Acciones: Comercio extrabursátil (OTC over-the-count)

El comercio extrabursátil

El comercio extrabursátil o extrabursátil se realiza directamente entre dos partes, sin la supervisión de un intercambio. Se contrasta con el intercambio comercial, que se produce a través de intercambios. Una bolsa de valores tiene la ventaja de facilitar la liquidez, brindar transparencia y mantener el precio de mercado actual. En una operación OTC, el precio no se revela necesariamente al público.

La negociación OTC, así como la negociación en bolsa, se realiza con materias primas, instrumentos financieros (incluidas acciones) y derivados de dichos productos. Los productos comercializados en la bolsa deben estar bien estandarizados. Esto significa que los entregables intercambiados coinciden con un rango estrecho de cantidad, calidad e identidad que está definido por el intercambio y es idéntico a todas las transacciones de ese producto. Esto es necesario para que haya transparencia en el comercio. El mercado OTC no tiene esta limitación. Pueden acordar una cantidad inusual, por ejemplo. [1] En OTC, los contratos de mercado son bilaterales (es decir, el contrato es solo entre dos partes) y cada una de las partes podría tener preocupaciones sobre el riesgo crediticio con respecto a la otra parte. El mercado de derivados OTC es importante en algunas clases de activos: tipos de interés, divisas, acciones y materias primas. [2]

En 2008, aproximadamente el 16 por ciento de todas las operaciones bursátiles de EE. UU. Se realizaron "fuera de bolsa"; en abril de 2014, ese número aumentó a alrededor del 40 por ciento. [1] Aunque el monto nocional en circulación de los derivados OTC a fines de 2012 había disminuido un 3,3% con respecto al año anterior, el volumen de transacciones liquidadas a fines de 2012 ascendió a 346,4 billones de dólares EE.UU. [3] "Las estadísticas del Banco de Pagos Internacionales sobre los mercados de derivados OTC mostraron que los montos nocionales en circulación ascendían a $ 693 billones a fines de junio de 2013 ... El valor de mercado bruto de los derivados OTC, es decir, el costo de reemplazar todos los contratos vigentes a precios de mercado actuales - disminuyó entre finales de 2012 y finales de junio de 2013, de $ 25 billones a $ 20 billones ". [4]

Acciones

En los Estados Unidos, la negociación extrabursátil de acciones la realizan los creadores de mercado que utilizan servicios de cotización entre distribuidores, como OTC Link (un servicio ofrecido por OTC Markets Group) y OTC Bulletin Board (OTCBB, operado por FINRA). . La OTCBB otorga licencias de los servicios de OTC Link para sus valores OTCBB. Aunque las acciones que cotizan en bolsa se pueden negociar OTC en el tercer mercado, rara vez es el caso. Por lo general, las acciones OTC no cotizan ni se negocian en bolsas, y viceversa. Las acciones cotizadas en la OTCBB deben cumplir con ciertos requisitos limitados de informes de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC). La SEC impone requisitos financieros y de informes más estrictos sobre otras acciones OTC, específicamente las acciones OTCQX (negociadas a través de OTC Market Group Inc). Otras acciones OTC no tienen requisitos de información, por ejemplo, valores de Pink Sheets y acciones del "mercado gris".

Algunas empresas, con Wal-Mart como una de las más grandes, [5] comenzaron a cotizar como acciones OTC y, finalmente, pasaron a cotizar en un mercado totalmente regulado. En 1969 se incorporó Wal-Mart Stores Inc. En 1972, con tiendas en cinco estados, incluidos Arkansas, Kansas, Louisiana, Oklahoma y Missouri, Wal-Mart comenzó a cotizar como acciones de venta libre (OTC). Para 1972, Walmart había ganado más de mil millones de dólares en ventas, la empresa más rápida en lograrlo. En 1972, Wal-Mart se cotizó en la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) con el símbolo de cotización WMT. [5]

En Kiplinger en 2017, Dan Burrows escribió que los mercados OTC estadounidenses están plagados de fraudes en acciones de centavo y otros riesgos, y los inversionistas generalmente deben evitarlos "con la excepción de las grandes empresas extranjeras establecidas". Las empresas de renombre ubicadas fuera de los EE. UU., Señala, a veces venden acciones sin receta para obtener acceso a los mercados estadounidenses y, al mismo tiempo, evitan el gasto de mantener dos juegos de documentos auditados para cotizar en varias bolsas de valores (una en su país de origen o en una bolsa internacional). estándares y uno para los estándares estadounidenses). [6]

