse gastar libremente, poner dinero en los bolsillos de las personas y, por lo tanto, encarrilar nuevamente la economía.
Según los cálculos de MMT, el keynesianismo fue destruido en las siguientes décadas por sucesores como Paul Samuelson, quien intentó de manera irrealista hacer de la economía la física, minimizando el papel de la incertidumbre fundamental. Los MMTers no se han enamorado de la corriente principal al referirse a esa escuela de pensamiento como el "keynesianismo bastardo", una acuñación del fallecido economista británico Joan Robinson.
MMT también se basa en el trabajo de "finanzas funcionales" del economista británico nacido en Rusia Abba Lerner, quien escribió en la década de 1940 que el gobierno debería gastar lo que se requiere para lograr sus objetivos, y que los déficits deben ser condenados. Más tarde, la británica Wynne Godley desarrolló el concepto de balances sectoriales, que se centra en la verdad contable de que cuando el gobierno tiene un déficit, el sector no gubernamental debe tener un superávit, y viceversa.
A partir de la década de 1990, el movimiento en ciernes se unió al apoyo financiero e intelectual de Warren Mosler, un administrador de fondos de cobertura que vive en las Islas Vírgenes de los Estados Unidos y tiene intereses que van desde la política hasta el diseño de catamaranes. Se topó con el escepticismo. Cuando Mitchell presentó las ideas en una conferencia económica, recuerda, el primer comentario fue de un hombre que dijo: "Creo que hoy nos visita una presencia de Marte".
MMT rechaza el consenso moderno de que las economías deben ser dirigidas principalmente por el aumento y la disminución de las tasas de interés. Los MMT creen que la tasa natural de interés en un mundo de dinero fiduciario es cero y que la vinculación más alta es un regalo para la clase inversionista. Dicen que ajustar las tasas de interés no es efectivo porque las empresas toman decisiones de inversión basadas en las perspectivas de crecimiento, no en el costo del dinero.
Los MMT argumentan que las economías deben guiarse por la política fiscal: el gasto del gobierno y los impuestos. Quieren que el banco central de una nación haga la licitación de su tesorería. Entonces, cuando la tesorería necesita dinero, el banco central lo acomoda con una pulsación de tecla, creando una base de dinero desde el aire al acreditar la cuenta corriente de la tesorería. El nuevo libro de texto dice que hoy en día, los gobiernos "tienden a adoptar posiciones de política fiscal excesivamente restrictivas para no contradecir la postura de política monetaria".
MMT dice que, contrariamente a las apariencias, los bancos no hacen préstamos con depósitos. Más bien, hacen préstamos basados en la demanda de préstamos, luego los prestatarios esconden las ganancias en el banco. Cualquiera que escriba un cheque simplemente hace un depósito en otro banco. La conclusión es que los préstamos crean depósitos en lugar de depósitos que crean préstamos. Este es un aspecto del MMT con el que incluso algunos banqueros centrales conservadores, incluidos los del Bundesbank de Alemania, están de acuerdo.
Para estabilizar el empleo, MMT agregaría una garantía de empleo administrada localmente y financiada con fondos federales. El gobierno emplearía a más personas en depresiones que en auges. Pavlina Tcherneva del Instituto de Economía Levy de Bard College está refinando el plan. La representante Alexandria Ocasio-Cortez, la socialista demócrata del Bronx que se encuentra en su primer período en el Congreso, respalda la garantía de empleo y dice que el MMT debe ser "una parte más importante de nuestra conversación".
MMT desafía un principio básico de la economía convencional, que es que un aumento en los déficits presupuestarios tenderá a elevar las tasas de interés, todo lo demás igual. Todo lo contrario, dice, sonando un poco como la Reina Blanca de Alicia en el país de las maravillas. Cuando el gobierno gasta más, el sector privado obtiene el dinero y lo pone en el sistema bancario. Con más dinero en el sistema y sin un aumento en la demanda, las tasas de interés tenderán a bajar, no a subir, dice MMT. Es decir, a menos que el gobierno decida absorber las reservas mediante la venta de bonos, lo que no tiene que hacer.
Datos: Banco de la Reserva Federal de St. Louis
La razón por la que el gobierno no necesita vender valores del tesoro, o cobrar impuestos, para gastar dinero es que el banco central, bajo el control del tesoro, puede pagar todo al conjurar dinero electrónico. En el mundo ideal de MMT todavía habría impuestos, pero su propósito principal, además de disminuir la desigualdad, sería como "compensaciones" para mantener la inflación bajo control. Los impuestos solo agotarían el dinero de los consumidores y las empresas, por lo que el gasto total en la economía no será excesivo.
Es tentador ver la concepción de la política fiscal de MMT como esencialmente similar a la de la corriente principal: "¡Oigan, ellos también creen en los impuestos!", Pero eso no es del todo correcto. Los MMT sostienen que la inflación no es principalmente el resultado de un crecimiento excesivamente fuerte. Culpan mucho de ello a la excesiva capacidad de fijación de precios de las empresas. Entonces, antes de intentar sofocar el crecimiento para acabar con la inflación, tratarían de romper los monopolios y evitar que los bancos otorguen demasiados préstamos. "Cuanto más activamente regulemos las grandes empresas con fines públicos, más estricto es el empleo que podemos lograr", escribieron tres MMT en una carta a la columna de Alphaville del Financial Times que se publicó el 1 de marzo.
Con esa fórmula, no es de extrañar que MMT tenga fuertes críticas en Wall Street, donde a veces se ridiculiza como Magic Money Tree. Lo que es más sorprendente es la cantidad de críticas que la escuela de pensamiento está recibiendo de los economistas liberales que parecen ser aliados naturales, como Larry Summers, el ex secretario del Tesoro y el ex presidente de Harvard. Los veranos han estado argumentando que las naciones ricas están sufriendo un "estancamiento secular" y requieren niveles permanentemente altos de gasto de déficit estimulante por parte de los gobiernos para mantenerlos fuera de la recesión, que es similar a lo que sostiene el MMT. Sin embargo, en un artículo de opinión reciente del Washington Post, Summers llamó a MMT "falaz en múltiples niveles".
Summers y otros pueden estar preocupados de que MMT les dé un mal nombre a sus puntos de vista más convencionales sobre los déficits. "Mientras estén por ahí diciendo que la macroeconomía estándar está mal, supongo que debemos responder", escribió Paul Krugman, el premio Nobel que es profesor en el Centro de Graduados de la City University of New York, en su New York Times. Blog.
Los críticos de MMT argumentan que tratar de usar la política fiscal para dirigir la economía es un fracaso comprobado porque el Congreso y el presidente rara vez actúan con la rapidez suficiente para responder a una recesión. Y dicen que no se puede confiar en los políticos para imponer un dolor al público a través de impuestos más altos o un gasto más bajo para sofocar la creciente inflación. Los MMTers responden que también se oponen al ajuste fino y, en su lugar, desean utilizar estabilizadores automáticos, incluida la garantía de trabajo, para mantener la economía al día.
Los detractores de MMT se muestran escépticos ante la idea de que la tesorería y el banco central deberían trabajar en conjunto. La Reserva Federal cumplió con las órdenes del Departamento del Tesoro durante la Segunda Guerra Mundial, pero ese privilegio de "sobregiro" se usó de manera puntual y terminó permanentemente en 1981, precisamente porque los economistas advirtieron que un banco central subordinado permitiría que la inflación saliera de control. También dudan de la garantía de empleos, argumentando que si el salario del gobierno para empleos garantizados es demasiado bajo, no hará mucho para ayudar a los trabajadores desempleados ni a la economía, mientras que si es demasiado alto, socavará el empleo privado. El plan de Tcherneva exige $ 15 la hora. El MMT prevé que los trabajadores empleados por el gobierno volverán al sector privado cuando la economía se fortalezca, pero eso significa que algunas funciones del gobierno ya no se realizarán. En un correo electrónico, Wray dijo que las fluctuaciones cíclicas en el empleo del gobierno son manejables.
Stephanie Kelton es una defensora de la MMT que fue asesora económica en la campaña presidencial de Bernie Sanders en 2016. FOTÓGRAFO: JOHN GRIFFIN / STONY BROOK UNIVERSITY
Los críticos de MMT rechazan su seguridad de que un país con su propia moneda no tiene que preocuparse por los déficits. Después de todo, se ha demostrado que una nación que pierde la confianza de los inversionistas del mundo verá caer su moneda. En 1976, el Reino Unido se vio obligado a apelar ante el Fondo Monetario Internacional para estabilizar el valor de la libra esterlina. Wray dijo que el error del Reino Unido fue tratar de vincular su moneda al dólar y la crisis se alivió cuando permitió que la libra flotara.
Otros desacuerdos son más difíciles de analizar para los laicos. Hay argumentos complicados sobre cómo se determinan las tasas de interés y si el gobierno y los sectores privados compiten por los ahorros, por ejemplo. Los economistas dominantes argumentan que las partes correctas de MMT no son nuevas y que las nuevas partes no son correctas. Pero los MMT señalan que el establecimiento no se ha cubierto de gloria en los últimos años, en gran medida no previendo la crisis financiera mundial hace una década, por ejemplo. Paul McCulley, el ex economista jefe del gigante de los bonos Pacific Investment Management Co., dice que aunque "no es un MMTer con tarjeta", cree que ofrece una "arquitectura robusta para un mundo de moneda fiduciaria".
En cualquier caso, el nuevo libro de texto le da a MMT un buen tirador. Samuelson, en el prefacio de la edición de 1990 de su libro de principios más vendidos, escribió: "No me importa quién escriba las leyes de una nación, o haga sus tratados avanzados, si puedo escribir sus libros de texto de economía". Stephanie Kelton, una MMTer, que fue el asesor económico de la campaña presidencial del senador independiente Bernie Sanders en Vermont en 2016 y es un columnista de Bloomberg Opinion, ve cómo la marea está cambiando. En las presentaciones, al economista de la Universidad de Stony Brook le gusta hacer una cita que dice esencialmente: primero te ignoran, luego se ríen de ti y luego se pelean contigo. Entonces tú ganas.
martes, 26 de diciembre de 2017
Argentina: La inflación se mantiene en 24% anual
Por qué no baja la tasa de inflación
En 2017 la variación anual del IPC disminuyó respecto de 2016, pero no está tan lejos de los niveles que dejó el kirchnerismoPor Roberto Cachanosky || Infobae
En los últimos cinco meses, la inflación dejó de bajar. (Reuters)
La batalla contra la inflación va a ser uno de los grandes desafíos de 2018. Si bien el Gobierno muestra que la inflación bajó del 45% anual en 2016 al 24% actual, lo cierto es que en ese punto hay un truco estadístico. Como dice Mancur Olson en su libro Auge y Decadencia de las Naciones: "Hoy en día los economistas disponemos de tal herramental matemático, estadístico y econométrico, que podemos torturar los números hasta que confiesen lo que queremos".
Si uno observa la evolución del IPC de los últimos cinco meses puede advertir que la inflación no está bajando sino que se mantiene estancada en torno al 24% anual aproximadamente.
GRÁFICO 1
En 2016 el IPC se disparó por la devaluación y los ajustes de tarifas. En 2017 el tipo de cambio se contuvo quieto vía la tasa de interés y los ajustes de tarifas fueron menos intensos, con lo cual la variación anual del IPC disminuyó pero no está tan lejos de los niveles que dejó el kirchnerismo.
