Krugman: Un rompecabezas fiscal

El Rompecabezas Fiscal 
Un Presupuesto Imaginario y Crisis de la deuda 
New York Times


Durante gran parte de los últimos cinco años los lectores de las noticias políticas y económicas fueron dejados en pocas dudas de que el déficit presupuestario y la deuda creciente eran el tema más importante que enfrenta Estados Unidos. La gente seria emiten constantemente advertencias que Estados Unidos corría el riesgo de convertirse en otra Grecia en cualquier momento. El presidente Obama nombró a, comisión bipartidista especial para proponer soluciones a la crisis fiscal presunto, y pasó gran parte de su primer mandato tratando de negociar un gran acuerdo sobre el presupuesto con los republicanos.

Esa negociación nunca sucedió, porque los republicanos se negaron a considerar cualquier acuerdo que elevó los impuestos. No obstante, la deuda y los déficits han desaparecido de las noticias. Y hay una buena razón para ello acto de desaparición: Todo el asunto resulta haber sido una falsa alarma.

No estoy seguro de si la mayoría de los lectores se dan cuenta de cuán a fondo el gran pánico fiscal ha fracasado - y las reprimendas de déficit son, por supuesto, todavía regañando. Es más, están tratando de hacer que giren las últimas proyecciones a largo plazo de la Oficina de Presupuesto del Congreso - que son claramente no alarmante - de alguna manera como una confirmación de sus tácticas de miedo antes. Así que esto parece un buen momento para ofrecer una actualización sobre el desastre de la deuda que no era.

Sobre esas proyecciones:. La oficina de presupuesto prevé que el déficit federal de este año será sólo del 2,8 por ciento del PIB, frente al 9,8 por ciento en 2009 Es cierto que el hecho de que todavía estamos en déficit, la deuda federal en dólares sigue creciendo - pero la economía está creciendo demasiado, por lo que la oficina de presupuesto prevé que el ratio crucial de la deuda y el PIB permanecer más o menos plana para la próxima década.

Se espera que las cosas a deteriorarse después de que, sobre todo por el impacto de una población que envejece en Medicare y el Seguro Social. Pero ha habido una drástica desaceleración en el crecimiento de los costos de atención de salud, los cuales jugaron un papel importante en escenarios presupuestarios aterradoras. Como resultado, a pesar de la edad, de la deuda en 2039 - un cuarto de siglo a partir de ahora! - Se prevé que no será superior, en porcentaje del PIB, que la deuda Estados Unidos tenía al final de la Segunda Guerra Mundial, o que Gran Bretaña tuvo durante gran parte del siglo 20. Ah, y la oficina de presupuesto ahora espera que las tasas de interés se mantengan bastante bajo, no mucho mayor que la tasa de crecimiento de la economía. Esto a su vez se debilita, de hecho casi elimina, el riesgo de una espiral de deuda, en la que el costo del servicio de la deuda la deuda unidades aún mayores.

Sin embargo, el aumento de la deuda no es bueno. Entonces, ¿qué haría falta para evitar un posible aumento de la ratio de la deuda? Sorprendentemente poco. La oficina de presupuesto estima que la estabilización de la ratio de deuda sobre el PIB en su nivel actual requeriría recortes de gastos y / o aumentos de impuestos de 1,2 por ciento del PIB si empezamos ahora, o 1.5 por ciento de G.D.P. si esperamos hasta el año 2020. Políticamente, que se les daría fuerza total de la oposición republicana a cualquier cosa que un presidente demócrata podría proponer, pero en términos económicos sería nada del otro mundo, y no requeriría ningún cambio fundamental en nuestros principales programas sociales.

En resumen, el apocalipsis de la deuda ha sido cancelada.

Espera - ¿qué pasa con el riesgo de una crisis de confianza? Ha habido muchas advertencias de que una crisis era inminente, algunos de ellos, junto con los ingresos sorprendentemente francas de decepción que no había sucedido todavía. Por ejemplo, Alan Greenspan advirtió de la "Grecia analogía", y declaró que era "lamentable" que las tasas de interés en Estados Unidos y la inflación aún no se habían disparado.


Pero eso fue hace más de cuatro años, y la inflación y las tasas de interés siguen siendo bajos. Tal vez los Estados Unidos, que entre otras cosas pide prestado en su propia moneda y por lo tanto no puede quedarse sin dinero en efectivo, no se parece mucho a Grecia después de todo.

De hecho, incluso dentro de Europa, la gravedad de la crisis de la deuda disminuyó rápidamente una vez que el Banco Central Europeo comenzó a hacer su trabajo, por lo que es claro que se iba a hacer "lo que sea necesario" para evitar las crisis de efectivo en los países que han renunciado a sus propias monedas y adoptado el euro. ¿Sabía usted que Italia, que permanece lleno de deudas y sufre mucho más de la carga del envejecimiento de la población que nosotros, ahora puede pedir prestado a largo plazo a una tasa de interés de sólo el 2,78 por ciento? ¿Sabía usted que Francia, que es objeto de informes negativos constante, paga sólo 1,57 por ciento?

Así que no tenemos una crisis de deuda, y nunca lo hicieron. ¿Por qué todo el mundo parece importante pensar de otra manera?

Para ser justos, ha habido una cierta verdadera buena noticia acerca de la perspectiva fiscal de largo plazo, principalmente de la atención sanitaria. Pero es difícil escapar a la sensación de que el pánico de la deuda fue ascendido porque servía a un propósito político - que muchas personas estaban empujando la idea de una crisis de la deuda como una forma de atacar a la Seguridad Social y Medicare. Y lo hicieron un daño inmenso a lo largo del camino, desviando la atención de la nación de sus problemas reales - paralizar el desempleo, el deterioro de la infraestructura y más - durante años y años.