viernes, 31 de agosto de 2018

Fijación de precios automáticos cambia el efecto traslado en la economía

¿Las firmas superestrellas y los efectos de Amazon están remodelando la economía?

Las compañías más grandes pueden estar influenciando cosas como la inflación y el crecimiento salarial, posiblemente a expensas del poder de los banqueros centrales para hacerlo.



Por Neil Irwin | New York Times


Esther George del Banco de la Reserva Federal de Kansas City, John Williams del Banco de la Reserva Federal de Nueva York y el presidente de la Fed, Jerome Powell, en Jackson Hole, Wyo., El viernes. Crédito Jonathan Crosby / Associated Press



JACKSON HOLE, Wyo. - Dos de los hechos económicos más importantes de las últimas décadas son que más industrias están siendo dominadas por un puñado de empresas extraordinariamente exitosas y que los salarios, la inflación y el crecimiento han permanecido obstinadamente bajos.

Muchos de los formuladores de políticas económicas más poderosos del mundo ahora toman en serio la posibilidad de que el primero de esos hechos sea la causa del segundo y que la creciente concentración de poder corporativo haya confundido los esfuerzos de los bancos centrales para mantener saludables a las economías.

Los economistas de la corriente principal están discutiendo cuestiones como si el "monopsonio" -el poder descomunal de unos pocos empleadores consolidados- es parte del problema del bajo crecimiento de los salarios. Están analizando si las "firmas superestrella" que dominan muchas industrias líderes son responsables del gasto de inversión lento. Y están explorando si existe un "Efecto de Amazon" en el que los algoritmos de precios que cambian rápidamente por el minorista en línea y sus rivales significan mayores oscilaciones en la inflación.

Si aún no se han adoptado, las ideas se han vuelto lo suficientemente prominentes como para que este fin de semana, en un simposio anual en Grand Tetons, los líderes de la Reserva Federal y otros bancos centrales discutan si la consolidación corporativa podría tener amplias implicaciones para la política económica.

"Hace unos años, los especialistas estudiaron las cuestiones de poder monopólico de una manera muy técnica, sin vincularlas a los temas más amplios que animan la política económica", dijo Jason Furman, economista de la Escuela de Gobierno Kennedy de Harvard, quien avanzó algunos de estas ideas en su anterior trabajo como economista jefe de la Casa Blanca de Obama. "En los últimos años, ha habido una explosión de investigación que rompe esas paredes".

Los banqueros centrales tienden a no perseguir las últimas modas de investigación, como dijo el Sr. Furman. Pero ellos también están luchando más intensamente con la posibilidad de que los detalles de cómo las empresas compiten y ejercen poder importan mucho para el bienestar general de la economía.

Si bien estos temas aparecen con mayor frecuencia en los debates sobre políticas antimonopolio o sobre cómo se regula el mercado laboral, también pueden tener implicaciones para el trabajo de los bancos centrales. Por ejemplo, si el poder corporativo concentrado está deprimiendo el crecimiento de los salarios, la Fed podría mantener las tasas de interés más bajas por más tiempo sin que estalle la inflación. Si el comercio minorista en línea hace que los precios aumenten más de lo que lo hacían alguna vez, los políticos deberían mostrarse más reacios a realizar cambios abruptos en las políticas basadas en oscilaciones a corto plazo en los precios al consumidor.

Esther George, presidenta del Banco de la Reserva Federal de Kansas City, anfitriona de la conferencia, ha estado intrigada por los débiles préstamos a pequeñas y medianas empresas en los últimos años, incluso en medio de una recuperación económica. Ella y su equipo han explorado si la creciente concentración de la industria bancaria entre un puñado de gigantes podría ser una causa.

"Observar el tamaño y la huella de las empresas no ha sido general", dijo George, "pero parece tener una base muy amplia y una señal de algo que vale la pena tomar en serio".
Por ejemplo, una mayor parte de la inversión de las corporaciones modernas toma la forma de capital intangible, como software y patentes, en lugar de máquinas y otros bienes físicos. Esa puede ser una razón por la cual las políticas de baja tasa de interés de los bancos centrales durante la última década no generaron más gasto de capital, dijeron Nicolas Crouzet y Janice Eberly de Northwestern University en un documento presentado en la conferencia.Los bancos generalmente no están dispuestos a tratar la propiedad intelectual u otros elementos intangibles como garantía contra los préstamos, lo que podría significar que los recortes de tasas de interés por parte de un banco central tienen menos poder para generar un mayor gasto de inversión.Alan Krueger, un economista de Princeton, argumentó que el poder del monopsonio probablemente forma parte del aparente enigma de por qué el crecimiento salarial es bajo. Según sus estimaciones, los salarios deberían subir de 1 a 1.5 puntos porcentuales más rápido de lo que son, dados los recientes niveles de inflación y la tasa de desempleo.Cuando los trabajadores tienen pocos empleadores potenciales para elegir, dijo, pueden tener menos capacidad para exigir un pago más alto, y se vuelve más fácil para los empleadores confabularse para restringir el pago, ya sea a través de ofertas explícitas de trastienda o señalización más sutil.Pero dijo que la política monetaria podría tener algún poder para reducir ese efecto. Al mantener las tasas de interés bajas y permitir que el mercado laboral se fortalezca, los empleadores pueden finalmente encontrar que no tienen más opción que aumentar el salario de los trabajadores. "Permitir que el mercado de trabajo funcione más rápido de lo normal podría hacer colapsar la colusión", dijo Krueger. "Si la colusión se marchita, los salarios y el empleo aumentarían".Otro documento, del economista de Harvard Alberto Cavallo, presenta evidencia de que los algoritmos utilizados por Amazon y otros minoristas en línea, con sus precios constantemente ajustados, pueden significar mayores fluctuaciones en la inflación general en caso de oscilaciones en el valor de la moneda u otros shocks.Los minoristas físicos tienden a ser lentos para cambiar los precios debido a alguna perturbación temporal, como un aumento en el valor del dólar o una caída en los precios de la gasolina. Pero los minoristas en línea pueden reflejar precios cambiantes casi al instante.
"La implicación es que los precios minoristas están cada vez menos 'aislados' de estos choques nacionales comunes", escribió Cavallo. "Los precios de los combustibles, las fluctuaciones de los tipos de cambio o cualquier otra fuerza que afecte los costos que pueden entrar en los algoritmos de fijación de precios utilizados por estas empresas tienen más probabilidades de tener un impacto más rápido y más grande en los precios minoristas que en el pasado".Difícilmente es el caso de que los banqueros centrales se estén convirtiendo en enemigos de las barricadas del poder corporativo. Gran parte de la discusión hasta ahora ha consistido más en tratar de comprender los hechos, en lugar de saltar para permitir que esta investigación emergente impulse acciones políticas.Para algunas de las personas que durante años han argumentado que el poder corporativo concentrado está detrás de muchas de las tribulaciones de la economía, los banqueros centrales llegan tarde a la fiesta.


"El estancamiento salarial no es un enigma", dijo Marshall Steinbaum, miembro del Instituto Roosevelt, quien habló en un panel organizado por el grupo activista Fed Up fuera de la casa de campo donde más tarde se llevó a cabo el simposio de la Fed. "La investigación de vanguardia nos dice exactamente qué está pasando, y sin embargo, la Fed parece estar considerando esto por primera vez".

Existe una dimensión casi tribal que limita estas conversaciones sobre cómo la concentración corporativa podría afectar la economía y la política en general. Las personas que estudian la organización industrial o la política antimonopolio son, en su mayor parte, de un clan diferente de aquellos que pasan su tiempo hablando de los rendimientos de los bonos y los objetivos de inflación.

Pero los miembros que portan tarjetas de esa tribu macroeconómica están empezando a ver que pueden tener mucho que aprender sobre algunos de los mecanismos internos de la economía: los detalles de cómo las empresas compiten, fijan precios y contratan personas.

Ayuda que haya una veta cada vez más rica de investigación basada en la capacidad de calcular grandes cantidades de datos de compañías individuales. Por ejemplo, el trabajo del Sr. Cavallo se basó en los precios raspados de 10,292 productos de cada uno de los cuatro principales minoristas en línea para la entrega a cada uno de los 105 códigos postales.

Kristin Forbes, una M.I.T. un economista y un antiguo director de política del Banco de Inglaterra, se enfrentó a la difícil tarea de establecer una política para la economía británica en un momento en que los datos económicos enviaban señales contradictorias. Este tipo de trabajo puede traer más coherencia a aparentes contradicciones.

"Consideraríamos los macrodatos, pero esos datos pueden ocultar mucho de lo que sucede debajo", dijo. "Creo que hay una sensación cada vez más profunda de la importancia de fusionar los datos microeconómicos con las tendencias macroeconómicas".

Con la Reserva Federal enfrentando el desafío de una economía estadounidense que se encuentra en muchas medidas a una velocidad de crucero saludable, y todavía no está a la altura de su capacidad para generar empleos bien pagados para millones de personas, las personas en esta reunión particular en Jackson Hole podrían estar de acuerdo que no es suficiente ver la economía usando datos de gran altitud. Los detalles de lo que está sucediendo en industrias y mercados individuales importan mucho más de lo que parecía.

miércoles, 29 de agosto de 2018

Seguimiento online de precios puede crear efectos de traslado automáticos

El crecimiento del comercio minorista en línea está cambiando la inflación

El artículo de Jackson Hole muestra que los precios del sector están cada vez menos aislados de los shocks



Algunos economistas han notado la mayor facilidad con la que los compradores pueden comparar precios en línea y el impacto que estos cambios tienen en la lealtad a la marca © AP


Sam Fleming en Jackson Hole |  Financial Times


La creciente influencia de los minoristas en línea está cambiando la forma en que se comporta la inflación haciéndola más sensible a choques puntuales, como los saltos en el precio del petróleo, los cambios de divisas o la imposición de aranceles, según una nueva investigación.