¿Por qué no baja la inflación si el BCRA sube la tasa de interés y toma deuda en LEBACs hasta niveles realmente peligrosos? Para explicarlo voy a utilizar el Cuadro 1.
CUADRO 1
¿Cómo se determina el poder adquisitivo de la moneda? El Cuadro 1 muestra diferentes columnas. La segunda muestra la cantidad de pesos en circulación. La tercera la cantidad de moneda que la gente quiere tener en el bolsillo por las dudas. Lo que se conoce como demanda por moneda o demanda de saldos monetarios no remunerados. Tengo dinero en el bolsillo pero no cobro interés por retenerlo. La cuarta es la diferencia entre la segunda y la tercera. Si hay 10.000 en circulación (caso 1) y 2.000 están inmovilizados, los pesos que efectivamente se utilizan para transacciones son 8.000 como muestra la cuarta columna. Si la oferta de bienes es de 800 unidades, el nivel general de precios va a ser de 10.
En el caso 2 supongo que aumenta la cantidad de pesos en circulación pero no crece la demanda por moneda. Esto significa que quedan 9.000 pesos en circulación, si la oferta de bienes no aumenta, el precio promedio de la economía estará en 11,25 en vez de 10.
Tercer caso. Aumenta la cantidad de moneda pero también baja la demanda de moneda o solo baja la demanda de moneda respecto al ejemplo 2. Si la oferta de bienes es de 800 el precio promedio sube a 12,5. Este es un punto importante, porque puede no aumentar la cantidad de moneda, pero si disminuye la demanda de dinero y la oferta de bienes es contante, el nivel de precios tiende a subir.
El último ejemplo, caso 4, supongo que el stock de moneda en circulación se mantiene constante al igual que la demanda de moneda, pero baja la oferta de bienes. Nuevamente tenemos un nivel de precios más alto, en este caso en 14,3.
De todo lo anterior se desprende que no es que si aumenta un 10% la cantidad de moneda, los precios suben inmediatamente un 10%. Todo va a depender del comportamiento de la demanda de moneda y de la oferta de bienes y servicios. Es decir, son tres los factores que determinan el poder adquisitivo de la moneda: la cantidad de moneda en circulación, la demanda de moneda y la oferta de bienes y servicios.
La inflación no está bajando sino que se mantiene estancada en torno al 24% anual
Por eso la tasa de interés no resulta un instrumento idóneo para frenar la inflación. Si sube la tasa de interés y frena el nivel de actividad y cae la demanda de moneda, cualquier aumento en el stock de pesos en circulación impacta en el nivel de precios por más que suban la tasa de interés.
Es difícil medir todos estos conceptos con datos de la economía, pero si tomamos el aumento del circulante que está en el 31% anual, la oferta de bienes y servicios crece al 4,3% (tomando aumento del PBI e importaciones) la diferencia es de 27 puntos con lo cual se acerca bastante a la tasa de inflación que mide el IPC. Uno podría concluir que la demanda de moneda (cantidad de pesos inmovilizados que quieren tener la gente) no aumenta y, por lo tanto, todo sobrante de pesos que hay en el mercado se va a precios.
En la medida que el BCRA tenga que seguir expandiendo moneda a estas tasas producto del déficit fiscal y la demanda de moneda no aumente, el escaso crecimiento de la oferta de bienes no logra compensar el impacto en precios y vamos a seguir teniendo tasas de inflación como las actuales.
Si efectivamente la demanda de moneda está, en el mejor de los casos, constante, la tasa de interés no sirve para frenar la inflación con estos niveles de expansión del circulante y este crecimiento de la economía. Por lo tanto, para frenar la inflación se requiere algo más que subir la tasa de interés. Hace falta una política fiscal consistente con el objetivo de bajar la inflación. Coordinar política monetaria y fiscal es lo que está faltando y la tasa de interés no es sustituto de esa coordinación monetaria y fiscal.
Cualquiera que diga que puede estimar cuál es la demanda de moneda está vendiendo humo porque nadie puede saber cómo será el comportamiento de millones de personas. De manera que lo máximo que podría intentar el BCRA para frenar la inflación es emitir en base a la expansión de la oferta de bienes y servicios (crecimiento del PBI e importaciones) para que los precios o suban, hipótesis de trabajo muy fuerte si tiene que seguir financiando al Tesoro.
En síntesis, la tasa de inflación no baja porque el BCRA emite por encima del crecimiento de la oferta de bienes y servicios y de la de la demanda de moneda. Seguir probando con la tasa de interés es perder el tiempo.
jueves, 25 de mayo de 2017
Japón emplea exitosamente política monetaria contra el desempleo
Japón: imprimir dinero puede ser una gran idea
Por Matt O'Brien || Infobae
Se sabe que no es posible enriquecerse con sólo imprimir dinero, pero hay excepciones.
Por caso, Japón. La tasa de desempleo ha caído a 2,8%, su nivel más bajo en 22 años, en gran parte gracias a los yenes que se emitieron en los últimos cuatro años. Quizá el dinero no crezca en los árboles, pero lo crea la computadora de un banco central.
¿Cómo llegó Japón hasta el punto en que necesitaba el equivalente económico de un desfibrilador cardíaco? A principios de la década de 1990 fue el primer país que atravesó el ciclo de auge, colapso y estancamiento que los Estados Unidos, Europa y la mayor parte del mundo llegaron a conocer —y odiar— tan bien.
Japón logró evitar la depresión gracias a su gasto en infraestructura, pero no pudo escapar de una "década perdida": una manera elegante de decir que, si bien creció, no creció mucho. Según el economista Brad DeLong, Japón no sólo dejó de seguirle el ritmo a los Estados Unidos por unos años, sino durante los últimos 25. Eso es mejor, y peor, de lo que parece.
Mejor porque, incorporado el factor de su población decreciente, en los últimos 15 años Japón ha crecido per cápita por lo menos tan rápido como los Estados Unidos. Pero peor porque nunca logró recuperar el terreno perdido y se ha convertido en un país permanentemente más pobre.
Se suponía que esto ya no iba a suceder. Los economistas —dijo el Premio Nobel Robert Lucas en 2003— pensaban que "la cuestión central de prevenir la depresión" había sido "resuelta". Se suponía que se había aprendido lo suficiente desde la década de 1930 para evitar que la economía entrara en otra deuda, deflación y cesación de pagos. Hasta que Japón demostró que no había aprendido. El país afrontaba un problema que no había tenido en 60 años: a pesar de tener tasas de interés del 0%, no podía impedir que sus precios cayeran.
Suena a algo que sólo un economista podría creer: ¿cómo puede ser malo que bajen los precios? Así: la caída de precios significaría una caída de los salarios, pero no de las deudas, por lo que se volverían más difíciles de pagar.
En el mejor de los casos, la economía se quedaría atascada en un ciclo de bajo consumo, lo que conduciría a una baja inversión empresarial, lo que conduciría a una baja contratación y, luego, a gastos menores de los consumidores.
En el peor de los casos, todo el mundo iría a la quiebra.
Por eso Japón puso tanto énfasis en volver a llevar su tasa de inflación por encima de cero. Quiere entrar en el ciclo opuesto: precios más altos que conduzcan a salarios más altos que conduzcan a cargas de deuda menores, lo cual elevaría el consumo y luego los niveles de inversión. En otras palabras, una recuperación autosostenible.
De esto se trata la "Abeconomia", el plan en tres partes del primer ministro Shinzo Abe: estímulo fiscal, estímulo monetario y reformas estructurales —por ejemplo, incorporar más mujeres a la fuerza laboral— para devolver la economía de Japón adonde debería estar. Y si bien hubo falsos comienzos, debates y dudas, lo cierto es que está funcionando.
Aunque Japón posiblemente no se halla donde quiere, está en camino. Tal vez la mejor manera de deducir esto no es su tasa de desempleo super-baja, sino más bien su tasa de empleo super-alta, que desde el comienzo de la Abenomía se disparó a un máximo histórico de 83,5%, e hizo que la estadounidense de 78,3% se vea miserable en comparación. Significa además que la tasa de desempleo de Japón no ha caído por la mala razón de que gente ha renunciado a buscar trabajo, sino por la buena razón de que casi todo el que no tiene una pensión está por obtener una.
¿Qué hay detrás de este auge? No pueden ser los aspectos fiscales o estructurales de la Abeconomía, porque apenas se han puesto a prueba. De hecho, en los últimos años los presupuestos de Tokio se ha caracterizado por su austeridad más que por el estímulo, y sus intentos de sacudir las normas e instituciones escleróticas del país, aunque han avanzado un poco, han topado con una gran resistencia de partes interesadas.
Es la parte monetaria —la promesa de imprimir dinero mientras sea necesario hasta que los precios empiecen a subir de nuevo— lo que ha conseguido más logros.
Pero esto no es todo lo que quería Japón. Después de todo, la inflación apenas acaba de subir de cero y todavía se encuentra muy por debajo de su objetivo del 2 por ciento. Más importante que eso, sin embargo, es el hecho de que esto no ha hecho que el banco central de Japón se rinda, como ha sucedido otras veces. Hasta la Abenomía, Japón se limitaba a hacer lo suficiente para evitar lo peor, pero nada más.
Todo el dinero emitido parece haber dado a las empresas la confianza —y la moneda más barata— que necesitaban para expandirse un poco. Hasta hace unos años, a las compañías las frenaba que el gobierno hacía menos de lo que realmente podía para apoyar la economía. Ahora Tokio dice que hará lo que sea necesario, y el desempleo finalmente ha caído tanto que las empresas pronto tendrían que empezar a luchar por los trabajadores con salarios más altos, lo que potencialmente daría a la economía el impulso que necesitaba para entrar en un círculo virtuoso.
Por Matt O'Brien || Infobae
Se sabe que no es posible enriquecerse con sólo imprimir dinero, pero hay excepciones.
Por caso, Japón. La tasa de desempleo ha caído a 2,8%, su nivel más bajo en 22 años, en gran parte gracias a los yenes que se emitieron en los últimos cuatro años. Quizá el dinero no crezca en los árboles, pero lo crea la computadora de un banco central.
¿Cómo llegó Japón hasta el punto en que necesitaba el equivalente económico de un desfibrilador cardíaco? A principios de la década de 1990 fue el primer país que atravesó el ciclo de auge, colapso y estancamiento que los Estados Unidos, Europa y la mayor parte del mundo llegaron a conocer —y odiar— tan bien.
Japón logró evitar la depresión gracias a su gasto en infraestructura, pero no pudo escapar de una "década perdida": una manera elegante de decir que, si bien creció, no creció mucho. Según el economista Brad DeLong, Japón no sólo dejó de seguirle el ritmo a los Estados Unidos por unos años, sino durante los últimos 25. Eso es mejor, y peor, de lo que parece.
Mejor porque, incorporado el factor de su población decreciente, en los últimos 15 años Japón ha crecido per cápita por lo menos tan rápido como los Estados Unidos. Pero peor porque nunca logró recuperar el terreno perdido y se ha convertido en un país permanentemente más pobre.
Se suponía que esto ya no iba a suceder. Los economistas —dijo el Premio Nobel Robert Lucas en 2003— pensaban que "la cuestión central de prevenir la depresión" había sido "resuelta". Se suponía que se había aprendido lo suficiente desde la década de 1930 para evitar que la economía entrara en otra deuda, deflación y cesación de pagos. Hasta que Japón demostró que no había aprendido. El país afrontaba un problema que no había tenido en 60 años: a pesar de tener tasas de interés del 0%, no podía impedir que sus precios cayeran.
