Seis economistas opinan del fin de cepo en Argentina

Seis economistas que destacaron el fin del cepo cambiario
El ministro de Economía anunció el fin de las restricciones cambiarias, con un importante refuerzo crediticio para reservas. Expertos afirman que establecer un dólar de equilibrio permitirá sostener reservas sin provocar una aceleración de la inflación




El ministro de Hacienda y Finanzas, Alfonso de Prat Gay, anunció el "final del cepo cambiario" y la unificación del tipo de cambio, en un tipo de cambio que podría ubicarse próximo al "contado con liquidación", la cotización derivada de operaciones bursátiles, hoy entre los 14 y los 14,50 pesos.

Prat Gay indicó que el Banco Central "definirá el valor del dólar" y anticipó que "en las próximas cuatro semanas van a estar ingresando entre 15 mil millones y 25 mil millones de dólares para fortalecer reservas y permitir la salida del cepo cambiario".

Atentos a estos anuncios, los economistas ponderaron la liberación de las restricciones, aunque enfatizaron que mantener una estabilidad cambiaria sin perder reservas en el Banco Centralrequerirá medidas que reduzcan el elevado déficit fiscal, cuyas consecuencias inflacionarias motivaron el atraso cambiario y el consecuente "cepo".

DANTE SICA (director de Abeceb.com): "Esta medida venía siendo reclamada por distintos actores económicos. El cepo fue una instrumento muy malo que lo que hizo fue detener el crecimiento de la inversión y frenar la actividad, que produjo un ajuste muy fuerte sobre el sector privado"

"El anuncio del ministro Prat Gay es una buena medida para separar el flujo y el stock, por una parte con los ingresos por la vía comercial y la salida de divisas de importadores, y por otro con el ingreso de dólares por el crédito, con lo que se evita un efecto 'Puerta 12'", continuó Sica

"El Gobierno está dando medidas que apuntan a estar dentro de un plan integral. Primero se anunció la normalización del mercado de cambios y luego vendrá lo fiscal. Es necesario romper esta dominancia entre la política monetaria y la fiscal, y pasar a focalizar en la oferta y no demanda, como lo vemos en la iniciativa de un nuevo marco tarifario en los servicios públicos", aseveró a Infobae el director de Abeceb. "El actual déficit fiscal es muy difícil bajarlo, de aquí en adelante será necesario que empiece a ser financiado mucho más por el mercado de capitales y no a través de inflación".

MARTÍN TETAZ (economista): "El precio final del dólar lo fijarán la oferta y la demanda. En el corto plazo el Banco Central intervendrá para evitar burbujas y cambios bruscos. Hay que entender que es imposible que el BCRA fije un valor arbitrario del dólar. Si lo pone bajo pierde reservas y si lo pone alto, es inflacionario".

"Una vez que el dólar alcance su valor de equilibrio, cosa que va a ocurrir antes de Navidad, no va a tener sentido quedarse en dólares y ahí se van a recomponer reservas drásticamente. Van a tantear el mercado, el ministro dijo que van a la referencia era $14,25, si ponen una banda un peso más arriba y un peso más abajo, lo puede hacer unos días. El dólar en un par de semanas va a tener un valor de equilibrio", consideró Tetaz. 

Martín Tetaz - radio Continental

"El anuncio me pareció más positivo de lo que esperaba, al retrotraer al esquema de 2010. Con el límite de los USD 2 millones, que para el 99% es un límite al que nunca llegaría, pero tiene que ver con que hay muchos pesos de depósitos de plazo fijo de empresas, que si se podían volcar al dólar", comentó el economista.

"Muchos precios ajustaron en estos días. El traslado a precios de lo que es el impacto de la devaluación ya ocurrió, pero hay un segundo efecto sobre la inflación. Hubo una colocación de Letras del BCRA, y pasó una cosa que pasó desapercibida: el interés de las Letras a corto plazo fue inferior que a largo plazo, lo que quiere decir que el mercado claramente ve que se van a pinchar los precios: ve que va a haber mucha más inflación al principio que después", pronosticó Tetaz.

LUIS PALMA CANÉ (director de la consultora Fimades): "Es la única manera de convencer al mercado que de una vez por todas este país se está poniendo serio y que va a seguir políticas económicas y monetarias. Los tipos de cambio múltiples se enseñan en el mundo como cosas del pasado y que han fracasado. Van a hacer algún tipo de flotación sucia, es por eso que han esperado a tener los 10 o 15 mil millones de dólares en caja".

"Si decimos que la banda va a estar entre 14,50 y 15 pesos, libero el mercado y antes de que se abra circulo en la mesa de cambio del BCRA que todo lo que vendan debajo de 14,50 pesos lo compra y por encima de 15 se vende. Estoy de acuerdo con que esta banda no se explicite. El Banco Central compra y vende en la medida que se le vaya de la banda. Más allá de los detalles operativos, estamos en el buen camino", apuntó Palma Cané.