Un documento presentado en el simposio del Banco de la Reserva Federal de Kansas en Jackson Hole revela que el crecimiento de las plataformas minoristas de internet está teniendo efectos de gran alcance en el sector en general, ya que los precios se vuelven más uniformes en diferentes lugares de venta y las empresas ajustan los precios con mayor frecuencia.

"Estos cambios hacen que los precios al por menor sean más sensibles a los shocks agregados a nivel nacional, aumentando el traspaso de los precios del gas y las fluctuaciones del tipo de cambio nominal", dijo Alberto Cavallo, profesor asociado de Harvard Business School, en un informe. "Para la política monetaria y aquellos interesados ​​en la dinámica de la inflación, la implicación es que los precios minoristas están cada vez menos aislados de estos choques nacionales comunes".

La investigación arroja nueva luz sobre un área importante de investigación entre los banqueros centrales mientras examinan el llamado efecto Amazon de la creciente actividad en línea. Algunos economistas han notado la mayor facilidad con la que los compradores pueden comparar los precios en línea y el impacto que estos cambios tienen en la lealtad a la marca, ya que buscan explicaciones detrás de la inflación lenta.
A medida que las estrategias de fijación de precios se vuelven más interconectadas, unos pocos grandes minoristas que utilizan algoritmos podrían cambiar el comportamiento de precios de la industria como un todo
Alberto Cavallo, Harvard Business School

Janet Yellen, la ex presidenta de la Fed, dijo en 2017 que la creciente importancia de las compras en línea, al aumentar la competitividad del minorista estadounidense, podría haber reducido los márgenes de los precios y restringido la capacidad de las compañías para impulsar precios más altos. Pero también señaló que la economía en general se estaba volviendo más concentrada y menos dinámica, lo que podría impulsar el poder de fijación de precios de las empresas, un tema que también ha estado en el centro de las discusiones este año en Jackson Hole.

La investigación de Cavallo encuentra los efectos dominantes del crecimiento de las compras en línea sobre la forma en que se establece la inflación. Las implicaciones son que las tasas de inflación a nivel nacional podrían oscilar bruscamente a medida que grandes éxitos puntuales, como un salto o una caída en los precios del petróleo, se adhieren rápidamente a los algoritmos de fijación de precios que usan las empresas minoristas de alta tecnología.

La investigación se centra en dos aspectos clave de la fijación de precios por puntos de venta como Amazon: precios muy flexibles y precios uniformes en diferentes lugares. Sugiere que estas estrategias están afectando el comportamiento de fijación de precios de los grandes minoristas de ladrillo y mortero con operaciones de Internet.

La frecuencia de los cambios en los precios por parte de los grandes minoristas ha ido en aumento en los últimos 10 años, y los cambios son particularmente notables en los sectores donde las compañías en línea son los principales actores, como la electrónica. La frecuencia mensual de los cambios en los precios regulares, que excluyen las ventas temporales, aumentó del 15,4 por ciento en 2008-10 al 27,4 por ciento en 2014-17, dijo Cavallo.

Los rápidos cambios en el precio de los jugadores en línea resultan del uso de algoritmos automatizados para responder a la actividad en sus sitios; muchos otros minoristas raspan la red para monitorear los precios de los competidores. "A medida que las estrategias de fijación de precios se vuelven más interconectadas, unos pocos grandes minoristas que utilizan algoritmos podrían cambiar el comportamiento de precios de la industria en su conjunto", dijo el Sr. Cavallo.

La investigación también encontró que aunque los minoristas en línea tienden a cobrar los mismos precios en todo el país, independientemente de la ubicación del comprador, los grandes minoristas tradicionales también muestran un mayor grado de uniformidad. El documento de Cavallo encuentra que los precios de Amazon son los mismos en diferentes lugares el 91 por ciento de las veces, mientras que la proporción de precios idénticos entre los minoristas multicanal es del 78 por ciento.

El hallazgo respalda otras investigaciones que argumentan que la transparencia de internet está limitando la capacidad de los minoristas tradicionales de discriminar los precios en todas las ubicaciones, dijo Cavallo.

"Esta evidencia sugiere que a medida que los minoristas tradicionales compiten más con los minoristas en línea, su dispersión geográfica de precios seguirá cayendo", dijo el informe. Como resultado, grandes cambios puntuales en precios importantes como el del petróleo y la moneda se están propagando de manera amplia y rápida a través de la industria.

La posibilidad de que la inflación sea más sensible a los grandes shocks económicos es uno de los varios cambios estructurales en la economía que se discuten en Jackson Hole.

La Fed de Kansas City también ha puesto el creciente poder de las principales compañías en su agenda, mientras los economistas desconfían de las crecientes ganancias y cuotas de mercado vistas por algunas compañías líderes junto con un pobre crecimiento salarial general y una lenta productividad económica en naciones como Estados Unidos.
Alan Krueger: "Si los empleadores se confabulan para mantener los salarios a una tasa fija, por debajo del mercado. . . entonces los salarios podrían permanecer obstinadamente resistentes a la presión alcista del aumento de la demanda laboral en una economía en auge "© Bloomberg

Alan Krueger, ex presidente del Consejo de Asesores Económicos que ahora se encuentra en Princeton, dijo en un discurso el viernes que el enigma de un crecimiento salarial deficiente puede deberse en parte al pobre poder de negociación de los trabajadores frente a las poderosas compañías que pueden usar prácticas no competitivas o colusión para mantener el pago.

Una cuarta parte de los trabajadores estadounidenses estaban obligados por una restricción de no competencia en su trabajo actual, o de un trabajo anterior, por ejemplo, dijo, lo que limita su capacidad de desertar ante rivales en busca de salarios más altos. Su investigación ha sugerido que el 58 por ciento de las compañías de franquicia utilizan cláusulas de no caza furtiva que también restringen las posibilidades de los trabajadores de trasladarse a otro miembro de la cadena.

"Si los empleadores se confabulan para mantener los salarios a una tasa fija, inferior al mercado, o si el poder del monopsonio aumenta con el tiempo, entonces los salarios podrían permanecer obstinadamente resistentes a la presión alcista del aumento de la demanda laboral en una economía en auge", dijo.

lunes, 27 de agosto de 2018

Los antecedentes de las actuales crisis internacionales en 1825

La crisis financiera mundial de 1825 prefiguró los problemas de los mercados emergentes de hoy


Por Gwynn Guilford | Quartz





Todo se remonta a este tipo.


Primera Argentina. Ahora Turquía. El próximo país en enfrentar una crisis financiera podría ser cualquiera de una serie de economías de mercados emergentes que se han vuelto peligrosamente dependientes de los préstamos en dólares y otras monedas extranjeras.

A fines de 2017, las corporaciones en mercados emergentes debían $ 3.7 billones en deuda en dólares, casi el doble de lo que debían en 2008, según el Banco de Pagos Internacionales. Las analogías con la crisis financiera asiática de 1997 y la crisis mexicana de "tequila" de 1994 abundan. Pero las raíces de las crisis de los mercados emergentes yacen más atrás en los libros de historia. En The Volatility Machine: Economía emergente y la amenaza del colapso financiero, el profesor de finanzas Michael Pettis nos insta a mirar a Europa a principios del siglo XIX, justo después del final de las guerras napoleónicas. Las condiciones financieras y las innovaciones que dieron lugar a la primera crisis verdaderamente global, en 1825, son en muchos aspectos similares a las condiciones que han llevado a Turquía y Argentina a sus actuales estados precarios.

Para Francia, el año 1815 comenzó bastante tranquilo. Napoleón Bonaparte estaba en la lejana Elba frente a la costa toscana, después de haber sido exiliado a la isla por una coalición de potencias europeas. Pero en febrero, Napoleón escapó, y no perdió tiempo en volver a atacar a las fuerzas de la coalición en lo que se conoce como la Guerra de los Cien Días.

En la noche del 18 de junio, los ejércitos ingleses y prusianos sorprendieron a Napoleón con una derrota decisiva en Waterloo. Cuando la tinta se secó en los tratados de París a fines de noviembre, Francia de repente le debía al resto de Europa mucho dinero. Como reparaciones para la Guerra de los Cien Días, los vencedores dieron una palmada a Francia con una factura de 700 millones de francos, que se pagará en los próximos cinco años, equivalente a alrededor del 20% del PBI anual de Francia. (Puede ver qué tan fuerte fue ese aumento en el cuadro a continuación).
"Waterloo: ¿un regalo del cielo para las finanzas públicas francesas?" Oosterlinck y col.



Esa fue una pregunta difícil para Francia. Su tesoro saqueado por la guerra estaba prácticamente vacío. Su credibilidad era igualmente nula, habiendo incumplido las anteriores deudas soberanas, lo que sugiere que tendría que pagar tasas de morosidad para atraer a los compradores a asumir el riesgo. De hecho, en 1816, se vio obligado a emitir bonos del tesoro a corto plazo a una tasa del 12%, según una investigación (pdf, p.13) del economista Eugene N. White.