Suena a algo que sólo un economista podría creer: ¿cómo puede ser malo que bajen los precios? Así: la caída de precios significaría una caída de los salarios, pero no de las deudas, por lo que se volverían más difíciles de pagar.
En el mejor de los casos, la economía se quedaría atascada en un ciclo de bajo consumo, lo que conduciría a una baja inversión empresarial, lo que conduciría a una baja contratación y, luego, a gastos menores de los consumidores.
En el peor de los casos, todo el mundo iría a la quiebra.
Por eso Japón puso tanto énfasis en volver a llevar su tasa de inflación por encima de cero. Quiere entrar en el ciclo opuesto: precios más altos que conduzcan a salarios más altos que conduzcan a cargas de deuda menores, lo cual elevaría el consumo y luego los niveles de inversión. En otras palabras, una recuperación autosostenible.
De esto se trata la "Abeconomia", el plan en tres partes del primer ministro Shinzo Abe: estímulo fiscal, estímulo monetario y reformas estructurales —por ejemplo, incorporar más mujeres a la fuerza laboral— para devolver la economía de Japón adonde debería estar. Y si bien hubo falsos comienzos, debates y dudas, lo cierto es que está funcionando.
Aunque Japón posiblemente no se halla donde quiere, está en camino. Tal vez la mejor manera de deducir esto no es su tasa de desempleo super-baja, sino más bien su tasa de empleo super-alta, que desde el comienzo de la Abenomía se disparó a un máximo histórico de 83,5%, e hizo que la estadounidense de 78,3% se vea miserable en comparación. Significa además que la tasa de desempleo de Japón no ha caído por la mala razón de que gente ha renunciado a buscar trabajo, sino por la buena razón de que casi todo el que no tiene una pensión está por obtener una.
¿Qué hay detrás de este auge? No pueden ser los aspectos fiscales o estructurales de la Abeconomía, porque apenas se han puesto a prueba. De hecho, en los últimos años los presupuestos de Tokio se ha caracterizado por su austeridad más que por el estímulo, y sus intentos de sacudir las normas e instituciones escleróticas del país, aunque han avanzado un poco, han topado con una gran resistencia de partes interesadas.
Es la parte monetaria —la promesa de imprimir dinero mientras sea necesario hasta que los precios empiecen a subir de nuevo— lo que ha conseguido más logros.
Pero esto no es todo lo que quería Japón. Después de todo, la inflación apenas acaba de subir de cero y todavía se encuentra muy por debajo de su objetivo del 2 por ciento. Más importante que eso, sin embargo, es el hecho de que esto no ha hecho que el banco central de Japón se rinda, como ha sucedido otras veces. Hasta la Abenomía, Japón se limitaba a hacer lo suficiente para evitar lo peor, pero nada más.
Todo el dinero emitido parece haber dado a las empresas la confianza —y la moneda más barata— que necesitaban para expandirse un poco. Hasta hace unos años, a las compañías las frenaba que el gobierno hacía menos de lo que realmente podía para apoyar la economía. Ahora Tokio dice que hará lo que sea necesario, y el desempleo finalmente ha caído tanto que las empresas pronto tendrían que empezar a luchar por los trabajadores con salarios más altos, lo que potencialmente daría a la economía el impulso que necesitaba para entrar en un círculo virtuoso.
lunes, 16 de mayo de 2016
Los grupos concentrados no generan inflación (por enésima vez...)
Oligopolios de supermercados: ¿Causan inflación?
por Miguel Angel Boggiano - Carta Financiera
La visión proyectada durante la era kirchnerista, fue que la inflación es un fenómeno cuya principal causa es el alto grado de concentración en las cadenas de producción, distribución y especialmente comercialización de bienes y servicios.
Debido a ello, seguía el relato, un gobierno que buscaba mejorar la capacidad adquisitiva de la sociedad se veía obstaculizada por los grandes grupos económicos concentrados, que al contar con alto grado de poder de mercado absorbían las ganancias salariales y redistributivas mediante aumentos discrecionales de sus precios y en consecuencia de sus márgenes de ganancia.
Según este trazado lógico, es el grado de concentración el causante principal del problema, por lo que debería existir una clara relación entre estructura comercial oligopólica y alta inflación.
Como contraste empírico, véase el “Cuadro A.1”. Contiene un listado de países europeos junto al ratio CR5 (suma de la participación de mercado de los cinco principales supermercados de cada país) y la tasa de inflación anual. Se eligió el año 2006 porque se lo considera un período sin grandes turbulencias económico-financieras (que podrían alterar los valores inflacionarios o de la estructura de mercado).
Podemos notar que la correlación efectiva entre grados de concentración e inflación es inexistente, e incluso muestra algunos datos contradictorios respecto a la hipótesis mencionada.
Curiosamente, en general los países menos desarrollados de la región analizada son aquéllos que tienen un menor ratio de concentración. Esto puede deberse a un escaso desarrollo de estructuras modernas de comercialización en grandes superficies, que no aprovechan las ventajas de escala que proporciona este tipo de organización comercial.
Para comprender mejor estos beneficios, convendría enunciarlos en términos esquemáticos.
Ganancias de escala:
1. A nivel tienda, existe una importante reducción de costos medios por una mejor distribución de costos fijos de stocking, por la capacidad de venta de una gran diversidad de bienes a través de múltiples líneas de producto y por los altos ratios de rotación de mercadería.
2. A nivel cadena, por la posibilidad de compartir y redistribuir recursos en los diferentes puntos de venta. Ejemplos concretos serían la utilización de centros de almacenamiento compartidos, construcción de plantas comerciales empleando patrones de diseño similares (amortizando así la inversión original), estandarización de la capacitación del personal y de la administración de los RRHH (staffing), etc.
3. La integración y densidad de la cadena de valor de las operaciones de retail a gran escala reduce costos de intermediación y de transporte, y en adición acelera la reposición y recolocación de stock, evitando pérdidas (especialmente en productos frescos).
Situarnos en el contexto latinoamericano no modifica el análisis; por el contrario, lo ratifica. El “Cuadro A.2” enumera una serie de países de la región, junto al ratio CR3 (suma de la participación de mercado de los tres principales supermercados de cada país) y la tasa de inflación anual, basado en datos de 2013. No se evidencia tendencia alguna que relacione mayor tasa de concentración a mayor tasa de inflación. La correlación entre ambas variables es, nuevamente, nula.
El sector supermercadista argentino ha logrado una marcada expansión como así también una fuerte concentración en manos de pocas empresas. La capacidad de compra y la superficie disponible para la venta en el sector les aporta una ventaja competitiva con la cual negocian con sus proveedores para acceder a mejores precios de salida de fábrica. Es allí en donde se registran las mayores ganancias de los supermercados, a través del aumento del margen de ganancias pero no con el aumento de precios en góndolas sino con la disminución de costos de compra. Su ventaja como empresas está entonces hacia atrás en la cadena de valor.
Este es el problema que causan las empresas monopólicas en cualquier actividad económica de un país. Les quitan poder de negociación a sus proveedores de tal manera que los precios de compra los imponen ellos. Siendo entonces los más afectados los productores primarios. Tal es el caso de la leche y los tamberos que están pasando un momento delicado al no tener la posibilidad de exportar y estar atados al precio que les ofrecen las grandes empresas lecheras del sector.
En respuesta a ello los grupos de supermercadistas con pocas bocas de expendio y baja participación de mercado en nuestro país no buscan aumentar sus precios para aumentar su rentabilidad, sino que intentan hacer lo mismo que las grandes empresas. De esta manera, encontraron en el ACE (Agrupación de Colaboración Empresaria) una forma de mejorar su posicionamiento ante clientes y proveedores. La estrategia central gira en torno a la conformación de pools de compras bajo la forma jurídico-administrativa de ACE. Con esta figura, sostenida en la responsabilidad solidaria e ilimitada de los socios con sus bienes personales ante terceros, se establece un fondo común operativo, que busca garantizar un mayor poder de compra relativo para negociar con los proveedores y mejorar su posicionamiento relativo en el mercado.
En este contexto, la expansión del sector parece estar avanzando en una política de doble carácter. Por un lado, centrado en la apertura dinámica de locales de pequeña y media superficie comercial y en ámbitos poblacionales estratégicos. Por otro lado, las empresas tienden a maximizar las estrategias que le aportan un mejor posicionamiento de mercado: impulsando marcas propias y mejorando las condiciones de compra.
En conclusión, aunque la concentración de mercado tiene una clara faceta negativa, al brindar cierto poder de fijación de precios a las empresas principales, también debe tenerse en cuenta que esta misma concentración es consecuencia del aprovechamiento de técnicas de gestión y organización modernas que reducen costos generales y en consecuencia los precios medios de los bienes y servicios de consumo. El efecto neto de la concentración es, luego, ambiguo, y no intrínsecamente regresivo en cuanto a precios de venta como se suele plantear.
En consecuencia, los grados de concentración de mercado no son la causa principal del fenómeno inflacionario. Es tiempo de que como sociedad superemos esta idea gestada desde las jerarquías políticas para evadir responsabilidades, que deben empezar a asumir.
lunes, 9 de noviembre de 2015
Antiguas monedas chinas revelan un sistema monetario
Descubrimiento arqueológico descifra sistema monetario dinastía Han
(Xinhua)
El trabajo del arqueólogo sostiene un romance de casi inexplicable para muchas personas laicas, pero el trabajo de Li Xiaobin, admirable como es, tiene muy poco glamour.
Desde agosto, se agachó en una tabla de madera en precario equilibrio sobre una cama tumba 9 metros más abajo, Li ha pasado cerca de seis horas cada día meticulosamente contando su camino a través de 10 toneladas de monedas de bronce.
Las monedas de bronce Wuzhu fueron desenterrados en la dinastía más completa Han Occidental (206 aC-25 dC) cementerio jamás descubierto en China.
Arqueólogos chinos anunciaron el miércoles el descubrimiento de la Haihunhou cementerio cerca de Nanchang, capital de la provincia oriental china de Jiangxi. Abarca unos 40.000 metros cuadrados con ocho tumbas y un lugar de enterramiento carro con paredes que se extienden por casi 900 metros.
Las monedas de bronce, junto con otros más de 10.000 objetos de oro, bronce y hierro, han sido desenterrados junto con artículos de jade, tabletas de madera y trozos de bambú.
El trabajo de Li y sus colegas en el conteo, la limpieza y la fotografía de la moneda ha llevado a la primera clara comprensión del sistema monetario de la dinastía Han.
Las monedas fueron dispuestos en el grupo de 1000, con cada conjunto ensartadas en una cuerda.
Antes del hallazgo, documentos históricos habían sugerido que una cadena de 1.000 monedas era una unidad monetaria, que se cree que se originó en la dinastía Tang (618-907). Esta es la primera evidencia arqueológica duro de la unidad monetaria, y ha empujado a la fecha de vuelta 600 años.
Xin Lixiang del Museo Nacional de China, quien encabeza el equipo en el lugar dijo que de acuerdo a los documentos, 10 de estas cadenas de monedas de bronce podrían ser canjeados por 250 gramos (o un "Jin" en chino) de oro. Ten "Jin" de oro era generalmente la propiedad total de una familia de clase media de la época.
Li y sus colegas han encontrado seis cuerdas completas de monedas de bronce en la excavación.