MARIO BLEJER (ex presidente del BCRA): "Me impresiono bien. La tasa de cambio no está determinada hoy en día, evidentemente la tasa oficial va a subir. Hacía falta sincerar el clima de las restricciones cambiarias. Si el peso se devalúa nadie va a querer pesos por eso está muy bien lo que se está realizando".

"Son muy positivas estas medidas y bien encaminadas para poder atraer toda la inversión que se necesita. Si los precios suben si me preocuparía. Un sinceramiento no va a tener muchas consecuencias", acotó Blejer.

JOSÉ LUIS ESPERT (director de Espert Consultoría Macroeconómica): "El Gobierno ha decidido poner en un segundo lugar el ajuste gradual. Hay algo de ajuste gradual, pero me parece hay una principal preocupación por reactivar rápido la economía, para mostrar un Gobierno que apenas asume y hace algunas cosas bien, ya tiene resultados en la mano muy claros. Esto de endeudarte para fortalecer las reservas del Banco Central es una jugada en la que si vos sos creíble la economía arranca rápido".

José Luis Espert - FM Palermo

"Esto de hacerte de reservas con deuda externa, que va a haber que pagar obviamente, es un puente para que en algún momento empiecen a hacer el ajuste fiscal que hay que hacer. Si con un déficit fiscal de 8 puntos del Producto –que pueden llegar a ser 10 en una estática comparativa en 2016- no están pensando en hacer algo fuerte con el gasto público, desde ya esto no converge, sino diverge. Si el déficit fiscal no baja, la emisión monetaria tampoco va a bajar, y el mercado libre de cambios que se va a inaugurar en las próximas 48 o 72 horas, no va a tener un ancla clara a la cual seguir, y eso es problemático", dijo Espert.

JORGE REMES LENICOV (ex ministro de Economía): "Me sorprendió gratamente el anuncio, porque muchos pensamos que iba a ser en forma gradual. Falta conocer la política fiscal y monetaria que nos dar idea de la inflación futura. Confío en que va a salir bien. Deben tener un tipo de dólar a 14 ó 15 pesos y habrán hecho tratativas para el ingreso de capitales, sino no se habrían tirado a la pileta", precisó.

"Es acertado unificar el régimen cambiario, aunque el impacto en los precios es un misterio, porque muchos piensan que la inflación de noviembre y diciembre hubo un anticipo de la devaluación, pero es una incertidumbre", afirmó el ex ministro del gobierno de Eduardo Duhalde.

Infobae

Un colchón de 170 billones de dólares en Argentina

Los argentinos ya guardan bajo el “colchón” US$ 170.635 millones

Están fuera del sistema y, en su mayor parte, sin declarar. Si se añaden inmuebles suman US$ 180.000 millones.

Por ISMAEL BERMÚDEZ

A pesar del cepo cambiario que instrumenta el Gobierno desde fines de 2011, durante 2012 los argentinos sacaron U$S 11.700 millones más del sistema financiero. Y de esta manera, acumulan “en el colchón”, en cajas de seguridad, en cuentas bancarias del exterior, en acciones, bonos u otros activos financieros, un total de U$S 170.635 millones según los datos publicados ayer por el INDEC.

Además, la información oficial indica que hay otros U$S 9.021 millones en inversiones inmobiliarias en el exterior. De manera que todo esto suma un poco más de U$S 180.000 millones.

Se trata de una cifra récord que más que cuadruplica las reservas que tiene el Banco Central, que a fines del año pasado sumaban US$ 43.290 millones. También supera la deuda externa (privada y pública) que totalizaba U$S 141.000 millones. Además, como una consecuencia de esa fuga, el año pasado las reservas bajaron en U$S 3.086 millones.

A fines de 2002, los dólares fuera del sistema rondaban los U$S 90.000 millone s, más U$S 6.300 millones de inversiones inmobiliarias. Así en la “década ganada”, los “activos externos” fugados de los argentinos aumentaron en U$S 84.000 millones. Este drenaje de ahorro nacional, que en su mayor parte no está declarado, se financió con los dólares que ingresaron por los excedentes del comercio exterior y se fueron a través de la tradicional “fuga de capitales”.

A fines de 2011, con el cepo cambiario, el Gobierno pretendió frenar esa fuga. Pero, los números dicen que no lo logró porque, por temor a la pesificación u otras medidas, muchos argentinos retiraron sus dólares declarados de los bancos, y a través de otros mecanismos como la compra de dólares para turismo o a través del mercado paralelo, siguieron mandando plata al exterior.

De las cifras del balance de pagos surge que en los primeros tres meses de 2013 la fuga de divisas continuó porque se fueron otros U$S 3.000 millones.

