La guerra no declarada de las devaluaciones

Las devaluaciones de divisas son una guerra no declarada

por Simon Kennedy - Bloomberg

 

Banco franco suizo señala dentro de una tienda de cambio de divisas en Londres.

(Bloomberg) - La guerra de divisas mundial amenaza con probar un asesino silencioso.
Así lo afirma David Woo, jefe de tasas y monedas globales de investigación de Bank of America Merrill Lynch en Nueva York.
Mientras que algunos cuestionan la existencia de cualquier conflicto - el argumento de que la caída de los tipos de cambio se limitan a reflejar los esfuerzos de los bancos centrales para estimular las economías nacionales sin brillo - Woo expresa su preocupación.
"Hay un consenso cada vez mayor en el mercado que una guerra de divisas tácito ha estallado", dijo en un informe a los clientes esta semana. "La razón por la que esto es una guerra es que en última instancia es un juego de suma cero - alguien gana sólo porque alguien más va a perder."
La vista de serie en el belicismo es que por relajación de la política monetaria, los bancos centrales de Asia a Europa son la esperanza de debilitar sus monedas para impulsar las exportaciones y los precios de importación. Rivales comerciales luego toman represalias, creando una espiral de devaluaciones como se vio en la década de 1930.
Esta misma semana, el gobernador del Banco de la Reserva de Australia Glenn Stevens dijo que "un menor tipo de cambio es probable que sea necesario" después de que inesperadamente recortó las tasas de interés a un mínimo histórico.
Estambul Reunión
Con más de una docena de bancos centrales inyectan estímulo adicional que va del año, se discutirán las divisas cuando los ministros de Finanzas y banqueros centrales del Grupo de los 20 se reúnen la próxima semana en Estambul. Durante gran parte de los últimos dos años, el G-20 se ha comprometido formalmente a que se abstengan de atacar a "los tipos de cambio con fines competitivos."
Eso deja a Woo, ex economista del Fondo Monetario Internacional, que declara la guerra es uno de "sigilo" y advirtiendo las consecuencias de lo que ya está enturbiando los mercados financieros, de manera sin ser detectado por la mayoría.
Al medir la volatilidad de las monedas, que él calcula como la diferencia entre el máximo y el tipo de cambio mínimo en un período de 26 semanas, Woo estima que el dólar ha estado oscilando alrededor del 20 por ciento frente al yen y el euro. En los últimos 15 años sólo fue superior tras el colapso de Lehman Brothers Holdings Inc. en 2008.
Un segundo indicador de la volatilidad que pesa monedas basadas en el producto interno bruto de las 20 principales economías entrega la tercera lectura más alta en dos décadas, solamente superada por la crisis asiática de 1997-1998 y la desaparición de Lehman, dijo.
Son estas fluctuaciones que amenazan con socavar la economía mundial más que algunos se dan cuenta, dijo Woo.
En primer lugar, os lo harán más costoso para las empresas a contratar un seguro contra los flujos de divisas, comer en los márgenes de beneficio de los exportadores. Más volatilidad también puede obligar a las empresas a centrarse más en sus mercados nacionales, lo que reduce aún más el comercio internacional ya mediocre. Realizar inversiones extranjeras directas también será menos atractivo, forzando hasta el costo del capital para los países con déficit por cuenta corriente.
El balance final de Woo: "Una moneda débil podría dar un impulso a corto plazo a los países que participan en devaluación de la moneda", dijo. "Sin embargo, si todo el mundo está jugando el mismo juego, todo lo que va a terminar con más y mayor volatilidad FX. A su vez, es probable que exigir un peaje en los flujos comerciales y de capital globales ".