"Las monedas se encadenan en cuerdas de cáñamo. Aunque las cuerdas habían resistido, hemos sido capaces de identificar las cuerdas", dijo Li.
Dijo que para evitar que los montones de monedas de derrumbarse, que tenían que trabajar en el tablero colgante. Las monedas procedían de los reinados de tres emperadores, incluido el emperador Wu, considerado el más grande gobernante de la dinastía Han, y el emperador Zhao y el emperador Xuan en la dinastía Han del Oeste.
Cada moneda redonda tiene un agujero cuadrado en el centro y se talla con los personajes de Wuzhu en la fuente del estilo del sello. Wuzhu (cinco granos) se refiere al peso de la moneda.
Xin, que ha estudiado unas 4.000 tumbas de la dinastía Han, dijo que la cantidad enterrada señaló la importancia de que el ocupante de la tumba. El foco de la próxima etapa de la labor arqueológica será buscar elementos bloqueados en el ataúd del mausoleo central.
"Puede haber un sello y jade reales ropa que sugerir el estado e identidad del ocupante de la tumba", dijo.
Los arqueólogos sospechan que la tumba principal es la de Liu He, nieto del emperador Wu. Liu se le dio el título de "Haihunhou" (Marqués de Haihun) cuando fue depuesto como emperador después de sólo 27 días, destronado por el clan real a causa de su falta de talento y de la moral. Haihun es el antiguo nombre de un pequeño reino en el norte de Jiangxi.
El cementerio es el grupo más completo y mejor conservado de la tumba de la dinastía Han jamás descubierto. Los arqueólogos pueden ver claramente los fundamentos de las tumbas que se consideran de Haihunhou y su esposa, así como templos conmemorativos afiliadas. Hay caminos y sistemas de drenaje en el cementerio.
La dinastía Han fue uno de los períodos más prósperos de la historia de China. Los expertos creen que los nuevos descubrimientos del cementerio revelarán la historia social, económica y cultural de la dinastía Han del Oeste, hasta el desarrollo de la música, el transporte, la metrología y la evolución de los caracteres chinos y las artes.
(Xinhua)
El trabajo del arqueólogo sostiene un romance de casi inexplicable para muchas personas laicas, pero el trabajo de Li Xiaobin, admirable como es, tiene muy poco glamour.
Desde agosto, se agachó en una tabla de madera en precario equilibrio sobre una cama tumba 9 metros más abajo, Li ha pasado cerca de seis horas cada día meticulosamente contando su camino a través de 10 toneladas de monedas de bronce.
Las monedas de bronce Wuzhu fueron desenterrados en la dinastía más completa Han Occidental (206 aC-25 dC) cementerio jamás descubierto en China.
Arqueólogos chinos anunciaron el miércoles el descubrimiento de la Haihunhou cementerio cerca de Nanchang, capital de la provincia oriental china de Jiangxi. Abarca unos 40.000 metros cuadrados con ocho tumbas y un lugar de enterramiento carro con paredes que se extienden por casi 900 metros.
Las monedas de bronce, junto con otros más de 10.000 objetos de oro, bronce y hierro, han sido desenterrados junto con artículos de jade, tabletas de madera y trozos de bambú.
El trabajo de Li y sus colegas en el conteo, la limpieza y la fotografía de la moneda ha llevado a la primera clara comprensión del sistema monetario de la dinastía Han.
Las monedas fueron dispuestos en el grupo de 1000, con cada conjunto ensartadas en una cuerda.
Antes del hallazgo, documentos históricos habían sugerido que una cadena de 1.000 monedas era una unidad monetaria, que se cree que se originó en la dinastía Tang (618-907). Esta es la primera evidencia arqueológica duro de la unidad monetaria, y ha empujado a la fecha de vuelta 600 años.
Xin Lixiang del Museo Nacional de China, quien encabeza el equipo en el lugar dijo que de acuerdo a los documentos, 10 de estas cadenas de monedas de bronce podrían ser canjeados por 250 gramos (o un "Jin" en chino) de oro. Ten "Jin" de oro era generalmente la propiedad total de una familia de clase media de la época.
Li y sus colegas han encontrado seis cuerdas completas de monedas de bronce en la excavación.
"Las monedas se encadenan en cuerdas de cáñamo. Aunque las cuerdas habían resistido, hemos sido capaces de identificar las cuerdas", dijo Li.
Dijo que para evitar que los montones de monedas de derrumbarse, que tenían que trabajar en el tablero colgante. Las monedas procedían de los reinados de tres emperadores, incluido el emperador Wu, considerado el más grande gobernante de la dinastía Han, y el emperador Zhao y el emperador Xuan en la dinastía Han del Oeste.
Cada moneda redonda tiene un agujero cuadrado en el centro y se talla con los personajes de Wuzhu en la fuente del estilo del sello. Wuzhu (cinco granos) se refiere al peso de la moneda.
Xin, que ha estudiado unas 4.000 tumbas de la dinastía Han, dijo que la cantidad enterrada señaló la importancia de que el ocupante de la tumba. El foco de la próxima etapa de la labor arqueológica será buscar elementos bloqueados en el ataúd del mausoleo central.
"Puede haber un sello y jade reales ropa que sugerir el estado e identidad del ocupante de la tumba", dijo.
Los arqueólogos sospechan que la tumba principal es la de Liu He, nieto del emperador Wu. Liu se le dio el título de "Haihunhou" (Marqués de Haihun) cuando fue depuesto como emperador después de sólo 27 días, destronado por el clan real a causa de su falta de talento y de la moral. Haihun es el antiguo nombre de un pequeño reino en el norte de Jiangxi.
El cementerio es el grupo más completo y mejor conservado de la tumba de la dinastía Han jamás descubierto. Los arqueólogos pueden ver claramente los fundamentos de las tumbas que se consideran de Haihunhou y su esposa, así como templos conmemorativos afiliadas. Hay caminos y sistemas de drenaje en el cementerio.
La dinastía Han fue uno de los períodos más prósperos de la historia de China. Los expertos creen que los nuevos descubrimientos del cementerio revelarán la historia social, económica y cultural de la dinastía Han del Oeste, hasta el desarrollo de la música, el transporte, la metrología y la evolución de los caracteres chinos y las artes.
miércoles, 4 de noviembre de 2015
La pesada herencia de los inútiles
La "fiesta financiera K" de fin de ciclo
En foco
En el centro del jubileo. Presidente del Banco Central, Alejandro Vanoli, y ministro de Economía, Axel Kicillof. /MECON
Alcadio Oña - Clarín
Todo es cuestión de intereses, finalmente. Como que el martes pasado el Banco Central suba al 30% la tasa de interés de las letras –Lebac– que coloca en el mercado y, simultáneamente, el ministro de Trabajo, Carlos Tomada, pontifique: “Néstor puso la Patria sobre el mercado. Puso a los intereses del pueblo sobre los intereses concentrados que hoy quieren volver al pasado”.
Tomada habló durante un acto con dirigentes sindicales de la carne y de los vigiladores privados y habló de Néstor, pero nada cambia de fondo. El mercado de su eslogan es el mismo mercado en que el Central paga semejantes rendimientos y quienes embolsan la ganancia son, fundamentalmente, grandes operadores, bancos y empresas, con independencia del calificativo que cada cual elija ponerles.
Para que se entienda mejor: solo por los intereses de las Lebac, en 2016 habrá que desembolsar $ 120.000 millones.
Así son las cosas del mundo real. En este vale todo cabe que Axel Kicillof haya quemado las páginas de su manual básico donde se decía que el alto costo del dinero desalienta la actividad económica y las inversiones productivas. Y no las quemó ahora: las quemó hace rato.
La gran fiesta financiera del fin de ciclo sigue con los seguros de cambio del tipo escandalosos que el BCRA le sirve en bandeja al bendito mercado.
Simplificado, el sistema consiste en garantizarles a los tomadores un precio futuro del dólar oficial –a enero, febrero o marzo– con el compromiso de que en caso de una devaluación les pagará la diferencia en pesos. Y como está descontado que habrá devaluación, los jugadores apuestan sobre seguro y el Central pierde seguro.
Según un informe de la Fundación Capital, hasta septiembre la operación ya ha representado un costo de $ 33.600 millones. A la velocidad de un rayo, la cuenta siguió engrosándose en octubre y así continuará a menos que algo la frene: ese algo, como adelantó Clarín, puede ser una denuncia que elaboró Alfonso Prat Gay y fue presentada por los diputados Federico Pinedo y Mario Negri.
La causa cayó en el juzgado de Claudio Bonadio, el mismo juez que investiga a Hotesur, la empresa de la familia Kirchner. Pegada a su decisión corre una maniobra extendida a operadores amigos del poder u operadores que compran por cuenta de amigos del poder.
Dice un ex funcionario del Central, abogado para más datos: “Se justifica que en su papel de regulador el banco pueda hacer algunos malos negocios, siempre que sean transitorios, transparentes y a precios del mercado. Acá existe un único oferente y está vendiendo dólares futuro a 10,80 cuando en Nueva York el mismo producto cotiza a 14 y hasta 15 pesos. Eso pasa por arriba de la Carta Orgánica y da sustento a la denuncia”.
El responsable final es Alejandro Vanoli, aunque hay lugar para un par de directores que reportan en vivo y en directo a Kicillof. Son quienes en los hechos manejan la mesa de dinero del banco y fijan posiciones: en el mercado todo el mundo lo sabe.
Puertas adentro del Central existe cualquier cosa menos una fiesta. Cuenta el ex funcionario: “El clima es un hervidero como nunca se había visto. Desde arriba llueven presiones fortísimas sobre los subgerentes, los maltratan y a veces llegan a insultarlos, porque se niegan a avalar decisiones que ni siquiera fueron tratadas por el directorio. Temen quedar pegados a un juego en el que no tienen ni arte ni parte”.
Varias cosas más, aunque diferentes, se cruzan en ese universo.
El balotaje o, mejor dicho, que Daniel Scioli no hubiese triunfado en la primera vuelta trabó una pieza clave en la cadena que había armado Kicillof. La idea era aprovechar el resultado y reducir drásticamente la venta de dólar ahorro a partir del lunes pasado: ¿quedó para más adelante?
Dentro del mismo apurón encajan las gestiones del ministro ante el Banco Mundial y el BID. Pretende que anticipen fondos de líneas de crédito que deberían empezar a desembolsarse desde el año próximo; esto es, apropiarse de recursos del nuevo gobierno.
No es mucha plata, aunque en la urgencia todo suma: son 50 o 90 millones de dólares según los casos. Pero Kicillof enfrenta dos problema: la resistencia de los responsables de ambos organismos y, acá, la de funcionarios que se niegan a poner su firma en algo que puede comprometerlos.
El ministro, en persona, llegó a bloquear divisas del Central destinadas a pagar equipos importados por organismos de su propio gobierno. Y como la operación ya había sido autorizada y estaba cerrada, durante un tiempo los equipos no pudieron ser desembarcados. Dólares escasos, capricho de mandamás o ambas cosas juntas.
Todo tiene que ver con todo, diría Cristina Kirchner.
A las Lebac del 30% y al escándalo con los dólares a futuro se le suman alrededor de $ 100.000 millones por un paquete de bonos del Estado de corto plazo que rinden 29% o van atados al tipo de cambio oficial.
Se trata de una movida carísima cuyo objetivo, bien de patria financiera, es sacar pesos del mercado y así desalentar la compra de dólares.