De alguna manera, sin embargo, Francia prevaleció, una hazaña que no solo restauró sus finanzas públicas, sino que también tuvo implicaciones globales mucho más grandes. El inesperado entusiasmo extranjero por los bonos franceses vendidos para pagar las deudas de guerra creó una oleada de liquidez sin fronteras, un componente inicial crucial de lo que pronto se convertiría en el primer boom crediticio global.

El gran mercado alcista de las rentes

El regreso fiscal de Francia comenzó con la ayuda de uno de los financistas más estimados del mundo, el banquero británico Alexander Baring, uno de los directores de Baring Brothers & Co, así como de la sucursal londinense del banco holandés, Hope & Co.. 1817, Baring emitió una serie de préstamos a Francia. Después de suscribir el préstamo, Baring luego vendió las rentes, como se conocía a los bonos del gobierno, a los inversores a través del mercado secundario.



Al principio, los rendimientos de los bonos de guerra de Francia fueron del 8-9%. Pero a medida que más problemas expandieron el tamaño del mercado público, y con el impulso de confianza de la marca Baring, el público europeo creció ansioso por invertir. El valor de rentes apreciado. Como Charles Kindleberger relata en A History of Western Europe, el último de estos préstamos liderado por Baring Brothers, en 1818, fue por el 67% del precio nominal. En 1821, ese problema se comercializaba al 87%; dentro de dos años alcanzó el 90% (lo que implica un rendimiento del 5,6%). Eso hizo que cada vez fuera más barato para Francia emitir deuda.
"Hacer que los franceses paguen: los costos y las consecuencias de las reparaciones napoleónicas", Eugene N. White



Un boom en el suministro de dinero de Europa

La composición de los inversores también cambió. Para el primer tramo, alrededor de tres quintos fueron comprados en Francia; el resto en Londres y Ámsterdam, según un documento (paywall) en coautoría de Kim Oosterlinck, profesor de finanzas en la Escuela de Economía y Gestión de Bruselas Solvay. Eventualmente, alrededor de un tercio de los 300 millones de francos en préstamos emitidos en 1817 terminaron en comercio en Londres. (De hecho, cuando David Ricardo murió en 1823, el eminente economista e inventor de las inversiones tenía 11.7 millones de francos en rentes, señala White.)




Alexander Baring, el banquero cuyo préstamo a Francia inició el boom de la liquidez.

La repentina aparición de una enorme oferta de bonos altamente líquidos efectivamente "recicló" los pagos de bonos de reparación en la economía real, señala Kindleberger. Con la creación de un mercado de rentes altamente líquido en el hogar, las rentes funcionaban cada vez más como dinero, en el sentido de que podían intercambiarse y utilizarse como garantía. Así que incluso cuando Francia transfirió los fondos recaudados de las emisiones de rentes a Gran Bretaña, Prusia y otros países para pagar sus deudas de guerra, su oferta monetaria no se redujo en gran medida. Los rentes Baring, en cierto sentido, se financiaron a sí mismos. Mientras tanto, los pagos de guerra de Francia aumentaron la liquidez en los países receptores (compensados ​​por las suscripciones de bonos de esos países). El efecto neto fue un aumento en la oferta monetaria europea en general.

Este instrumento fue una rama evolutiva temprana en el desarrollo de las finanzas globales. El préstamo Baring pagó intereses en francos, exponiendo a los inversores extranjeros al riesgo de pérdida si el franco perdía valor frente a su moneda local. Como una cuestión práctica, su denominación en francos también hizo las inversiones más difíciles de obtener que los activos domésticos.

La próxima gran innovación en finanzas globales eliminó tanto el riesgo como la inconveniencia.

Avance financiero de Nathan Rothschild

Prusia sabía que los pagos de indemnización franceses estaban en camino. Pero con su economía aún devastada por la guerra, quería el dinero lo antes posible. Para prepararse, Prussia contrató al famoso banco Rothschild, con sede en Frankfurt, para suscribir una emisión de bonos por un valor de 20 millones de táleros prusianos, como cuenta Niall Ferguson en su libro The House of Rothschild.

La estructura de la emisión de bonos que diseñó Nathan Rothschild cambiaría para siempre las finanzas globales. Por un lado, se denominó no en la moneda prusiana de los táleros, sino en libras esterlinas, la moneda dominante de la época. Eso eliminó el riesgo de tipo de cambio para los inversores británicos. El vínculo se emitió, naturalmente, en Londres, pero también en los otros centros financieros principales de Frankfurt, Berlín, Hamburgo, Amsterdam y Viena. Rothschild también persuadió al gobierno prusiano para que realice pagos a los inversores en cualquier sucursal de Rothschild, en otras palabras, no solo en Londres, sino en toda Europa. Eso redujo el costo y la inconveniencia para los inversores extranjeros.



Una caricatura del banquero londinense Nathan Rothschild, el pionero de los problemas de deuda soberana en moneda extranjera.


"Esta anglicización deliberada de un préstamo externo fue una nueva salida para el mercado internacional de capital", dice Ferguson, y agregó que "representó un gran paso hacia la creación de un mercado de bonos completamente internacional". En unos pocos años, estas innovaciones se habían convertido estándar, fusionando los fragmentos de los mercados financieros dispares de Europa en un sistema cada vez más globalizado.
El dinero fácil se vuelve global

Del mismo modo que estas innovaciones financieras estaban profundizando las conexiones de capital en toda Europa, la reforma financiera británica y sus crecientes reservas de oro continuaron bombeando aún más dinero nuevo. Primero vino una refinanciación de bonos por parte del gobierno británico, que funcionaba como una inyección de efectivo en un banco central moderno a través de la compra en el mercado abierto. Eso liberó fondos para inversiones más riesgosas. Al mismo tiempo, el final de la guerra redujo drásticamente el gasto militar y revivió el comercio, lo que provocó que las reservas de oro del Banco de Inglaterra se expandieran, expandiendo la base de dinero de Gran Bretaña.

Además, el Parlamento británico en 1822 autorizó a los bancos provinciales a emitir moneda. El aumento resultante del crédito bancario a los inversores británicos generó más especulaciones, particularmente en tierras y otros activos. Y dado que estos se usaron como garantía para obtener aún más crédito, el proceso absorbió aún más dinero nuevo en el sistema.

Con las inversiones en Europa bastante recogidas, todo este capital extra tenía que ir a algún lado. Los inversores no necesitaban mucho aliento. Como en todos los períodos de intensificación de la globalización, el optimismo fue alto, impulsado por avances radicales en las tecnologías de comunicación, industria y transporte; por ejemplo, los primeros ferrocarriles de pasajeros, el auge de la fabricación textil y el frenesí de la construcción de canales tras el éxito del Erie Canal en los Estados Unidos. Además, estos avances abrieron nuevos rincones del mundo al comercio y al capital mundiales.

Con mucho, los preferidos más grandes de los europeos, en particular los inversores británicos, fueron los países de América Latina, que ofrecieron rendimientos mucho más altos que el triste 4% de los rendimientos de la deuda británica. Los factores geopolíticos también estaban convirtiendo a los británicos en toros de mercados emergentes. La independencia de América Latina recientemente ganada de España prometió una gobernanza liberal y la profundización de los patrones comerciales que preservarían el dominio de Inglaterra sobre una economía mundial cada vez más integrada.
La bonanza de la deuda latinoamericana comenzó en 1822 con un préstamo masivo a Colombia, que periodistas y asesores de inversiones elogiaron como el próximo estadounidense. Luego vinieron las grandes emisiones de bonos de Chile, Perú, México, Brasil, Guatemala, la ciudad de Guadalajara y Buenos Aires. Tan emocionante era la fiebre de la deuda latinoamericana, los inversionistas europeos compraron unos £ 200,000 en bonos ofrecidos por el Reino de Poyais, la única colonia escocesa. Los bonos de Poyais se intercambiaron enérgicamente por un tiempo, hasta que los inversores notaron que el reino en realidad no existía (al menos no más allá de la imaginación de un aventurero escocés-con-estafador).

La borrachera de la inversión mundial no se limitó a América Latina (real o imaginaria). Al otro lado del Atlántico, como Dinamarca, Grecia, Portugal, Nápoles, Austria y Rusia, también se produjeron enormes problemas de deuda soberana. "Lo sorprendente de este episodio y de todos los que siguieron", escribe Pettis, "es la rapidez con que se desvaneció la aversión al riesgo durante un período de dinero fácil". Pero cuando el dinero comenzó a endurecerse, el temor volvió con la misma rapidez.

El auge da paso a la depresión

A medida que el capital fluía de Gran Bretaña hacia los mercados emergentes, las reservas de oro del Banco de Inglaterra se redujeron drásticamente, cayendo de £ 14 millones en 1824 a solo £ 2 millones a fines de 1825. Para detener la marea saliente y reconstruir las reservas, el banco subió las tasas.

El repentino aumento en los costos de endeudamiento golpeó primero al sistema bancario británico. El colapso de dos bancos londinenses en diciembre de 1825 desencadenó el pánico, causando que incluso más bancos se retiraran a medida que los depositantes retiraban su dinero y los beneficiarios del préstamo dejaban de pagar. Según Pettis, 76 de los 806 bancos en Inglaterra y Escocia colapsaron. A lo largo de la economía británica más amplia, la demanda implosionó. En unos meses, la crisis se había extendido por toda Europa. A medida que el sistema bancario en todo el continente se aferró al dinero, la liquidez se derrumbó. Gracias a las nuevas conexiones financieras transatlánticas, el dinero ajustado de Europa también golpeó a América Latina. En 1829, todos los soberanos latinoamericanos, excepto Brasil, habían incumplido.