Contratos

Un over-the-counter es un contrato bilateral en el que dos partes (o sus corredores o banqueros como intermediarios) acuerdan cómo un comercio o acuerdo en particular se resolverá en el futuro. Suele ser de un banco de inversión a sus clientes directamente. Los contratos a plazo y los swaps son ejemplos principales de este tipo de contratos. Se realiza principalmente en línea o por teléfono. Para los derivados, estos acuerdos generalmente se rigen por un acuerdo de Asociación Internacional de Swaps y Derivados. Este segmento del mercado OTC se conoce ocasionalmente como el "Cuarto Mercado". Los críticos han calificado el mercado OTC como el "mercado oscuro" porque los precios a menudo no están publicados ni regulados. [1]

Los derivados extrabursátiles son especialmente importantes para la cobertura del riesgo, ya que pueden utilizarse para crear una "cobertura perfecta". Con contratos negociados en bolsa, la estandarización no permite tanta flexibilidad para cubrir el riesgo porque el contrato es un instrumento único para todos. Sin embargo, con los derivados OTC, una empresa puede adaptar las especificaciones del contrato para que se adapten mejor a su exposición al riesgo. [7]

Riesgo de contraparte

Los derivados OTC pueden generar riesgos importantes. Especialmente el riesgo de contraparte ha ganado un énfasis particular debido a la crisis crediticia en 2007. El riesgo de contraparte es el riesgo de que una contraparte en una transacción de derivados incumpla antes del vencimiento de la operación y no realice los pagos actuales y futuros requeridos por el contrato. [ 8] Hay muchas formas de limitar el riesgo de contraparte. Uno de ellos se centra en el control de la exposición crediticia mediante la diversificación, compensación, colateralización y cobertura. [9] La compensación centralizada de operaciones OTC por contraparte se ha vuelto más común en los últimos años, y los reguladores ejercen presión sobre los mercados OTC para compensar y mostrar las operaciones abiertamente. [10] [11]

En su revisión de mercado publicada en 2010, la Asociación Internacional de Swaps y Derivados [Notas 1] examinó la Práctica de Colateralización Bilateral de Derivados OTC como una forma de mitigar el riesgo. [12]

Importancia de los derivados OTC en la banca moderna

Los derivados OTC son una parte importante del mundo de las finanzas globales. Los mercados de derivados OTC crecieron exponencialmente desde 1980 hasta 2000. Esta expansión ha sido impulsada por productos de tasas de interés, instrumentos de cambio de divisas y permutas crediticias por incumplimiento. El nocional en circulación de los mercados de derivados OTC aumentó durante el período y ascendió a aproximadamente 601 billones de dólares EE.UU. al 31 de diciembre de 2010. [12]

En su artículo de 2000 de Schinasi et al. publicado por el Fondo Monetario Internacional en 2001, los autores observaron que el aumento de las transacciones de derivados OTC habría sido imposible "sin los espectaculares avances en las tecnologías de la información y la informática" que se produjeron entre 1980 y 2000. [13] Durante ese tiempo, las principales instituciones financieras internacionalmente activas aumentaron significativamente la participación de sus ganancias en actividades de derivados. Estas instituciones administran carteras de derivados que involucran decenas de miles de posiciones y una facturación global agregada superior a $ 1 billón. En ese momento, antes de la crisis financiera de 2008, el mercado OTC era una red informal de relaciones bilaterales con contrapartes y exposiciones crediticias dinámicas y variables en el tiempo, cuyo tamaño y distribución estaban vinculados a importantes mercados de activos. Las instituciones financieras internacionales fomentaron cada vez más la capacidad de beneficiarse de las actividades de derivados OTC y los participantes de los mercados financieros se beneficiaron de ellas. En 2000, los autores reconocieron que el crecimiento de las transacciones OTC "hizo posible en muchos sentidos la modernización de la banca comercial y de inversión y la globalización de las finanzas". [13] Sin embargo, en septiembre, un equipo del FMI dirigido por Mathieson y Schinasi advirtió que los "episodios de turbulencia" a finales de la década de 1990 "revelaron los riesgos planteados para la estabilidad del mercado originados en características de los mercados e instrumentos de derivados OTC. [14]

NYMEX ha creado un mecanismo de compensación para una lista de derivados de energía OTC comúnmente negociados que permite a las contrapartes de muchas transacciones OTC bilaterales acordar mutuamente transferir la operación a ClearPort, la cámara de compensación de la bolsa, eliminando así el riesgo crediticio y de rendimiento de la transacción OTC inicial. contrapartes.