Casi ni hace falta decirlo, aunque mejor no omitirlo. En la timba oficial pierde el Estado, o sea, los ciudadanos. Y ganan los especuladores, generalmente gente de espaldas anchas.
El día de los intereses en versión Tomada, el Central apretó todavía más el torniquete sobre las importaciones. Bajó el tope de las divisas que las empresas pueden comprarles a los bancos sin necesidad de consulta previa, aunque el tope no es un tope sino un blanco móvil que depende de cuánto haya disponible en la caja.
Ese mismo día las aseguradoras fueron conminadas a vender los títulos dolarizados de sus carteras, para que un aumento de la oferta haga bajar el precio a los billetes color verde que circulan en el mercado. Hay amparos judiciales en puerta, pues las compañías cubren siniestros a largo plazo y necesitan una garantía de pago sólida.
Conviven en el fin de ciclo la fiesta financiera y una presión cambiaria que come reservas escasas o que directamente va sobre las reservas escasas.
La Fundación Capital ha hecho unos cálculos que le ponen telón de fondo a todo. Dice que si se computan pagos a corto plazo y se restan los yuanes de China, los depósitos privados, los bonos trabados por Griesa y otros recursos que están de prestado, a fin de año las reservas netas del Central quedarán debajo de cero. Negativas por US$ 2.253 millones.
Nunca hubo dudas en el Gobierno sobre dónde dejar caer la factura completa ni consideración por el costo de la factura, y la prueba está a la vista. Como también están a la vista los errores y la impericia del gobierno que encarna Cristina Kirchner, empezando por Kicillof, “mi mano derecha, mi mejor asesor y asistente”.
El final abierto y los planes cambiarios que manejan en los campamentos de Scioli y de Macri le agregan pimienta a las expectativas y hacen que 23 días no sean 23 días, sino un camino largo y sinuoso.
La dupla Kicillof-Vanoli deberá transitarlo con los tanques casi vacíos, al modo como hacen las cosas: pegando volantazos, desordenadamente e improvisando a cada rato. Eso ya se sabe y también se sabe que llegar, llegarán.
El interrogante es cuáles serían los próximos capítulos de esta película, aunque queda una frase que la Presidenta usó para cerrar sus elogios al ministro: “La economía la sigo manejando yo”.
En foco
En el centro del jubileo. Presidente del Banco Central, Alejandro Vanoli, y ministro de Economía, Axel Kicillof. /MECON
Alcadio Oña - Clarín
Todo es cuestión de intereses, finalmente. Como que el martes pasado el Banco Central suba al 30% la tasa de interés de las letras –Lebac– que coloca en el mercado y, simultáneamente, el ministro de Trabajo, Carlos Tomada, pontifique: “Néstor puso la Patria sobre el mercado. Puso a los intereses del pueblo sobre los intereses concentrados que hoy quieren volver al pasado”.
Tomada habló durante un acto con dirigentes sindicales de la carne y de los vigiladores privados y habló de Néstor, pero nada cambia de fondo. El mercado de su eslogan es el mismo mercado en que el Central paga semejantes rendimientos y quienes embolsan la ganancia son, fundamentalmente, grandes operadores, bancos y empresas, con independencia del calificativo que cada cual elija ponerles.
Para que se entienda mejor: solo por los intereses de las Lebac, en 2016 habrá que desembolsar $ 120.000 millones.
Así son las cosas del mundo real. En este vale todo cabe que Axel Kicillof haya quemado las páginas de su manual básico donde se decía que el alto costo del dinero desalienta la actividad económica y las inversiones productivas. Y no las quemó ahora: las quemó hace rato.
La gran fiesta financiera del fin de ciclo sigue con los seguros de cambio del tipo escandalosos que el BCRA le sirve en bandeja al bendito mercado.
Simplificado, el sistema consiste en garantizarles a los tomadores un precio futuro del dólar oficial –a enero, febrero o marzo– con el compromiso de que en caso de una devaluación les pagará la diferencia en pesos. Y como está descontado que habrá devaluación, los jugadores apuestan sobre seguro y el Central pierde seguro.
Según un informe de la Fundación Capital, hasta septiembre la operación ya ha representado un costo de $ 33.600 millones. A la velocidad de un rayo, la cuenta siguió engrosándose en octubre y así continuará a menos que algo la frene: ese algo, como adelantó Clarín, puede ser una denuncia que elaboró Alfonso Prat Gay y fue presentada por los diputados Federico Pinedo y Mario Negri.
La causa cayó en el juzgado de Claudio Bonadio, el mismo juez que investiga a Hotesur, la empresa de la familia Kirchner. Pegada a su decisión corre una maniobra extendida a operadores amigos del poder u operadores que compran por cuenta de amigos del poder.
Dice un ex funcionario del Central, abogado para más datos: “Se justifica que en su papel de regulador el banco pueda hacer algunos malos negocios, siempre que sean transitorios, transparentes y a precios del mercado. Acá existe un único oferente y está vendiendo dólares futuro a 10,80 cuando en Nueva York el mismo producto cotiza a 14 y hasta 15 pesos. Eso pasa por arriba de la Carta Orgánica y da sustento a la denuncia”.
El responsable final es Alejandro Vanoli, aunque hay lugar para un par de directores que reportan en vivo y en directo a Kicillof. Son quienes en los hechos manejan la mesa de dinero del banco y fijan posiciones: en el mercado todo el mundo lo sabe.
Puertas adentro del Central existe cualquier cosa menos una fiesta. Cuenta el ex funcionario: “El clima es un hervidero como nunca se había visto. Desde arriba llueven presiones fortísimas sobre los subgerentes, los maltratan y a veces llegan a insultarlos, porque se niegan a avalar decisiones que ni siquiera fueron tratadas por el directorio. Temen quedar pegados a un juego en el que no tienen ni arte ni parte”.
Varias cosas más, aunque diferentes, se cruzan en ese universo.
El balotaje o, mejor dicho, que Daniel Scioli no hubiese triunfado en la primera vuelta trabó una pieza clave en la cadena que había armado Kicillof. La idea era aprovechar el resultado y reducir drásticamente la venta de dólar ahorro a partir del lunes pasado: ¿quedó para más adelante?
Dentro del mismo apurón encajan las gestiones del ministro ante el Banco Mundial y el BID. Pretende que anticipen fondos de líneas de crédito que deberían empezar a desembolsarse desde el año próximo; esto es, apropiarse de recursos del nuevo gobierno.
No es mucha plata, aunque en la urgencia todo suma: son 50 o 90 millones de dólares según los casos. Pero Kicillof enfrenta dos problema: la resistencia de los responsables de ambos organismos y, acá, la de funcionarios que se niegan a poner su firma en algo que puede comprometerlos.
El ministro, en persona, llegó a bloquear divisas del Central destinadas a pagar equipos importados por organismos de su propio gobierno. Y como la operación ya había sido autorizada y estaba cerrada, durante un tiempo los equipos no pudieron ser desembarcados. Dólares escasos, capricho de mandamás o ambas cosas juntas.
Todo tiene que ver con todo, diría Cristina Kirchner.
A las Lebac del 30% y al escándalo con los dólares a futuro se le suman alrededor de $ 100.000 millones por un paquete de bonos del Estado de corto plazo que rinden 29% o van atados al tipo de cambio oficial.
Se trata de una movida carísima cuyo objetivo, bien de patria financiera, es sacar pesos del mercado y así desalentar la compra de dólares.
Casi ni hace falta decirlo, aunque mejor no omitirlo. En la timba oficial pierde el Estado, o sea, los ciudadanos. Y ganan los especuladores, generalmente gente de espaldas anchas.
El día de los intereses en versión Tomada, el Central apretó todavía más el torniquete sobre las importaciones. Bajó el tope de las divisas que las empresas pueden comprarles a los bancos sin necesidad de consulta previa, aunque el tope no es un tope sino un blanco móvil que depende de cuánto haya disponible en la caja.
Ese mismo día las aseguradoras fueron conminadas a vender los títulos dolarizados de sus carteras, para que un aumento de la oferta haga bajar el precio a los billetes color verde que circulan en el mercado. Hay amparos judiciales en puerta, pues las compañías cubren siniestros a largo plazo y necesitan una garantía de pago sólida.
Conviven en el fin de ciclo la fiesta financiera y una presión cambiaria que come reservas escasas o que directamente va sobre las reservas escasas.
La Fundación Capital ha hecho unos cálculos que le ponen telón de fondo a todo. Dice que si se computan pagos a corto plazo y se restan los yuanes de China, los depósitos privados, los bonos trabados por Griesa y otros recursos que están de prestado, a fin de año las reservas netas del Central quedarán debajo de cero. Negativas por US$ 2.253 millones.
Nunca hubo dudas en el Gobierno sobre dónde dejar caer la factura completa ni consideración por el costo de la factura, y la prueba está a la vista. Como también están a la vista los errores y la impericia del gobierno que encarna Cristina Kirchner, empezando por Kicillof, “mi mano derecha, mi mejor asesor y asistente”.
El final abierto y los planes cambiarios que manejan en los campamentos de Scioli y de Macri le agregan pimienta a las expectativas y hacen que 23 días no sean 23 días, sino un camino largo y sinuoso.
La dupla Kicillof-Vanoli deberá transitarlo con los tanques casi vacíos, al modo como hacen las cosas: pegando volantazos, desordenadamente e improvisando a cada rato. Eso ya se sabe y también se sabe que llegar, llegarán.
El interrogante es cuáles serían los próximos capítulos de esta película, aunque queda una frase que la Presidenta usó para cerrar sus elogios al ministro: “La economía la sigo manejando yo”.
domingo, 13 de septiembre de 2015
Países que no tienen moneda propia y otras historias
Aquí están todos los países que no cuentan con una moneda propia
Un manifestante sostiene el papel higiénico hecho de dólares estadounidenses falsos durante una protesta contra el primer ministro de Turquía, Tayyip Erdogan y su gobernante Partido AK (AKP) del gobierno en Ankara 27 de febrero de 2014. Una grabación de audio que pretende ser de Erdogan dando su asesoramiento empresarial hijo ha sido publicado en YouTube, siguiente a principios de semana que alimentó un escándalo de corrupción y los mercados puesto nerviosos. Erdogan dijo un puesto similar en el sitio de intercambio de videos YouTube el lunes, presuntamente de decirle a su hijo Bilal a disponer de grandes sumas de dinero en efectivo como una investigación de injerto estalló, había sido falsificado por sus enemigos políticos. REUTERS / Umit Bektas (TURQUÍA -
No es exactamente lo que queremos decir con la impresión de dinero. (Reuters / Umit Bektas)
Escrito por Kabir Chibber - Quartz
Como Escocia se dispone a votar sobre la independencia el 18 de septiembre, el futuro de su moneda ha tomado el centro del escenario.
Por el momento, Escocia imprime sus propias notas y utiliza la libra esterlina, que es controlada por el Banco de Inglaterra. (Siga?) En el caso de la independencia, Escocia quiere seguir utilizando la libra como parte de una unión monetaria negociado. Los tres principales partidos del Reino Unido han descartado esta posibilidad.
Sin embargo, el resultado más probable de un "Sí" implica Escocia utilizando la libra de todos modos. En opción: el escenario denominado "sterlingization", en el que el estado más nuevo del mundo tendría notas y monedas de una libra, pero no tiene control sobre su política monetaria. El director del Banco de Inglaterra, que, sólo para hacer las cosas más confusas, es canadiense ha dicho que si Escocia adoptara la libra esterlina por sí, necesitaría enormes reservas de la moneda-alrededor del 25% de su PIB o £ 36 mil millones de convencer al resto del mundo es creíble puede actuar como prestamista de último recurso en caso de crisis.