"Cada préstamo ... pero asienta a una nación o derroca un trono"

El impacto global del boom crediticio después de Napoleón fue la razón por la cual el filósofo alemán Friedrich Engels, escribiendo a fines de la década de 1870, calificó el incidente como la "primera crisis general" de proporciones económicas internacionales, señalando que, a partir de entonces, cada década o dos, pánicos similares arruinarían naciones alrededor del planeta.

Sin embargo, incluso sin el beneficio de la retrospectiva, era evidente que algo acerca de cómo el dinero conectaba a las personas había cambiado drásticamente. Tomemos, por ejemplo, la improbable fuente del "Don Juan" de Lord Byron, la épica satírica tremendamente popular del poeta. En una sección escrita en 1822, opinó: "¡Oh, oro! Todavía prefiero el papel / que hace que el crédito bancario sea como un banco de vapor ". El poema, que incluye un lenguaje inquietantemente antisemita, también dice que cada préstamo hecho por Rothschild y Baring" asienta una nación o altera un trono ".

Déjà vu todo de nuevo

De hecho, casi dos siglos después, no mucho ha cambiado. En su revisión del desastre de 1825 y las docenas más que siguieron, Pettis establece una importante distinción entre dos tipos de crisis financieras globales.

Por un lado, están los que se encuentran en medio de un ciclo de globalización, cuando los centros financieros internacionales todavía están en el proceso de aumentar la liquidez. Este tipo de crisis financieras ciertamente pueden ser disruptivas y dramáticas, como la crisis del Tequila mexicano de 1994 y la crisis financiera asiática de 1997. Pero rara vez son catastróficas. Gracias a la constante demanda global de grandes emisiones de deuda, las tensiones de financiamiento tienden a ser temporales y los mercados se recuperan rápidamente.

Luego están los que surgen al final de un ciclo de globalización, ejemplificados a pequeña escala por los acontecimientos de la década de 1820. Impulsados ​​por una repentina escasez de capital, estas contracciones de liquidez a largo plazo son las que terminan devastando las economías locales en los próximos años, paralizando el crecimiento global en el proceso.

El momento actual se parece más a este último: el ocaso de una era de dinero fácil y una globalización financiera frenética. Argentina ya está en problemas financieros, con Turquía pisándole los talones. ¿La crisis se extenderá desde allí? Tal vez no: la amenaza de construcción lenta del ajuste en los EE. UU. Les ha dado a los líderes de los mercados emergentes mucho tiempo para construir reservas, limitar la dependencia de la deuda soberana denominada en dólares y controlar los déficits presupuestarios. Pero si las lecciones de la historia son de alguna manera, cuanto más profundos sean sus vínculos con los centros financieros mundiales, menos control tendrán los países más pequeños sobre sus propios sistemas monetarios, lo que significa que puede haber más sacudidas en el futuro.

viernes, 24 de agosto de 2018

El impuesto al vino que financió obras de infraestructura

La sisa del vino







Javier Sanz | Vivanco



Cuando llega el periodo de presentación de la declaración de la renta las calculadoras echan humo, la web de la Agencia Tributaria se cuelga, las oficinas de Hacienda parecen taquillas para conseguir una entrada para la final de la Champions, los asesores hacen su agosto y todos se preguntan qué hacer para que salga a devolver. Si ahora nos quejamos de los impuestos que nos toca pagar (directos como el IRPF o indirectos como el IVA), más motivos tenían para quejarse en la Edad Media. Los impuestos medievales eran todos indirectos -se aplicaban independientemente de la capacidad económica y gravaban la producción, el comercio o el consumo-, por lo que repercutían casi en exclusiva en el pueblo y beneficiaban a la Corona, la nobleza y el clero. Uno de los más impopulares, porque gravaba bienes de primera necesidad, era la sisa.

La sisa tuvo su origen en la Corona de Aragón, donde las Cortes, para recaudar la suma solicitada por el rey, gravaban algunos bienes. Consistía en descontar en el momento de la compra una cantidad en el peso o medida de ciertos productos, normalmente un octavo. La diferencia entre el precio pagado y el de lo que realmente se recibía (sisa) era el gravamen que iba al fisco. Aunque inicialmente este impuesto estaba destinado para necesidades financieras extraordinarias y puntuales aprobados en Cortes, resultó tan eficaz que terminó por convertirse en un tributo permanente en la Corona de Aragón y desde el siglo XIII en la de Castilla. La Corona podía recaudarlo directamente o delegar en las instituciones locales, lo que suponía para el rey una manera de conseguir dinero por adelantado que salía de las arcas municipales. Igualmente, y para evitar la ingrata labor de recaudador, los municipios repitieron la operación y comenzaron a otorgar la recaudación de la sisa en pública subasta al mejor postor vía arrendamientos durante un determinado plazo de tiempo.

Visto que era un impuesto seguro -la maldita costumbre que tiene el pueblo de comer todos los días y más de una vez-, los municipios también quisieron sacar tajada de la sisa y comenzaron a recaudarla directamente en beneficio de sus propias arcas y no de las de terceros. Eso sí, siempre con autorización real o de las Cortes y especificando en qué se iba a emplear la recaudación (mejorar infraestructuras, dotación de servicios, hacer frente a desastres naturales…).

¿Y a qué productos se les aplicaba este impuesto? Pues dependía de cada municipio, pero generalmente a bienes de primera necesidad como el pan, la carne, el aceite… y el vino, uno de los productos más “sisados”.



Es suficiente un dato estadístico para hacernos una idea del beneficio que se podía sacar de la sisa del vino: el consumo medio de vino durante la Baja Edad Media en Europa, sin ser muy exagerados, era de entre 150 y 200 litros por habitante y año. Y digo sin ser exagerador porque, por ejemplo, en Florencia era de más de 250. Vamos, que se consumía mucho vino, y más consumo se traducía en más ingresos vía sisa. Además, el vino daba mucho juego porque, dependiendo de las necesidades, se podía aplicar sobre el vino producido en la localidad o importado, sobre el vino blanco, rosado (clarete) o el tinto, o sobre todos ellos. Algunos ejemplos de sisas…
  • Sisa del Vino de Avilés (1485): para reparar lo destruido por el fuego.
  • Sisa del Vino de Burgos (1569): inversiones en el abastecimiento de agua.
  • Sisa del Vino de Burgos (1582): reparación del puente de Santa María tras una riada.
  • Sisa del Vino de la Plaza (1618): para construir la plaza Mayor de Madrid.
  • Sisa de Vino de la Muralla (1633): construcción de las murallas de la Habana.
  • Sida del Vino de la Salud (1637): para hacer frente a una epidemia de peste en Málaga.
  • Sisa del Vino de Lérida (1644): financiar el sitio de Lérida.
  • Sisa del Vino de León (1657): para construir la plaza Mayor de León.
  • Sisa del Vino de Olivenza (1657): financiar el sitio de Olivenza (Guerra de Restauración).
  • Sisa del Vino de Cádiz (1727): para fortificar Cádiz…

Así que, me atrevería a decir que, desde la Baja Edad Media hasta que se suprimió el impuesto de la sisa en 1845, el vino fue la principal fuente de financiación de las obras públicas de nuestros municipios.

lunes, 13 de agosto de 2018

Nestlé tiene costo cero de extracción de agua y miles de millones de ganancia

Nestlé hace miles de millones de agua embotellada por la que no paga casi nada

La operación de la compañía en Michigan revela cómo ha dominado la industria al entrar en áreas económicamente deprimidas con leyes de laxitud del agua.

Por Caroline Winter | Bloomberg


Ilustración: Silja Götz para Bloomberg Businessweek
 

En el condado rural de Mecosta, Michigan, se encuentra una instalación sin ventanas con una huella del tamaño del Palacio de Buckingham. Es solo una de las aproximadamente 100 fábricas de agua embotellada de Nestlé en 34 países de todo el mundo.

En el interior, los trabajadores usan redecillas para el cabello, cascos, gafas, guantes y tapones para los oídos. Diez líneas de producción serpentean a través del espacio, canalizando agua de manantial local en contenedores de 8 onzas a 2.5 galones; la mayoría de las líneas funcionan 24 horas al día, 7 días a la semana, cada una de bombeo de 500 a 1.200 botellas por minuto. Alrededor del 60 por ciento del suministro proviene de los manantiales de Mecosta y llega a la fábrica a través de una tubería de 12 millas. El resto se transporta en camión desde el vecino condado de Osceola, a unas 40 millas al norte. "Diariamente, estamos viendo 3.5 millones de botellas potencialmente", dice Dave Sommer, el gerente de 41 años de la planta, gritando por encima del estrépito.

Los silos que contienen 125 toneladas de pellets de resina plástica proporcionan la materia prima para las botellas. Están moldeados en forma a temperaturas que alcanzan los 400 ° F antes de llenarse, taparse, inspeccionarse, etiquetarse e imprimirse con láser con la ubicación, día y minuto en que se produjeron, un proceso que lleva menos de 25 segundos. A continuación, las botellas se envuelven en paquetes, se envuelven en paletas y se recogen en una flota de 25 carretillas elevadoras que las llevan al almacén de la planta o a los muelles de carga. Tantos como 175 camiones llegan todos los días para transportar el agua a tiendas minoristas en el Medio Oeste. "Queremos que más personas beban agua, se mantengan hidratadas", dice Sommer. "Sería bueno si fuera mi agua, pero solo queremos que beban agua".