A pesar de la contundencia de estos números, el informe del INDEC conocido como “Posición de Inversión Internacional” señala que la Argentina es un país acreedor en más de U$S 46.000 millones, y no deudor, porque las reservas del BCRA y los activos de los argentinos en el exterior superan lo que se adeuda.

Se trata de un artilugio estadístico porque la estadística considera las divisas fugadas como parte del “activo nacional”.

Pero ni el gobierno ni el Banco Central pueden acceder a esas divisas fugadas para financiar el pago de la deuda o para cualquier otro destino. Además las reservas del BCRA, si bien son un activo, no respaldan la deuda externa pública o privadasino los pesos en circulación y otras deudas de la entidad monetaria.

Incluso esas reservas internacionales, al tipo de cambio actual, no alcanzan para respaldar los propios pasivos del BCRA porque, entre otras razones, el Gobierno estuvo cancelando deuda pública tomando prestadas reservas, a devolver entre 2016 y 2022.

Haciendo bien las cuentas, la Argentina no es acreedora, sino tiene una deuda pública (interna y externa) de más de U$S 200.000 millones. Y el responsable de ese endeudamiento -el Tesoro Nacional- sigue registrando déficits crecientes, lo que lo obliga a tomar más deuda.

IECO

Coherencia argentina: Se viene la crisis argentina de cada 10 años...

Argentina’s war on US dollars is backfiring on its central bank—to the tune of $9 billion

By Roberto A. Ferdman

A few weeks ago, the president of Argentina’s central bank, Mercedes Marcó del Pont, lauded the country’s balanced current account. Defending a war on dollars policy launched by Argentine president Cristina Kirchner, Marcó del Pont said Argentina “doesn’t need more US dollars and won’t need more US dollars.” But that’s rapidly changing.

In an attempt to tamp down capital flight and prevent Argentines from hoarding dollars—both of which deprive the central bank of foreign reserves—Kirchner has, since late 2011, progressively introduced a series of forcible measures known as the “dollar clamp” that restrict Argentines’ ability to buy them. But a problem has surfaced. By limiting access to dollars, the government has made them more desirable, and led to even fewer of them reaching the central bank than before.

Argentina’s international reserves, which its central bank uses to trade with other countries’ central banks and back its liabilities—like, say, its volatile local currency and bank reserves—have fallen by roughly 19% since the onset of the dollar clamp in late 2011, according to the latest data report released by Argentina’s central bank (PDF, Spanish link). And this year has been particularly tough. The central bank lost $2.84 billion in international reserves in the first quarter of 2013, almost as much as in the whole of last year ($3.08 billion).

And while the dollar clamp is supposed to keep dollars in the country, it appears that Argentines are spending way more abroad than foreigners are spending in Argentina. The country’s first quarter trade surplus shrank by $688 million (Spanish link) compared to the same period last year, led by a 57% increase in fuel imports and decline in wheat exports. And its services deficit, which is largely affected by the health of its tourism industry, ballooned to $1.6 billion, $212 million more than the same period last year.

What’s going on? Basically, a total lack confidence in Argentina’s financial system and, consequently, its local currency, the peso. Argentines are probably holding on to any dollars they earn (from foreign tourists, for instance) instead of letting them get to the central bank; and are using any pesos they can spare to buy dollars and save them up or spend them abroad—despite a black—or “blue”—market exchange rate for dollars that is as much as twice the official exchange rate. Exporters, too, are likely diverting part of their revenues to cashing in on the black market for dollars by feeding them to Argentines at inflated, underground rates.

There are two potential solutions for this, Latin American economist Manuel Hinds told Quartz. “One is to introduce fiscal and monetary discipline—that is, to stop creating pesos and balance the accounts of the government. The other is to devalue the currency, which would encourage people to buy less dollars since buying dollars with pesos would become more expensive.”

But Kirchner isn’t about to reduce government expenditures, which would be painful, Hinds explained. And nor does she want to devalue the peso, “because it would increase the already high inflation.” Hence her attempt to stop Argentine’s buying dollars—which is failing spectacularly.

QZ

Argentina como siempre, todo al revés

La economía argentina en el Reino del Revés

Por Nicolás Litvinoff | Estudinero

Me dijeron que en el Reino del Revés

nada el pájaro y vuela el pez,

que los gatos no hacen miau y dicen yes

porque estudian mucho inglés.

Vamos a ver como es

el Reino del Revés."

La certidumbre, desde el punto de vista económico, es un activo deseable: cuando se sabe de antemano que las cosas serán de una determinada manera, el inversor tiene más estímulos para prestar o invertir su capital, porque el retorno del mismo se vuelve más previsible.