Sin embargo, si Escocia fuera a ir solo, sería en realidad no esté solo. Hay muchos lugares que han dado el control de su moneda de curso legal.
Dólar estadounidense: Ecuador, Timor Oriental, El Salvador, Islas Marshall, Micronesia, Palau, Islas Turcas y Caicos, Islas Vírgenes Británicas, Zimbabwe.
El dólar estadounidense es la moneda más utilizada en el mundo, con muchos países el empleo como una alternativa aceptada para su propia moneda. Pero algunos simplemente han adoptado la moneda como propio, notas y todo, en lo que se conoce como "dolarización". Ellos no tienen control sobre la moneda de sólo la Reserva Federal en Washington establece la política monetaria. Tanto Ecuador y El Salvador adoptó el dólar estadounidense en 2000, a raíz de la creación de bloques de libre comercio como el NAFTA y la UE y el debut del euro, por lo que incluso la noción de una "moneda única para el hemisferio más plausible y atractiva."
Una mujer ecuatoriana cambia puñados de sucres, la moneda local, por dólar desde un operador de monedas en la calle de Quito el 14 de enero de Ecuador Presidente Mahuad dolarizada economía de su país en un esfuerzo por contrarrestar la inflación galopante pasado fin de semana. La medida de emergencia ha recibido una acogida mixta en Ecuador, con un poco de apoyo y otros se oponen a la medida drástica. Las fuerzas de seguridad ecuatorianas están preparando para varios días de protestas a raíz de la nueva política. AW -. RTRBBS
"Para Ecuador, la adopción del dólar era una manera de imponer una estricta disciplina fiscal, en efecto girando la política monetaria a la Junta de la Reserva Federal de los Estados Unidos", el New York Times en 2001.
Los defensores de la dolarización en El Salvador han dicho que ayudó a prevenir las crisis económicas y los ataques de los especuladores que han caído sobre países como México y Argentina, aunque el costo de la conversión de los dos puntos para el dólar resultó en precios es redonda por fracciones de dólar, la creación de los crecientes costos de los salvadoreños más pobres. Y es que la Reserva Federal va a pensar en El Salvador cuando se recorta los tipos de interés a cerca de cero en las consecuencias de una crisis económica y empieza a imprimir dinero? Como vimos en el 2008 y más allá: En realidad no, no. Escocia podría convertirse en el próximo Noruega, pequeño y rico en petróleo, los partidarios de la independencia dicen. Pero podría ser más como la próxima El Salvador.
Dicho esto, Ecuador optó por emitir sus propias monedas, que quería evitar los problemas de Zimbabwe, que resultaba demasiado caro para enviar grandes cantidades de monedas de cinco y diez centavos en circulación, pero necesita mucho más el cambio, ya que el costo de la mayoría de los bienes tenía que ser expresado en fracciones de dólares.
Zimbabwe es un caso especial. Se abandonado su propia moneda en 2009 y actualmente cuenta con ocho monedas oficiales como moneda de curso legal: el dólar estadounidense, el rand sudafricano, Botswana pula, libra esterlina, dólar australiano, el yuan chino, la rupia india, y el yen japonés.
Un hombre sostiene nueva emisión de 200 millones y 500 millones de billetes de dólar de Zimbabwe en la capital Harare 12 de diciembre, el Banco Central de 2008. de Zimbabwe en 04 de diciembre 2008 inyectó 80 billones de dólares de Zimbabwe ($ 8 millones) en nuevos billetes de banco en la economía, en un intento para poner fin a la falta de liquidez que han visto hordas sitiando los bancos en medio de una profunda crisis económica. REUTERS / Philimon Bulawayo (Zimbabwe) - RTR22IKGInflation era un problema menor con el dólar de Zimbabwe (Reuters / Philimon Bulawayo).
Euro: Alemania, Andorra, Kosovo, Mónaco, Montenegro, San Marino, Ciudad del Vaticano.
Siguiendo el modelo anterior, esta debe ser llamado "euroización."
La mayoría de los países que utilizan en euros son vecinos de la Unión Europea, como los principados de Mónaco y Andorra. Montenegro y Kosovo, dos de los restos más pequeños de lo que fue Yugoslavia, cambian monedas dos veces en menos de cuatro años; en 1999, intercambiaron el dinar yugoslavo para el marco alemán, y luego cada uno adoptaron el euro cuando las notas entraron en circulación en enero de 2002.
El cambio fue bastante rápido. Más de 2,5 millones de marcos alemanes se llevaron a cabo en Kosovo antes de 2002, escondido en colchones debido a una desconfianza general de los bancos. Todos ellos tuvieron que ser convertidos. En las dos primeras semanas de uso, por ejemplo, el banco central de Montenegro voló "dos aviones llenos de billetes de euro y 40 toneladas de monedas." En Kosovo, 100.000 cuentas bancarias se abren en sólo el último mes antes de la introducción del euro.
Euro: Austria, Bélgica, Chipre, Estonia, Finlandia, Francia, Alemania, Grecia, Irlanda, Italia, Letonia, Luxemburgo, Malta, Países Bajos, Portugal, Eslovaquia, Eslovenia y España.
Pide una unión monetaria en Europa se remontan a la década de 1920, pero las cosas se pusieron serias cuando la Comisión Europea (de la Comunidad Económica Europea, precursora de la Unión Europea) comenzó a investigar formas de estabilizar las fluctuaciones entre los sus monedas a finales de 1960. En 1989, el camino hacia la unión monetaria se expuso en el informe Delors. En 1992, el Tratado de Maastricht se firmó, que creó la UE y establecer la ruta a la introducción del euro en 1999. En 2002, los billetes y monedas en euros entraron en circulación.
Existen criterios amplios para unirse al euro, pero nada en los tratados de la UE sobre dejándola-que era lamentable, ya que las finanzas de muchos países fueron objeto de una fuerte presión en las consecuencias de la crisis financiera de 2008. (Nada más que Grecia, que en un puntiagudo le debe $ 250,000 por cada adulto que trabaja.) Mientras que el euro parecía condenada por un tiempo, el problema se resolvió mediante una de las mejores tradiciones del capitalismo: lanzar más deuda en el problema. Grecia fue rescatada-dos veces y había un plan de rescate para cada uno de Portugal, Irlanda y Chipre por los países de la zona euro y el FMI. Los bancos españoles fueron rescatados, también, y un fondo de 500 mil millones de euros se creó para actuar permanentemente como un cortafuegos para evitar que esto vuelva a suceder.
Fuegos artificiales iluminan el cielo en torno a una enorme escultura del euro, diseñado por el artista alemán Ottmar Hoerl, frente a la sede del Banco Central Europeo (BCE) en Frankfurt, 1 de enero de 2002. Varios miles de personas en Frankfurt celebraron en una fiesta en la calle alrededor del BCE para recibir a la nueva moneda europea, el euro. UNICS REUTERS / Kai Pfaffenbach REUTERS KP - RTRBPKKPeople celebra cuando las notas euro debutó en 2002. (Reuters / Kai Pfaffenbach)
En la actualidad, 18 países que comprenden 330 millones de personas utilizan el euro. Todos los países han renunciado a la autoridad monetaria al Banco Central Europeo, que se encuentra en Frankfurt.
Dólar del Caribe Oriental: Antigua y Barbuda, Dominica, Granada, San Cristóbal y las Nieves, Santa Lucía, y San Vicente y las Granadinas.
El sucesor del dólar British West Indies fue creado en 1976. El dólar del Caribe Oriental se fija con el dólar estadounidense a un ritmo de 2,7 a 1. El único miembro de la Organización de Estados del Caribe Oriental no tomar parte es las Islas Vírgenes Británicas -que utiliza el dólar estadounidense, por supuesto.
Franco CFA: Benin, Burkina Faso, Camerún, República Centroafricana, Chad, República del Congo, Guinea Ecuatorial, Gabón, Guinea-Bissau, Costa de Marfil, Malí, Níger, Senegal y Togo.
Puede que te sorprenda saber que 14 países de África también dependen del euro, aunque sea indirectamente.
Estrictamente hablando, hay dos monedas entre ellos: Benin, Burkina Faso, Costa de Marfil, Guinea-Bissau, Malí, Níger, Senegal y Togo utilizan el franco de África Occidental. Camerún, República Centroafricana, Chad, República del Congo, Guinea Ecuatorial y Gabón utilizan el franco de África Central. Ambas monedas están en paridad y sus notas son intercambiables en todos los 14 países, pero tienen diferentes autoridades monetarias.
El franco CFA fue creado en 1945 para ahorrar colonias francesas del dolor que la revaluación de la Segunda Guerra post-Mundial en el franco francés haría a sus economías mucho más pequeñas. El franco CFA se fijó en los tipos de cambio fijos en contra de su homólogo francés, y ahora se fija con respecto al euro.
Muchos lugares, tanto oficial y extraoficialmente permiten el comercio de divisas extranjeras junto a los suyos. Los residentes desde Belice a Corea del Norte pueden gastar en dólares estadounidenses, por ejemplo. Panamá ha tenido el dólar estadounidense como moneda de curso legal desde 1904, junto con el Balboa panameño, y fue visto como un caso especial en América Latina debido a la Canal de Panamá y sus enormes vínculos comerciales con el país más rico del mundo. Otros se basan generalmente en el poder económico relativo y proximidades regionales; Lesotho y Namibia también utilizan rand y pequeñas islas de Sudáfrica como Tuvalu y Nauru utilizan dólares australianos.
Un billete de 100 yuanes se coloca al lado de un billete de banco de Estados Unidos de 100 dólares en esta fotografía ilustrativa tomada en Taipei 20 de junio de 2010. China se ha puesto fin a su vinculación "en modo de crisis" del yuan al dólar con un comunicado que aumentará gradualmente la flexibilidad de su tipo de cambio, un asesor del banco central Li Daokui dijo a Reuters el sábado. Las billetes incluyen los retratos de Mao Zedong y Benjamin Franklin. REUTERS / Nicky Loh (TAIWAN)
Muchos países vinculan sus monedas a otra nación. El dólar de Hong Kong, por ejemplo, estaba vinculado a la libra esterlina y se ha vinculado al dólar estadounidense desde 1983. Sus acciones se negocian dentro de una banda de 7,75 a 7,85 dólares de Hong Kong con el dólar estadounidense. ¿De qué manera la Autoridad Monetaria de Hong Kong a mantener su credibilidad como prestamista de último recurso? Tiene la friolera de 120% del PIB de Hong Kong en reservas de divisas.
El yuan chino fue vinculado al dólar de los Estados Unidos hasta el año 2005 y ha sido una moneda administrada desde entonces para disgusto del Congreso de Estados Unidos. Se permite que la divisa para el comercio hacia arriba o hacia abajo contra una canasta de monedas hasta un 1% cada día, que se expandió un 0,5% en 2012. Muchos esperan que la banda se ampliará de nuevo y que las ganancias en el yuan se permitirá acelerar .