Botellas de agua en movimiento en las instalaciones de Nestlé Ice Mountain en Stanwood, Michigan.
Fotógrafo: Brendan George Ko para Bloomberg Businessweek

Nestlé SA comenzó a embotellar en 1843 cuando el fundador de la compañía, Henri Nestlé, compró un negocio en el canal suizo Monneresse. "Siempre el científico curioso, [él] analizó y experimentó con el enriquecimiento del agua con una variedad de minerales, siempre con un objetivo singular: proporcionar un refrigerio saludable, accesible y delicioso", dice el sitio web de Nestlé. Hoy en día hay miles de empresas de agua embotellada en todo el mundo, incluso Trump Ice, pero Nestlé es la más grande a nivel mundial en términos de ventas, seguida de Coca-Cola, Danone y PepsiCo, según Euromonitor International. Nestlé Waters, la subsidiaria con sede en París, posee casi 50 marcas, incluidas Perrier, S.Pellegrino y Poland Spring.

El año pasado, las ventas de agua embotellada de EE. UU. Alcanzaron $ 16 mil millones, casi 10 por ciento más que en 2015, según Beverage Marketing Corp. Superaron las ventas de refrescos por primera vez ya que los bebedores siguen buscando opciones convenientes y saludables y se preocupan por la seguridad del agua. la contaminación de alto perfil en Flint, Michigan, a unas dos horas de Mecosta. Nestlé por sí solo vendió 7.700 millones de dólares en todo el mundo, de los cuales más de $ 343 millones provienen de Michigan, donde la empresa embotella Ice Mountain Natural Spring Water y Pure Life, su línea de agua purificada.

La operación de Michigan es solo una pequeña parte de Nestlé, la compañía de alimentos y bebidas más grande del mundo. Pero ilumina cómo Nestlé ha llegado a dominar una industria controvertida, primavera a primavera, yendo a menudo a municipios económicamente deprimidos con la promesa de empleos y nueva infraestructura a cambio de exenciones de impuestos y acceso a un recurso que es escaso para millones. Cuando Nestlé encuentra resistencia popular contra su consumo de fuerza industrial, despliega abogados; donde sea bienvenido, puede empujar los límites de esa hospitalidad, a veces con la aquiescencia de los gobiernos estatales y locales que tienen demasiado dinero o son ineptos para decir que no. Existen los costos habituales de hacer negocios, incluidos el transporte, la infraestructura y los salarios. Pero Nestlé paga poco por el producto que embotella; a veces una tarifa municipal y otras veces solo una tarifa de extracción nominal. En Michigan, es $ 200.


Un puente al atardecer en Evart, Michigan.
Fotógrafo: Brendan George Ko para Bloomberg Businessweek

Los romanos fueron de los primeros en ver el agua como algo más que una necesidad básica. Ellos clasificaron los suyos por gusto; Aqua Marcia, de un manantial a unos 96 kilómetros de Roma, se encontraba entre los mejores. En el siglo XIX, algunas de las primeras marcas del mercado masivo fueron S.Pellegrino y Vittel, ahora propiedad de Nestlé, y Evian, una etiqueta de Danone. Las ventas fueron impulsadas por el gusto, así como por la noción histórica de que los contenidos de minerales son terapéuticos, curando dolencias de resacas a cálculos renales. Pero el consumo de agua mineral en Estados Unidos se propagó a principios del siglo XX en parte porque la Administración de Alimentos y Medicamentos de EE. UU. Hizo más difícil promocionar los beneficios medicinales sin costosas pruebas.

Hoy en día, los estadounidenses a menudo beben agua embotellada por lo que esperan no sea. Los temores sobre lo que sale del grifo no son completamente infundados; 77 millones de estadounidenses reciben servicios de sistemas de agua que violan los requisitos de prueba o las reglas sobre la contaminación en el agua potable, de acuerdo con el Consejo de Defensa de Recursos Naturales. En regiones pesadas en agricultura, los pesticidas, fertilizantes y nitratos de los desechos animales se filtran en el suelo. A pesar de la Ley de Agua Potable Segura de 1974, el cumplimiento de las restricciones químicas nocivas no se controla cuidadosamente, y la mayoría de los sistemas de tratamiento de aguas residuales no están diseñados para eliminar las hormonas, los antidepresivos y otras drogas. La Agencia de Protección Ambiental de la administración Trump también está intentando revertir las regulaciones existentes. Dicho esto, el agua embotellada no es necesariamente más pura que el grifo. En los EE. UU., Los municipios con 2,5 millones o más de personas deben probar su suministro docenas de veces al día, mientras que aquellos con menos de 50,000 clientes deben probar ciertos contaminantes 60 veces al mes. Las compañías de agua embotellada no están obligadas a monitorear su reserva o informar contaminación, aunque Nestlé dice que prueba su agua cada hora.

También está el problema de la escasez. Las Naciones Unidas esperan que 1.800 millones de personas vivan en lugares con grave escasez de agua para 2025, y que dos tercios de la población mundial vivan en condiciones de estrés hídrico. El suministro también puede verse comprometido en los EE. UU. Un estudio reciente de la Universidad Estatal de Michigan predice que más de un tercio de los estadounidenses podría no poder pagar sus facturas de agua en cinco años, y se espera que los costos se tripliquen a medida que se rompa la construcción de la era de la Segunda Guerra Mundial.

La falla de la infraestructura ya ha llevado a una dependencia casi total del agua embotellada en partes del mundo. Nestlé comenzó a vender Pure Life en Lahore, Pakistán, en 1998 para "proporcionar una solución de agua segura y de calidad", dice la compañía. Pero los lugareños se preguntan si la multinacional suiza está agravando el problema. "Hace veinte años, podía ir a cualquier lugar en Lahore y obtener un vaso de agua limpia del grifo gratis", dice Ahmad Rafay Alam, un abogado ambientalista en el país. "Ahora, todos beben agua embotellada". Agrega que este cambio ha quitado la presión al gobierno para arreglar sus servicios, degradando la calidad del suministro de Lahore: "Lo que hizo Nestlé es utilizar un buen esquema de comercialización para hacer que el agua del grifo sea fría y peligrosa . Es ubicuo, como Kleenex. La gente dirá, 'Dame una botella de Nestlé' ".

Nestlé se ha estado preparando para la escasez durante décadas. El exdirector ejecutivo de la compañía, Helmut Maucher, dijo en una entrevista en 1994 con el New York Times: "Las fuentes son como el petróleo. Siempre puedes construir una fábrica de chocolate. Pero los resortes que tienes o no tienes ". Su sucesor, Peter Brabeck-Letmathe, que se jubiló recientemente después de 21 años a cargo, recibió críticas por alentar la mercantilización del agua en un documental de 2005, diciendo:" Una perspectiva sostenida por varios Las ONG, que llamaría extremas, es que el agua debe ser declarada un derecho humano. ... La otra opinión es que el agua es un producto comestible. Y al igual que cualquier otro producto, debería tener un valor de mercado ". La indignación pública se produjo. Brabeck-Letmathe dice que sus comentarios fueron sacados de contexto y que el agua es un derecho humano. Más tarde propuso que las personas deberían tener acceso gratuito a 30 litros por día, pagando solo por uso adicional.

En comparación con las necesidades de agua de la agricultura y la producción de energía, el negocio del agua embotellada apenas es responsable de un goteo; en Michigan, representa menos del 1 por ciento del consumo total de agua, de acuerdo con el Departamento de Calidad Ambiental (DEQ) de Michigan. Pero molesta a muchos porque los recursos naturales se sacan de las cuencas hidrográficas locales para obtener ganancias privadas, no se utilizan para alimentar a las personas o mantener las luces encendidas. También está, por supuesto, el problema de la contaminación plástica.

En los EE. UU., Nestlé tiende a establecerse en áreas con regulaciones de agua débiles o cabilderos a leyes debilitantes. Estados como Maine y Texas operan bajo una regla notablemente laxa de los años 1800 llamada "captura absoluta", que permite a los terratenientes tomar todas las aguas subterráneas que desean. Michigan, Nueva York y otros estados tienen leyes más estrictas que permiten el "uso razonable", lo que significa que los propietarios pueden extraer agua siempre que no afecte irrazonablemente a otros pozos o al sistema acuífero. Las leyes varían incluso dentro de los estados. New Hampshire es un estado de uso razonable, pero en 2006, el municipio de Barnstead se convirtió en el primer país en prohibir el bombeo de agua para su venta en otros lugares.

Las ciudades de Oregon, Pennsylvania y Wisconsin han rechazado a Nestlé. En Washington, el alcalde de Waitsburg, Walt Gobel, renunció el año pasado después de que se revelara que había mantenido conversaciones secretas con la compañía sobre la construcción de una planta de $ 50 millones. "Los representantes solicitaron la confidencialidad de esta propuesta hasta que pudieran determinar la viabilidad", escribió Gobel en su carta de renuncia. Los líderes del pueblo más tarde votaron para rechazar los avances de Nestlé.


