Krugman dice a Chipre: Devalúen!

Chipre, en serio



Un corresponsal a quien yo respeto me ha (suavemente) retado a decir claramente lo que pienso que Chipre debe hacer - dejando a un lado todas las preguntas sobre el realismo político. Y tiene razón: si bien creo que está bien para pasar la mayor parte de mi tiempo en este blog trabajando dentro de los límites de lo políticamente posible, y basándose en una combinación de la razón y el ridículo para empujar esos límites en el tiempo, de vez en cuando lo que debería justo afirmar rotundamente lo que yo haría si se le da una oportunidad.

Así que aquí va: sí, Chipre debería abandonar el euro. Ahora.

La razón es sencilla: permanecer en el euro significa una depresión muy severa, que durará por muchos años, mientras que Chipre trata de construir un nuevo sector exportador. Dejar el euro, y dejando caer bruscamente nueva moneda, que aceleraría grandemente la reconstrucción.

Si nos fijamos en el perfil comercial de Chipre, ya ves cuánto daño el país está a punto de sostener. Esta es una economía muy abierta con sólo dos principales productos de exportación, los servicios bancarios y el turismo - y uno de ellos desapareció. Esto llevaría a una caída severa en su propio. Además de eso, la troika está exigiendo austeridad importante, a pesar de que el país supuestamente tiene áspero primario (sin intereses) a equilibrar el presupuesto. Yo no estaría sorprendido de ver una caída del 20 por ciento del PIB real.

¿Cuál es el camino a seguir? Chipre tiene que tener un boom turístico, además de un rápido crecimiento de otras exportaciones - creo que ha de ser la agricultura como conductor, aunque no sé mucho al respecto. La manera obvia de llegar es a través de una gran devaluación, sí, al final esto probablemente se reduce a ofertas baratas que atraen a gran cantidad de paquetes turísticos británicos.

Llegar al mismo punto por reducir los salarios nominales tomaría mucho más tiempo y causar mucho más daño humano y económico.

Pero es aún posible dejar el euro? El punto de Eichengreen - que incluso un atisbo de salida podría causar la fuga de capitales en pánico y corridas bancarias - es ahora discutible: los bancos están cerrados, y el capital está controlada. Así que si yo fuera dictador, que acababa de extender el feriado bancario el tiempo suficiente para prepararse para la nueva moneda.

OK, ¿qué pasa con los billetes de banco? No soy un tipo de experto en la materia, pero he oído sugerencias en el sentido de que tal vez sería posible aumentar el uso de las tarjetas de débito en circulación, por lo que las empresas podrían reanudarse sin tener que esperar a alguien encendiera las máquinas de impresión. El gobierno también podría ser capaz de emitir vales temporales, pagarés que no se parecen a los billetes de banco propios, como medida transitoria.

Sí, todo esto suena un poco desesperada e improvisada. ¡Pero la desesperación es apropiado! De lo contrario, estamos hablando de austeridad de nivel griego o peor en una economía cuyos fundamentos, gracias a la implosión de la banca extraterritorial, están mucho peor que lo que Grecia siempre estuvo.

Mi conjetura es que nada de esto va a suceder, al menos no de inmediato, que la dirección del país temerá el salto a lo desconocido que venía desde la salida del euro a pesar del horror obvio de tratar de permanecer dentro. Pero como ya he dicho, creo que salida del euro es ahora lo que hay que hacer.


NYT