Un manifestante sostiene el papel higiénico hecho de dólares estadounidenses falsos durante una protesta contra el primer ministro de Turquía, Tayyip Erdogan y su gobernante Partido AK (AKP) del gobierno en Ankara 27 de febrero de 2014. Una grabación de audio que pretende ser de Erdogan dando su asesoramiento empresarial hijo ha sido publicado en YouTube, siguiente a principios de semana que alimentó un escándalo de corrupción y los mercados puesto nerviosos. Erdogan dijo un puesto similar en el sitio de intercambio de videos YouTube el lunes, presuntamente de decirle a su hijo Bilal a disponer de grandes sumas de dinero en efectivo como una investigación de injerto estalló, había sido falsificado por sus enemigos políticos. REUTERS / Umit Bektas (TURQUÍA -
No es exactamente lo que queremos decir con la impresión de dinero. (Reuters / Umit Bektas)
Escrito por Kabir Chibber - Quartz
Como Escocia se dispone a votar sobre la independencia el 18 de septiembre, el futuro de su moneda ha tomado el centro del escenario.
Por el momento, Escocia imprime sus propias notas y utiliza la libra esterlina, que es controlada por el Banco de Inglaterra. (Siga?) En el caso de la independencia, Escocia quiere seguir utilizando la libra como parte de una unión monetaria negociado. Los tres principales partidos del Reino Unido han descartado esta posibilidad.
Sin embargo, el resultado más probable de un "Sí" implica Escocia utilizando la libra de todos modos. En opción: el escenario denominado "sterlingization", en el que el estado más nuevo del mundo tendría notas y monedas de una libra, pero no tiene control sobre su política monetaria. El director del Banco de Inglaterra, que, sólo para hacer las cosas más confusas, es canadiense ha dicho que si Escocia adoptara la libra esterlina por sí, necesitaría enormes reservas de la moneda-alrededor del 25% de su PIB o £ 36 mil millones de convencer al resto del mundo es creíble puede actuar como prestamista de último recurso en caso de crisis.
Sin embargo, si Escocia fuera a ir solo, sería en realidad no esté solo. Hay muchos lugares que han dado el control de su moneda de curso legal.
Países que sólo utilizan una moneda extranjera
Dólar estadounidense: Ecuador, Timor Oriental, El Salvador, Islas Marshall, Micronesia, Palau, Islas Turcas y Caicos, Islas Vírgenes Británicas, Zimbabwe.
El dólar estadounidense es la moneda más utilizada en el mundo, con muchos países el empleo como una alternativa aceptada para su propia moneda. Pero algunos simplemente han adoptado la moneda como propio, notas y todo, en lo que se conoce como "dolarización". Ellos no tienen control sobre la moneda de sólo la Reserva Federal en Washington establece la política monetaria. Tanto Ecuador y El Salvador adoptó el dólar estadounidense en 2000, a raíz de la creación de bloques de libre comercio como el NAFTA y la UE y el debut del euro, por lo que incluso la noción de una "moneda única para el hemisferio más plausible y atractiva."
Una mujer ecuatoriana cambia puñados de sucres, la moneda local, por dólar desde un operador de monedas en la calle de Quito el 14 de enero de Ecuador Presidente Mahuad dolarizada economía de su país en un esfuerzo por contrarrestar la inflación galopante pasado fin de semana. La medida de emergencia ha recibido una acogida mixta en Ecuador, con un poco de apoyo y otros se oponen a la medida drástica. Las fuerzas de seguridad ecuatorianas están preparando para varios días de protestas a raíz de la nueva política. AW -. RTRBBS
"Para Ecuador, la adopción del dólar era una manera de imponer una estricta disciplina fiscal, en efecto girando la política monetaria a la Junta de la Reserva Federal de los Estados Unidos", el New York Times en 2001.
Los defensores de la dolarización en El Salvador han dicho que ayudó a prevenir las crisis económicas y los ataques de los especuladores que han caído sobre países como México y Argentina, aunque el costo de la conversión de los dos puntos para el dólar resultó en precios es redonda por fracciones de dólar, la creación de los crecientes costos de los salvadoreños más pobres. Y es que la Reserva Federal va a pensar en El Salvador cuando se recorta los tipos de interés a cerca de cero en las consecuencias de una crisis económica y empieza a imprimir dinero? Como vimos en el 2008 y más allá: En realidad no, no. Escocia podría convertirse en el próximo Noruega, pequeño y rico en petróleo, los partidarios de la independencia dicen. Pero podría ser más como la próxima El Salvador.
Dicho esto, Ecuador optó por emitir sus propias monedas, que quería evitar los problemas de Zimbabwe, que resultaba demasiado caro para enviar grandes cantidades de monedas de cinco y diez centavos en circulación, pero necesita mucho más el cambio, ya que el costo de la mayoría de los bienes tenía que ser expresado en fracciones de dólares.
Zimbabwe es un caso especial. Se abandonado su propia moneda en 2009 y actualmente cuenta con ocho monedas oficiales como moneda de curso legal: el dólar estadounidense, el rand sudafricano, Botswana pula, libra esterlina, dólar australiano, el yuan chino, la rupia india, y el yen japonés.
Un hombre sostiene nueva emisión de 200 millones y 500 millones de billetes de dólar de Zimbabwe en la capital Harare 12 de diciembre, el Banco Central de 2008. de Zimbabwe en 04 de diciembre 2008 inyectó 80 billones de dólares de Zimbabwe ($ 8 millones) en nuevos billetes de banco en la economía, en un intento para poner fin a la falta de liquidez que han visto hordas sitiando los bancos en medio de una profunda crisis económica. REUTERS / Philimon Bulawayo (Zimbabwe) - RTR22IKGInflation era un problema menor con el dólar de Zimbabwe (Reuters / Philimon Bulawayo).
Euro: Alemania, Andorra, Kosovo, Mónaco, Montenegro, San Marino, Ciudad del Vaticano.
Siguiendo el modelo anterior, esta debe ser llamado "euroización."
La mayoría de los países que utilizan en euros son vecinos de la Unión Europea, como los principados de Mónaco y Andorra. Montenegro y Kosovo, dos de los restos más pequeños de lo que fue Yugoslavia, cambian monedas dos veces en menos de cuatro años; en 1999, intercambiaron el dinar yugoslavo para el marco alemán, y luego cada uno adoptaron el euro cuando las notas entraron en circulación en enero de 2002.
El cambio fue bastante rápido. Más de 2,5 millones de marcos alemanes se llevaron a cabo en Kosovo antes de 2002, escondido en colchones debido a una desconfianza general de los bancos. Todos ellos tuvieron que ser convertidos. En las dos primeras semanas de uso, por ejemplo, el banco central de Montenegro voló "dos aviones llenos de billetes de euro y 40 toneladas de monedas." En Kosovo, 100.000 cuentas bancarias se abren en sólo el último mes antes de la introducción del euro.
Los países de una unión monetaria
Euro: Austria, Bélgica, Chipre, Estonia, Finlandia, Francia, Alemania, Grecia, Irlanda, Italia, Letonia, Luxemburgo, Malta, Países Bajos, Portugal, Eslovaquia, Eslovenia y España.
Pide una unión monetaria en Europa se remontan a la década de 1920, pero las cosas se pusieron serias cuando la Comisión Europea (de la Comunidad Económica Europea, precursora de la Unión Europea) comenzó a investigar formas de estabilizar las fluctuaciones entre los sus monedas a finales de 1960. En 1989, el camino hacia la unión monetaria se expuso en el informe Delors. En 1992, el Tratado de Maastricht se firmó, que creó la UE y establecer la ruta a la introducción del euro en 1999. En 2002, los billetes y monedas en euros entraron en circulación.
Existen criterios amplios para unirse al euro, pero nada en los tratados de la UE sobre dejándola-que era lamentable, ya que las finanzas de muchos países fueron objeto de una fuerte presión en las consecuencias de la crisis financiera de 2008. (Nada más que Grecia, que en un puntiagudo le debe $ 250,000 por cada adulto que trabaja.) Mientras que el euro parecía condenada por un tiempo, el problema se resolvió mediante una de las mejores tradiciones del capitalismo: lanzar más deuda en el problema. Grecia fue rescatada-dos veces y había un plan de rescate para cada uno de Portugal, Irlanda y Chipre por los países de la zona euro y el FMI. Los bancos españoles fueron rescatados, también, y un fondo de 500 mil millones de euros se creó para actuar permanentemente como un cortafuegos para evitar que esto vuelva a suceder.
Fuegos artificiales iluminan el cielo en torno a una enorme escultura del euro, diseñado por el artista alemán Ottmar Hoerl, frente a la sede del Banco Central Europeo (BCE) en Frankfurt, 1 de enero de 2002. Varios miles de personas en Frankfurt celebraron en una fiesta en la calle alrededor del BCE para recibir a la nueva moneda europea, el euro. UNICS REUTERS / Kai Pfaffenbach REUTERS KP - RTRBPKKPeople celebra cuando las notas euro debutó en 2002. (Reuters / Kai Pfaffenbach)
En la actualidad, 18 países que comprenden 330 millones de personas utilizan el euro. Todos los países han renunciado a la autoridad monetaria al Banco Central Europeo, que se encuentra en Frankfurt.
Dólar del Caribe Oriental: Antigua y Barbuda, Dominica, Granada, San Cristóbal y las Nieves, Santa Lucía, y San Vicente y las Granadinas.
El sucesor del dólar British West Indies fue creado en 1976. El dólar del Caribe Oriental se fija con el dólar estadounidense a un ritmo de 2,7 a 1. El único miembro de la Organización de Estados del Caribe Oriental no tomar parte es las Islas Vírgenes Británicas -que utiliza el dólar estadounidense, por supuesto.
Franco CFA: Benin, Burkina Faso, Camerún, República Centroafricana, Chad, República del Congo, Guinea Ecuatorial, Gabón, Guinea-Bissau, Costa de Marfil, Malí, Níger, Senegal y Togo.
Puede que te sorprenda saber que 14 países de África también dependen del euro, aunque sea indirectamente.
Estrictamente hablando, hay dos monedas entre ellos: Benin, Burkina Faso, Costa de Marfil, Guinea-Bissau, Malí, Níger, Senegal y Togo utilizan el franco de África Occidental. Camerún, República Centroafricana, Chad, República del Congo, Guinea Ecuatorial y Gabón utilizan el franco de África Central. Ambas monedas están en paridad y sus notas son intercambiables en todos los 14 países, pero tienen diferentes autoridades monetarias.
El franco CFA fue creado en 1945 para ahorrar colonias francesas del dolor que la revaluación de la Segunda Guerra post-Mundial en el franco francés haría a sus economías mucho más pequeñas. El franco CFA se fijó en los tipos de cambio fijos en contra de su homólogo francés, y ahora se fija con respecto al euro.
Alternativamente ...
Muchos lugares, tanto oficial y extraoficialmente permiten el comercio de divisas extranjeras junto a los suyos. Los residentes desde Belice a Corea del Norte pueden gastar en dólares estadounidenses, por ejemplo. Panamá ha tenido el dólar estadounidense como moneda de curso legal desde 1904, junto con el Balboa panameño, y fue visto como un caso especial en América Latina debido a la Canal de Panamá y sus enormes vínculos comerciales con el país más rico del mundo. Otros se basan generalmente en el poder económico relativo y proximidades regionales; Lesotho y Namibia también utilizan rand y pequeñas islas de Sudáfrica como Tuvalu y Nauru utilizan dólares australianos.