Torre de agua en Evart.
Fotógrafo: Brendan George Ko para Bloomberg Businessweek

En otros lugares, Nestlé ha prevalecido en gran medida contra la oposición. En Fryeburg, Maine, la empresa tardó cuatro años en apelar con éxito una resolución de la junta de zonificación para construir una instalación que, según dijo, necesitaba para su línea Poland Spring. El año pasado obtuvo los derechos para extraer agua durante los próximos 20 años, y tal vez 25 más después de eso. En San Bernardino, California, Nestlé pagó durante mucho tiempo al Servicio Forestal de los EE. UU. Una tasa anual de $ 524 para extraer unos 30 millones de galones, incluso durante las sequías. "Nuestras agencias públicas han perdido el control", dice Peter Gleick, cofundador del Pacific Institute, que se enfoca en temas relacionados con el agua. "Cada galón de agua que se saca de un sistema natural para el agua embotellada es un galón de agua que no fluye por un arroyo, que no es compatible con un ecosistema natural", dice.

Nestlé no es la única compañía de agua embotellada que opera en Michigan, pero es la más controvertida. Pepsi y Coca-Cola embotellan agua municipal de Detroit para sus marcas Aquafina y Dasani, respectivamente; pagan las tarifas de la ciudad y luego venden el producto para obtener ganancias. En el condado de Mecosta, Nestlé absorbe el agua de manantial directamente de la fuente, lo que según los conservacionistas hace más daño al flujo de arroyos, ríos y ecología de los humedales. Los suministros municipales provienen de cuerpos de agua más grandes, por lo que los agotamientos masivos, argumentan, tienen menos impacto. El jefe de sostenibilidad de Nestlé, Nelson Switzer, responde: "El agua es un recurso renovable. Mientras gestiones el área, el agua fluirá a perpetuidad ".

Nestlé compró Ice Mountain de Pepsi en 2000 y trasladó las instalaciones de producción de la costa este a la montaña Mecosta. Los funcionarios estatales y locales apreciaron el negocio y ofrecieron un descuento impositivo de 13 millones de dólares por única vez. Cuando las personas descubrieron que Nestlé estaba bombeando agua en sus patios traseros, sin embargo, formaron un grupo de oposición, Michigan Citizens for Water Conservation. Encabezado por bibliotecarios y maestros jubilados, el grupo agregó más de 2,000 miembros en todo el estado, contrató al abogado de derechos de tierra y agua Jim Olson y presentó una demanda para detener a Nestlé.

El caso se prolongó durante ocho años y le costó al grupo más de $ 1 millón. Para recaudar dinero, cobró cuotas de membresía y lanzó recaudaciones de fondos. "Venta de garaje dos veces al año, Texas Hold 'em, rifas, algunas subvenciones de organizaciones sin fines de lucro", dice la presidenta Peggy Case, una maestra de escuela jubilada que manipuló sus propias torres de agua para regar los jardines en su propiedad de 35 acres.

En 2003, un juez falló en contra de Nestlé y dijo que los datos que documentaban tres años de extracción de la compañía mostraban un agotamiento significativo de las corrientes y los humedales de la zona. Nestlé apeló y el caso duró seis años más antes de que ambas partes se establecieran en 2009. Nestlé reduciría el bombeo de 400 galones por minuto a 218, con más restricciones en primavera y verano, que los residentes esperaban limitaría el impacto ambiental.

Incluso antes del acuerdo, Nestlé había expandido su operación más allá del condado de Mecosta al vecino condado de Osceola. Para acceder a los pozos municipales en la ciudad de Evart y un pozo no municipal cercano, la compañía prometió financiar 14 acres de nuevos campos de softbol, ​​más un bullpen y casilleros, para el equipo de la escuela secundaria. El superintendente de la escuela, Howard Hyde, le dijo a Grand Rapids Press en marzo de 2005: "Me hacen cosquillas. Es como la Navidad. Nuestros campos actuales son bastante agradables, pero estos serán mejores ".

Más del 44 por ciento de los 1.500 residentes de Evart viven por debajo del umbral de la pobreza, según Data USA. Los funcionarios estaban decepcionados de que Nestlé construyera su planta de Ice Mountain en Mecosta, que le costó a la ciudad 280 empleos, pero estaban agradecidos por los aproximadamente 250,000 dólares que Nestlé paga anualmente a Evart por su agua. "[Si se fueran], nuestros servicios se reducirían", dice Zackary Szakacs, el administrador de la ciudad.

Además de los campos de softbol, ​​Nestlé ha ayudado a Evart a financiar otras mejoras, incluyendo nuevas casas de pozos para su agua municipal, parques y un recinto ferial que alberga un festival de dulcimer en julio. Durante décadas, el recinto ferial también fue sede de la celebración de los fuegos artificiales del 4 de julio de Evart, a la que asistieron unos 10.000 lugareños. En 2015, Nestlé descubrió la contaminación en la cuenca del perclorato en esos fuegos artificiales. El posible carcinógeno está prohibido en ciertos niveles solo en Massachusetts y California, por lo que Evart no lo había estado probando. Pero debido a que Nestlé vende en los 50 estados, dice Szakacs, ninguna de sus aguas puede dar positivo por el químico. Desde entonces, la compañía dejó de bombear desde los pozos afectados y gastó cientos de miles de dólares para limpiarlos.

A los 58 años, Szakacs tiene el pelo blanco como la nieve, una barba de chivo, una voz áspera, y un amor por la pesca y Coors Light. Un ex policía, se mudó a Evart en 2006 para ser jefe. Su oficina en Evart City Hall se encuentra a poca distancia de la estación de bombeo, donde un flujo constante de camiones de 12,500 galones llega cada día para recoger agua para la fábrica de Ice Mountain. Szakacs no está preocupado por los resortes de Evart. "Mira, tenemos mucha agua, más agua de la que puedes imaginar", dice. "Tenemos ríos y arroyos, y peces-bajos, truchas".

El pasado Halloween, sin embargo, Garret Ellison, un periodista ambiental de MLive y Grand Rapids Press, descubrió que Nestlé había solicitado un permiso para duplicar su tasa de bombeo en el pozo cerca de Evart, a 400 galones por minuto, la misma tasa que fue declarado dañino en Mecosta. Anticipando la aprobación, Nestlé había invertido $ 36 millones para construir una adición de 80,000 pies cuadrados a su planta de Ice Mountain y solicitó otro permiso para una estación de refuerzo para ayudar a bombear el flujo adicional. El DEQ de Michigan casi había aprobado la solicitud de aumento de la tasa de bombeo sin permitir un período de comentarios públicos.

Después de que la historia de Ellison se publicó, el departamento recibió más de 1.100 correos electrónicos en tres días (el número ahora es de 81,000). "Envió una onda expansiva a la mayoría de las comunidades en Michigan", dice Olson, el abogado, que presentó una orden con el grupo sin fines de lucro For Love of Water exigiendo que el departamento extienda su período de comentarios y publique documentos relevantes para su revisión. Nestlé ahora espera una decisión sobre si se le permitirá aumentar el bombeo en el pozo cerca de Evart. A fines de julio, el DEQ solicitó a la empresa que presente datos que demuestren que las mayores tasas de bombeo no dañarían el medio ambiente, cifras que Nestlé planea presentar el 29 de septiembre.

Arlene Anderson-Vincent, gerente de recursos naturales de Nestlé, dice que el repunte no dañará el ecosistema. "El agua aquí se repone constantemente, mucho más rápido de lo que podemos bombear", dice Anderson-Vincent, quien nació y creció en Michigan y obtuvo una licenciatura en geología de la Universidad Estatal de Michigan mientras trabajaba en General Motors como soldador. Nestlé ha recopilado datos por valor de 17 años evaluando los niveles de agua subterránea y el flujo de la corriente, y aunque, admite, los humedales en Mecosta podrían no haber resistido 400 galones por minuto, la lata de Evart. "Cada pozo es diferente", dice ella.

Los datos de Nestlé no hacen "suposiciones confiables sobre las condiciones del mundo real", dice Olson. "Conocemos nuestros suelos glaciares en Michigan, y conocemos nuestra vegetación. Puede tomar el viejo caso [en Mecosta] como un predictor "de impacto ambiental".
Seis meses después del informe de Ellison, en una fría tarde de abril, más de 500 personas ingresaron a un gran auditorio en Ferris State University cerca de la planta de Ice Mountain. Venían de todo Michigan para participar en la audiencia pública del DEQ en Nestlé, pero tenían más en mente que Evart. "Tomamos un autobús aquí de Flint porque estamos cansados ​​del agua embotellada, cansados ​​de Nestlé, cansados ​​de que obtengan una ganancia de nuestro desastre", dijo Bernadel Jefferson, una pastora y activista que llegó con una docena de otros manifestantes.

Es imposible hablar de agua en Michigan sin levantar la crisis en Flint. A partir de 2014, miles de familias estuvieron expuestas a niveles peligrosos de plomo y bacterias en el agua del grifo. El gobernador de Michigan, Rick Snyder, redujo los costos al cambiar la fuente de agua de la ciudad, luego de lo cual el estado no trató adecuadamente el agua con anticorrosivos. Un brote de la enfermedad de los legionarios mató al menos a 12 personas y dio lugar a cargos de homicidio involuntario contra cinco funcionarios estatales y municipales. Snyder también intentó, sin éxito, bloquear una orden judicial federal que obligaba al estado a entregar agua embotellada a los residentes. Argumentó que, con un estimado de $ 10.5 millones al mes, sería demasiado costoso, pondría más camiones en la carretera y abrumaría el sistema de reciclaje de Flint.