La "financiarización" de la economía (que no es ni más ni menos que el intento de reducir cualquier producto del trabajo o servicio en un instrumento financiero intercambiable) hace que la planificación sea cada vez más difícil a nivel global: EE.UU. inyectó trillones de dólares luego de la crisis de las hipotecas de 2008 y la inflación nunca apareció, y en la Eurozona conviven países con más del 25% de desempleo (España, Grecia) con otros en situación de pleno empleo (Alemania) y nadie piensa en salirse del "club del Euro".

Y en nuestro país, por cuestiones endógenas y exógenas, también se están vivenciando situaciones extrañas dignas de la famosa canción de María Elena Walsh El Reino del Revés, generando distorsiones disparatadas como las que analizaremos a continuación.

SE INCITA A AHORRAR EN UNA MONEDA QUE CADA VEZ TIENE MÁS CEROS

En el inconsciente colectivo de muchos argentinos aún se encuentra alojada la foto del ex ministro de Economía Domingo Cavallo sosteniendo un billete de un dólar al lado de otro de un peso, como símbolo de una convertibilidad que hace tiempo dejó de existir. También, buscando en Internet, pueden verse fotografías de billetes de 100 pesos al lado de billetes de 100 dólares, reflejando la paridad de ese entonces.

Recientemente, cuando el peso argentino superó los 10 dólares en el mercado informal (aunque luego haya retrocedido un tanto), podríamos decir que tenemos un nuevo cero en la familia, ya que ahora el valor de 100 dólares en pesos se encuentra mucho más cerca de los 1000 que de los 100.

Este nuevo cero que se incorpora al realizar mentalmente el pase de dólares a pesos o viceversa significa que la moneda argentina vale cada vez menos. Nadie, por más patriota que sea, quiere tener sus ahorros en una moneda que pierde valor gradualmente (aunque de manera mucho más acelerada desde principios de este año).

En tanto, La inversión de mayor rentabilidad en pesos durante el primer semestre del año es comprar dólares.

UN AUTO BMW SALE MÁS BARATO EN DÓLAR BLUE SI SE COMPRA EN LA ARGENTINA QUE SI SE ADQUIERE EN ALEMANIA (LUGAR EN DONDE LO FABRICAN)

Un coche BMW Serie 1 Hatchback 0km cuesta 243.300 pesos. A tipo de cambio blue, representa un valor cercano a los 27.000 dólares. El mismo auto, en Alemania (su país de origen), cuesta al menos 24.000 euros (31.200 dólares).

Esta distorsión se produce porque las agencias locales deben vender al tipo de cambio oficial. De alguna manera, el Gobierno está subsidiando la diferencia.

En la misma situación se encuentran la mayoría de los autos importados de otras marcas y países.

EL VALOR DEL METRO CUADRADO DE UN DEPARTAMENTO EN CABA ES SUPERIOR AL DE UNO EN MIAMI BEACH

Si comparamos el valor pedido por un departamento de 3 ambientes en barrios como Palermo o Colegiales con el de uno de similares características en Miami u Orlando, podemos ver que en términos de dólar blue, por el primero se puede estar pidiendo entre 2500 y 3000 dólares, mientras que por el segundo se pactan operaciones entre 1500 y 2000 dólares promedio.

La fuerte caída que el mercado inmobiliario viene sufriendo desde el origen del cepo cambiario en octubre de 2011, de alguna manera podría querer corregir esta distorsión.

La aparición del Cedin post blanqueo, en caso de tener éxito, podría detener esta corrección y mantener un tiempo más la asimetría.

EL METRO CUADRADO DE UN DEPARTAMENTO USADO ES MÁS CARO QUE EL METRO CUADRADO DE UN DEPARTAMENTO A ESTRENAR (CON AMENITIES)

Según lo comentado en mi columna de la semana pasada, titulada D escalabro en el mercado inmobiliario: causas detrás del blanqueo, históricamente los precios de los departamentos usados eran 15 o 20 por ciento más baratos que los nuevos, mientras que hoy esa relación se invirtió, y se consiguen unidades a estrenar hasta 15 o 20% más baratas que otras similares usadas.

Esta situación se da gracias a que los costos de la construcción (como el resto de los precios de la economía local) aún no se han ajustado al alza del dólar paralelo, con lo cual el costo de construir ha caído cerca de un 40% desde principios de año, medido en divisa americana.

Conclusión

¿Los ejemplos citados (que seguramente no son los únicos) significan que está todo mal?

Personalmente, pienso que no nos encontramos en una situación de crisis inminente como se anticipa desde ciertos sectores de la oposición, aunque ciertamente tampoco nos encontramos en el mejor de los mundos, como se pregona desde el oficialismo.

Pero "dislocaciones económicas" como las vistas son, sin duda, una alerta sobre aspectos que no andan del todo bien y que una persona interesada en defender sus ahorros (y aprovechar las oportunidades que se presentan) debe conocer y capitalizar, en la medida de lo posible..