Un billete de 100 yuanes se coloca al lado de un billete de banco de Estados Unidos de 100 dólares en esta fotografía ilustrativa tomada en Taipei 20 de junio de 2010. China se ha puesto fin a su vinculación "en modo de crisis" del yuan al dólar con un comunicado que aumentará gradualmente la flexibilidad de su tipo de cambio, un asesor del banco central Li Daokui dijo a Reuters el sábado. Las billetes incluyen los retratos de Mao Zedong y Benjamin Franklin. REUTERS / Nicky Loh (TAIWAN)
Muchos países vinculan sus monedas a otra nación. El dólar de Hong Kong, por ejemplo, estaba vinculado a la libra esterlina y se ha vinculado al dólar estadounidense desde 1983. Sus acciones se negocian dentro de una banda de 7,75 a 7,85 dólares de Hong Kong con el dólar estadounidense. ¿De qué manera la Autoridad Monetaria de Hong Kong a mantener su credibilidad como prestamista de último recurso? Tiene la friolera de 120% del PIB de Hong Kong en reservas de divisas.
El yuan chino fue vinculado al dólar de los Estados Unidos hasta el año 2005 y ha sido una moneda administrada desde entonces para disgusto del Congreso de Estados Unidos. Se permite que la divisa para el comercio hacia arriba o hacia abajo contra una canasta de monedas hasta un 1% cada día, que se expandió un 0,5% en 2012. Muchos esperan que la banda se ampliará de nuevo y que las ganancias en el yuan se permitirá acelerar .
miércoles, 5 de febrero de 2014
La vuelta al populismo macroeconómico
La vuelta a la macroeconomía del populismo
El crecimiento monetario y la inflación en Zimbabwe.
Por Paul Krugman - NYT
Mateo Yglesias dice lo que hay que decir acerca de Argentina: no hay contradicción alguna entre decir que la Argentina estaba en lo correcto al seguir las políticas heterodoxas en 2002, pero es un error que se rechace los consejos para reducir el déficit y controlar la inflación ahora. Sé que algunas personas encuentran esto difícil de entender, pero los efectos de las políticas económicas y las políticas necesarias para seguir, dependerá de las circunstancias.
¡Yo añadiría que sabemos cuáles son esas circunstancias son! El déficit creciente y un montón de impresión de dinero son inflacionarios y lo malo en las economías que están limitadas por una oferta limitada, sino que son cosas buenas , cuando el problema es persistente demanda insuficiente. Del mismo modo, las prestaciones por desempleo probablemente conducen a reducir el empleo en una economía restringida la oferta , sino que aumentan el empleo en una economía restringido por la demanda , y así sucesivamente .
Así que a veces la relación y el dinero se parece a esto, desde el mejor libro de texto de principios de economía :
Pero a veces se parece a esto :
Y sólo para repetir un punto que he hecho muchas veces, aquellos de nosotros que entiende IS- LM predicho de antemano que las acciones de la Fed de Bernanke no sería inflacionario, mientras que el otro lado del debate estaba gritando "degradación" (debasement).
Hay algo más que decir acerca de la Argentina y, al parecer, Turquía - a saber, que estamos viendo un mini- revival de lo que hace mucho tiempo Rudi Dornbusch y Sebastián Edwards llamaron populismo macroeconómico. Esto implica, se podría decir, por lo que el error simétrico al de las personas que piensan que la ejecución de los déficit y la impresión de dinero siempre te convierte en Zimbabwe, es la creencia de que nunca se aplican las reglas ortodoxas. Y es un error igualmente grave.
No es un error común en estos días, hace unos años se hubiera dicho que sólo Venezuela estaba cometiendo los viejos errores, y hasta ahora es sólo un puñado de países. Pero es un error, y hay que decirlo.
El crecimiento monetario y la inflación en Zimbabwe.
Por Paul Krugman - NYT
Mateo Yglesias dice lo que hay que decir acerca de Argentina: no hay contradicción alguna entre decir que la Argentina estaba en lo correcto al seguir las políticas heterodoxas en 2002, pero es un error que se rechace los consejos para reducir el déficit y controlar la inflación ahora. Sé que algunas personas encuentran esto difícil de entender, pero los efectos de las políticas económicas y las políticas necesarias para seguir, dependerá de las circunstancias.
¡Yo añadiría que sabemos cuáles son esas circunstancias son! El déficit creciente y un montón de impresión de dinero son inflacionarios y lo malo en las economías que están limitadas por una oferta limitada, sino que son cosas buenas , cuando el problema es persistente demanda insuficiente. Del mismo modo, las prestaciones por desempleo probablemente conducen a reducir el empleo en una economía restringida la oferta , sino que aumentan el empleo en una economía restringido por la demanda , y así sucesivamente .
Así que a veces la relación y el dinero se parece a esto, desde el mejor libro de texto de principios de economía :
Pero a veces se parece a esto :
Y sólo para repetir un punto que he hecho muchas veces, aquellos de nosotros que entiende IS- LM predicho de antemano que las acciones de la Fed de Bernanke no sería inflacionario, mientras que el otro lado del debate estaba gritando "degradación" (debasement).
Hay algo más que decir acerca de la Argentina y, al parecer, Turquía - a saber, que estamos viendo un mini- revival de lo que hace mucho tiempo Rudi Dornbusch y Sebastián Edwards llamaron populismo macroeconómico. Esto implica, se podría decir, por lo que el error simétrico al de las personas que piensan que la ejecución de los déficit y la impresión de dinero siempre te convierte en Zimbabwe, es la creencia de que nunca se aplican las reglas ortodoxas. Y es un error igualmente grave.
No es un error común en estos días, hace unos años se hubiera dicho que sólo Venezuela estaba cometiendo los viejos errores, y hasta ahora es sólo un puñado de países. Pero es un error, y hay que decirlo.
viernes, 9 de agosto de 2013
Inflación: Si pibe, la grasa engorda...
Argentina: Una manera de ver la relación emisión-inflación
Iván Cachanosky - Economía para Todos
En una nota publicada hace unos días, se ponía en tela de juicio la idea de que la emisión monetaria genera inflación. Es importante detenerse en esa discusión ya que varios políticos y economistas partidarios del oficialismo se empeñan en demostrar esa supuesta ausencia de relación entre ambas variables. En la nota mencionada, se reproduce el siguiente gráfico en donde pareciera no haber correlación entre emisión e inflación.
Observando el gráfico de esta manera, es cierto, no parece haber correlación alguna. La Base Monetaria fluctúa mientras que el IPC-Congreso1 parece ser una línea recta. Sin embargo, analizando los datos con mayor detenimiento, hay 3 cosas importantes a tener en cuenta:
- Las escalas utilizadas.
- El impacto anualizado.
- La utilización de la Base Monetaria.
Las escalas utilizadas
Al analizar correlaciones lo que debe observarse es que las variables analizadas se muevan en la misma dirección (o no), y esto puede ocurrir a distintos niveles. Si esto sucede, para poder observar bien los movimientos es preciso utilizar dos ejes en el gráfico para poder observar con mayor claridad. Si al mismo gráfico expuesto más arriba simplemente se le agrega un eje secundario para medir el IPC-Congreso, podremos observar que de ausencia de correlación se pasa a tener algunos períodos de notoria correlación y otros no tanto, como puede observarse a continuación:
Con el simple hecho de agregar un eje secundario para poder observar con mayor claridad los movimientos del IPC-Congreso mensual la historia cambia. Ya no se puede afirmar que hay ausencia de correlación o correlación leve.
Además, el impacto no es automático. Si se emite dinero, no quiere decir que automáticamente se generará inflación, se posee unos períodos de rezago hasta que se sienta el efecto. También dependerá de si la oferta monetaria crece más que proporcionalmente a la demanda de dinero.
Debido a que existe rezago de algunos períodos entre emisión e inflación, es más correcto observar las variaciones en términos anuales.
El impacto anualizado
Al tomarse períodos anualizados, es menor el impacto del rezago a si se tomaran datos mensuales. Además, al tomar datos anualizados se elimina el problema de estacionalidad, problema que sí se tiene al tomar variaciones mensuales como se mostró más arriba. La relación entre las variables es aún más clara si se toma un período más largo:
La utilización de la base monetaria
Poco a poco la correlación va siendo más clara. Este tercer punto a analizar, el de la Base Monetaria, es más bien un comentario técnico.
La utilización de la Base Monetaria no es que sea incorrecta, pero en realidad lo que realmente importa saber es cuánto exceso hubo en la expansión monetaria. Todos los países pueden estar expandiendo su base monetaria, la pregunta es si están expandiendo de más, de menos o en una medida justa.
Si por ejemplo, la actividad económica crece en un año un 10%, no sería ilógico observar una expansión en una magnitud similar. El problema de la expansión se traslada a la inflación cuando hay un excedente de la misma que supera el crecimiento de la actividad económica. En otras palabras, si la economía crece un 10% pero la expansión monetaria lo hace a un 35%, se estaría expandiendo, un 25% extra. Por supuesto, esto funciona como un proxy y no como un dato totalmente certero.
Es importante aclarar, que la definición de inflación no es tan sencilla como parece. Por lo general los manuales de economía la definen como “un aumento generalizado y sostenido de los precios”. El problema con dicha definición es que si se duplican los precios pero también se duplica el salario de las personas, éstas no estarían perdiendo el poder adquisitivo. Por eso, una definición más acertada es la que elaboró el economista Ludwig von Mises al sostener que inflación es “el aumento más que proporcional de la oferta monetaria en comparación con la demanda de dinero”. Si la oferta monetaria se expande a un mayor ritmo que la demanda de dinero, entonces, la emisión comienza a transformarse en inflación. Si crece a igual ritmo no habría inflación, pero si hay inflación es porque la brecha entre oferta y demanda de dinero se incrementó, ya sea porque aumenta la primera o porque disminuye la segunda.
Conclusión
Se pudo observar como paso a paso, ajustando algunas variables la relación entre ambas variables aumenta. Además, es conveniente analizar que sucede en los países y distinguir entre comportamientos generalizados y excepcionales. Siempre pueden existir excepciones, pero lo importante es analizar u observar que sucede en la generalidad.
Con motivo de responder este interrogante, el gráfico a continuación analiza en el eje de las Y la “inflación al consumidor promedio” entre 1960 y 1990 y en el eje de las X la “variación promedio anual de M2” para el mismo período. Los puntos negros representan diversos países. Cuánto más cerca se encuentren los puntos negros a la recta de 45°, más relación existente entre esas dos variables.
Del gráfico puede observarse con claridad que la mayoría de los puntos se encuentran cercanos a la línea de 45° y que prácticamente no hay casos muy alejados de la recta. Esto quiere decir, que en la muestra de los 110 países, casi en su totalidad se ve una relación entre emisión e inflación.
Si realmente se quiere controlar la inflación debe controlarse la emisión. Intentar negar la relación entre emisión o inflación es negar la realidad con maquillaje estadístico. La historia ha venido mostrando dicha relación en mayor o menor medida.
Nota:
1. El IPC-Congreso, que se viene realizando desde mayo del 2011, surgió a partir de las amenazas y multas sufridas por las consultoras privadas que realizan la medición que es mes a mes anunciada por Diputados de la Nación en el Congreso (Patricia Bullrich –UPT-, Federico Pinedo, Pablo Tonelli y Paula Bertol –PRO- Ricardo Gil Lavedra y Juan Pedro Tunessi – UCR-, Gustavo Ferrari y Eduardo Amadeo -Frente Peronista-).
Fuente: www.elcato.org
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