Nestlé se apresura a señalar que no tiene nada que ver con los problemas del agua en Flint ni en ninguna otra parte. "Lo que sucedió en Flint, y lo que está sucediendo en otras comunidades en los Estados Unidos, es absolutamente escandaloso", dice Switzer, el jefe de sostenibilidad. Nestlé incluso se asoció con Wal-Mart, Coca-Cola y Pepsi para donar 35,000 botellas por mes a los residentes de Flint, "para los escolares", dice.


Case, presidente de Michigan Citizens for Water Conservation.
Fotógrafo: Brendan George Ko para Bloomberg Businessweek

Pero desde la crisis, los residentes de Flint han pagado miles de dólares para comprar agua embotellada para beber, cocinar, lavar y bañarse. "Entre 2005 y 2016, Nestlé ha tomado más de 4 billones de galones de nuestra agua por centavos y nos la vendió para obtener enormes ganancias", dijo Case, el presidente del grupo opositor, el primero de las cerca de 50 personas que hablaron en la audiencia. "Mientras tanto, las personas de Flint se han visto obligadas a usar esta agua embotellada durante varios años y deben pagar algunas de las facturas de agua más altas del país por agua no potable. La gente de Detroit ha experimentado cierres masivos desde 2014, con hasta 90,000 personas cerradas a veces. Si los Detroiters pudieran pagar las tarifas de Nestlé, pocos tendrían que pagar más de un dólar, y la mayoría debería menos de un centavo ".

El discurso de tres minutos de Case recibió una gran ovación. En el escenario, dos empleados de DEQ escucharon en silencio. "F --- el DEQ," un hombre de Flint gritó en el micrófono, levantando sus dedos medios. Tres horas después, pasadas las 10 p.m., finalizó la audiencia. Los empleados de DEQ se desplazaron fuera del escenario, negándose a comentar.

Nestlé sostiene que su subsidiaria es una buena administradora de la tierra. Un comunicado enviado por correo electrónico desde la sede corporativa dice: "Con un tercio de sus fábricas que ya operan en áreas con escasez de agua, la disponibilidad de agua es y será cada vez más un gran riesgo para Nestlé Waters. Esta es la razón por la cual la administración del agua a nivel de fábrica y cuenca hidrográfica sigue siendo un enfoque integral de nuestra estrategia comercial ".



Los activistas ambientales dicen que las multinacionales no deberían estar a cargo de proteger el agua. Pero estas compañías parecen estar más preparadas para hacerlo que algunos funcionarios estatales y locales. Incluso hay un evento al estilo de Davos llamado World Water Forum, cuya misión declarada es "poner el agua firmemente en la agenda internacional". En marzo, se espera que 40,000 personas se reúnan en Brasilia, Brasil. La ocasión no está sin sus críticos. En una publicación de blog en abril, la activista por los derechos del agua Maude Barlow escribió: "Es una feria comercial organizada por el World Water Council, un consorcio de múltiples partes interesadas que promueve soluciones a la crisis del agua que sirven a los intereses de las corporaciones multinacionales".

Una herramienta para los conservacionistas podría ser la doctrina de confianza pública, que dice que los recursos naturales pertenecen al público. El principio data de al menos 1,500 años; en 1215, fue invocado para prohibir que la Corona británica transfiriera pesquerías valiosas a señores privados porque los fondos marinos pertenecían a la gente. David Zetland, autor de Living With Water Scarcity, dice que los gobiernos deben decidir cuánta agua quieren proteger bajo la doctrina del fideicomiso público y que el resto debe dividirse en el mercado abierto. "La asignación política suele ser corrupta", dice. Olson no cree que un mercado sea una buena idea. "Los más pobres de nosotros tenemos los mismos derechos y deberíamos disfrutar del mismo acceso básico y el disfrute del agua como los más ricos", dice.

Por un camino de tierra en Traverse City, a una hora en coche de Evart, Case está de pie en su jardín, cosechando tallos gordos de espárragos. El perro de un vecino, un perro callejero en blanco y negro que se fue con un ojo después de un puercoespín, la sigue por el patio hasta la casa a la que se mudó desde Detroit después de retirarse. "Cultivamos una buena porción de nuestra comida aquí durante todo el año", dice ella.

Case, haciéndose eco de sus comentarios en la audiencia del Estado de Ferris, dice que seguirá luchando. "Tiene que ver con la privatización del agua, con el agua del pueblo y con la obtención de un beneficio, un beneficio exorbitante, una ganancia ridícula, cuando hay personas sin agua o personas con agua envenenada", dice. "No creemos que el agua deba ser propiedad de nadie". Es un derecho público ". Dependiendo de cómo Michigan gobierne sobre la oferta de Nestlé para bombear más agua en Evart, el grupo de Case puede emprender acciones legales. Cómo pagará desafiar al conglomerado suizo por segunda vez, ella no sabe. "Podríamos", dice ella, "terminar de nuevo en ventas de pasteles".

(Aclara la información sobre la contaminación en la cuenca hidrográfica de Evart en el párrafo 22).

domingo, 5 de agosto de 2018

Crecimiento económico y las dudas sobre sus causas

Los economistas entienden poco sobre las causas del crecimiento


El primero de una serie de columnas sobre las deficiencias de la profesión

The Economist




A lo largo de la década pasada, los economistas han sido intensamente examinados por sus fallas intelectuales en el período previo a la crisis financiera de 2007-08. Sin embargo, si la recesión que siguió hubiera sido más severa -limitando una cuarta parte del PIB de cada economía avanzada-, esos países todavía habrían terminado cuatro veces más como ricos por persona, en términos de poder adquisitivo, como lo son ahora los países en desarrollo, y más de diez veces más ricos que los subsaharianos. Robert Lucas, un economista galardonado con el Premio Nobel, escribió una vez que, después de haber comenzado a pensar en la brecha entre los países pobres y los ricos, es difícil pensar en otra cosa. Los economistas entienden aún menos sobre el crecimiento económico que sobre los ciclos comerciales. Pero la profesión ha hecho muy poco para abordar este fracaso o comprender sus implicaciones.

Los economistas tienen pocos datos duros sobre el crecimiento. Saben que el crecimiento sostenido del PIB por persona solo comenzó en el siglo XVIII. Saben que los países solo pueden enriquecerse al crecer constantemente durante largos períodos. Saben que de alguna manera fundamental, el crecimiento consiste en usar nuevas tecnologías para ser más productivos y descubrir nuevas ideas. Más allá de eso, casi todo es disputado.
Hay tres líneas generales de pensamiento. La primera data de 1956, cuando Robert Solow y Trevor Swan desarrollaron independientemente modelos basados ​​en la idea de que el crecimiento es una consecuencia de la acumulación de capital. Sus modelos explicaron cómo los países pobres podían alcanzar a los ricos, pero no por qué los países ricos habían crecido en primer lugar. El Sr. Lucas y otros economistas, incluido Paul Romer, trataron de solucionarlo añadiendo descripciones de cómo se desarrolla y difunde el conocimiento. Como historias sencillas sobre cómo podría funcionar el crecimiento, dichos modelos funcionan bien.

Sin embargo, comparten dos defectos. En primer lugar, a menudo son demasiado imprecisos para ser de gran utilidad práctica. Como Paul Krugman, otro galardonado con el Premio Nobel, una vez escribió, "implicó hacer suposiciones sobre cómo las cosas inconmensurables afectaron otras cosas inconmensurables". Y dejan de lado la mayor parte de lo que importa. Algunas economías realmente saltan de la pobreza a la riqueza al dominar las tecnologías más avanzadas. Pero la mayoría no lo hace, lo que sugiere que obstáculos formidables impiden que muchos países pobres crezcan en la forma en que los modelos de acumulación y difusión de conocimiento sugieren que podrían hacerlo. La teoría del crecimiento no dice nada acerca de cuáles podrían ser esos obstáculos.

Un segundo capítulo de investigación empírica siguió. Los economistas examinaron minuciosamente los datos económicos a través del país en busca de factores que podrían explicar las diferencias en el crecimiento. Algunos se centraron en países individuales y utilizaron técnicas conocidas como "contabilidad de crecimiento" para cuantificar las contribuciones relativas de capital y trabajo. A menudo, sin embargo, gran parte del crecimiento podría atribuirse solo a un residuo inexplicado, a veces interpretado como el progreso de la tecnología, pero mejor entendido, en palabras de Moses Abramovitz, otro economista, como "una medida de nuestra ignorancia".

Otros investigadores empíricos compararon países, buscando vínculos entre las características económicas y políticas y las tasas de crecimiento. Sin embargo, como ha señalado el Sr. Solow, este proyecto no ha inspirado mucha confianza. El problema es el gran número de variables que pueden importar, solo o en combinación. Un estudio podría encontrar que algún factor, la tasa a la que se crean las empresas, está relacionado materialmente con el crecimiento. Pero en realidad, algo más relacionado con la creación de empresas, no incluido en el estudio, podría ser la influencia crucial. El mundo es demasiado complicado para ser disecado y examinado de esta manera.

Un tercer grupo de investigadores observa la historia en busca de lecciones, examinando la revolución industrial, las fortunas divergentes de las antiguas colonias europeas, etc. Son retenidos por una escasez de datos y no han logrado converger en una comprensión compartida de la naturaleza del crecimiento. Sin embargo, su enfoque es de alguna manera el más prometedor, porque significa lidiar con las formas en que la cultura y la política limitan la economía. Los debates sobre los orígenes de la revolución industrial giran en torno a la importancia relativa de los derechos de propiedad seguros, el grado en que las culturas toleran la ambición personal, etc. Aquellos sobre por qué una colonia europea terminó siendo rica y otra pobre se centran en por qué diferentes lugares terminaron con diferentes tipos de instituciones, y con qué efecto.

En el fondo, estos problemas deben ser los más importantes. Un economista podría explicar el rápido crecimiento de China en la década de 1980 diciendo que comenzó a desplegar más capital por trabajador y a adoptar tecnologías extranjeras. Sin embargo, fue muy claramente el resultado de una decisión política para relajar el control estatal sobre la actividad económica. Del mismo modo, sería acertado decir que el crecimiento futuro de China dependerá de qué tan bien se desarrolle y despliegue nuevas tecnologías. Pero eso depende de las decisiones sobre gobernanza económica tomadas por sus líderes, que a su vez estarán influenciadas por fuerzas sociales y geopolíticas que los economistas apenas entienden y generalmente ignoran. Los economistas pueden imaginar que si se los pusiera a cargo de un país pobre, podrían hacerlo crecer. Pero una fórmula de crecimiento que no tome en cuenta las complejidades sociales y políticas no es una fórmula en absoluto.

Ignore y crecerá

Una comprensión más clara de cómo ocurre el crecimiento y por qué las instituciones que impulsan el crecimiento a veces se marchitan o no se arraigan, podría elevar los niveles de vida de miles de millones de personas. Por lo tanto, la economía del crecimiento debería ser central para la disciplina, aunque las preguntas que plantea son objetivamente difíciles, y las respuestas descansan más en la historia y la política que en las matemáticas elegantes. Hasta que puedan dar mejores respuestas en esta área, los economistas deben hablar con mayor humildad acerca de cómo esta reforma estructural o ese cambio de impuestos podría afectar el crecimiento a largo plazo. No se han ganado el derecho a la confianza.

domingo, 22 de julio de 2018

Argentina: Ganamos 25 y gastamos 33, mientras acumulamos 117 de deuda

Dimensionando el tamaño del Estado



Nicolás Cachanosky Economista Suffolk University - Editor de Punto de Vista Económico julio 19, 




INFOBAE – La dimensión de las cuentas públicas, medida en miles de millones, hace que sea fácil perder perspectiva de la situación fiscal y la estructura del gasto público. Sabemos, por ejemplo, que se gastan muchos recursos en planes sociales, subsidios, etcétera, pero es difícil dimensionar exactamente el peso de cada una de estas partidas. Una manera de dimensionar el tamaño del Estado y su estructura es reducir el gobierno a una familia representativa en Argentina.

Supongamos que el ingreso del Estado es de 25 mil pesos, que corresponde aproximadamente con el ingreso medio en Argentina. Si los ingresos fiscales son de 25 mil pesos, entonces los gastos fiscales son de 33 mil pesos (incluyendo intereses). La diferencia es el déficit fiscal, que se financia con emisión o con deuda. En resumen, si usted fuese el Estado, con un ingreso de 25 mil pesos estaría gastando unos 33 mil. Claramente la situación no es sostenible. Si estas fuesen sus cuentas personales, seguramente no solucionará este desequilibrio de forma muy gradual. La situación, sin embargo, es más complicada cuando se observa en qué se van los 33 mil pesos.



Como jefe de familia y fuente del único ingreso de su hogar, usted gasta 12.800 pesos en mantener a los desempleados de su familia. Esto representa el 51% de sus ingresos; sí, más de la mitad. Pero este gasto no es solo en las jubilaciones de sus padres y sus suegros. También mantienen a su primo, al primo de su primo y al primo de su primo de su primo, que están desempleados. La idea de mantener a todos sus primos desempleados de manera indefinida la tuvo su hermano, Perón, quien convenientemente es el encargado de administrar estos fondos. Intente usted sugerir que no es posible seguir manteniendo tremendo gasto para que Perón y todo sus primos le hagan un piquete en la puerta de su casa, le rompan las ventanas y no le permitan llegar a su trabajo a horario. La policía se encargará de resguardar la seguridad de sus primos… y de su hermano Perón. Pero sus problemas no terminan allí. Dado que usted también subsidia el consumo de electricidad y las vacaciones de sus hermanos, tiene gastos por transferencias de 8.600 pesos, el 34% de sus ingresos.

Toda esta fiesta de gasto lo ha llevado a reventar su tarjeta de crédito. Al banco ya le debe 117 mil pesos en concepto de deuda interna y externa. El jefe de familia se hace el sorprendido y ofendido cuando algunos economistas y bancos ven con preocupación un camino a un potencial de default. Después de todo, usted tuvo que ir corriendo al FMI presentando un recorte de 2900 pesos (los 300 mil millones de pesos anunciados recientemente); un tercio de su déficit. ¿Lo va a cumplir? Después de todo, si hay algo que usted no tiene es credibilidad fiscal. Por este stock de deuda paga intereses por 2900 pesos. Sin embargo, usted no cuenta los intereses intra familia (intra sector público) como parte de sus cuentas fiscales. A sus ojos fiscales, lo que usted le debe a su otro hermano no es deuda.

Luego de todos estos gastos usted aún tiene que cumplir su rol de jefe de familia. Debe proveer seguridad, salud, mantener el orden, etcétera. Allí se van el resto de sus gastos, 8800 pesos. El jefe de familia no se anima a poner las cuentas en orden porque tiene miedo que el primo, el primo de primo y el primo del primo del primo le quemen la casa. Mientras espera que un milagro arregle las cuentas fiscales, no se da cuenta que las crisis económicas producidas por el excesivo gasto y la mala asignación de recursos están, de hecho, quemándole la casa a fuego lento. ¿O cómo cree que ha llegado a tener tantos primos desempleados y en la pobreza? Para intentar mantener la situación, mientras se sigue esperando el milagro fiscal, el jefe de familia les pide a los familiares que trabajan y pagan exorbitantes impuestos que tengan paciencia y hagan un esfuercito más. Tener vergüenza no es un activo de este jefe de familia.

Hay dos verdades y una falsedad en torno al gasto público en Argentina. Las dos verdades son que es insostenible y que es difícil de bajar. La falsedad es que, porque es difícil de bajar, mágicamente los números se van a arreglar solos. Hasta el momento, solo hemos visto ajustes menores a las cuentas fiscales. De allí las turbulencias económicas de las últimas semanas. Reducir el gasto fiscal requiere de discusiones incómodas, pero lamentablemente necesarias.

jueves, 19 de julio de 2018

El Big Mac hace al peso subvaluado

Según el "Índice Big Mac", el dólar quedó muy alto en la Argentina luego de la devaluación

El indicador que compara el precio de la clásica hamburguesa en Estados Unidos respecto al costo que tiene en otros mercados muestra que el peso argentino pasó a estar claramente subvaluado. ¿Qué lugar ocupa el país en el ranking internacional?





Tras semanas de altísima volatilidad, el dólar terminó acumulando una devaluación superior al 50% en lo que va del año y de más del 70% en doce meses.

Y la lectura que hizo el Gobierno fue optimista. Uno de los funcionarios que defendió abiertamente el salto del billete verde fue el ministro de Producción, Dante Sica, quien afirmó que este nuevo tipo de cambio "es muy bueno", dado que significó un "espaldarazo" para salir a exportar.

"La preocupación más fuerte a futuro va a ser mantener este tipo de cambio, luego de este esfuerzo", agregó Sica.

Sin embargo, en un contexto en el crece el debate entre economistas, que advierten sobre nuevas presiones en el mercado de cara al corto plazo, surge una pregunta inevitable: ¿es este un nivel de equilibrio? ¿O acaso el escenario empuja a la divisa a seguir en camino ascendente?

Por lo pronto, días atrás se conoció el informe mensual de FocusEconomics en el que un grupo de economistas internacionales y locales traza proyecciones sobre las principales variables de la economía para fin de año.

Los analistas estiman que el billete verde finalizará el 2018 a un precio de $30,28. ¿Qué implicaría esto? De llegar a ese nivel, en todo el año la devaluación acumulada sería de más del 62%. Es decir, prácticamente el doble de la inflación proyectada.

Sin embargo, dichas estimaciones van a contramano del resultado que arrojó el último "Big Mac Index". Según este índice elaborado por la revista The Economist, y que cuenta con numerosos adeptos alrededor del mundo, el dólar estaría sobrevaluado en la ARgentina cerca de un 50 por ciento.

Cabe destacar que muchas de las veces en que la moneda de una nación apareció sobrevaluada en este ranking, luego terminó sufriendo una corrección.

¿Cómo funciona? Básicamente, la publicación inglesa compara el precio de la famosa hamburguesa de McDonald's en varias naciones a nivel global, siguiendo la teoría de las paridades internacionales de precios, que establece que productos similares tienden a tener el mismo valor en todos los países.

En otras palabras, el postulado es que, con la misma cantidad de dólares convertidos, se debería poder comprar un bien idéntico en todas las naciones, sea un alimento o un servicio estandarizado.

En consecuencia, si en algún territorio la hamburguesa tiene un valor muy alejado de la de referencia -la estadounidense, por estar cotizada en dólares- se considera que hay factores domésticos que están distorsionando el verdadero nivel de tipo de cambio.

En buen romance, puede decirse que si un sándwich en un país es más barato que en los EE.UU., entonces significaría que la moneda local está subvaluada frente al dólar. De lo contrario, si el sándwich es más caro que en los EE.UU., el signo monetario doméstico entonces se encontraría sobrevalorado.

¿Qué arroja el nuevo índice?

Se acaba de publicar la última actualización de este índice y el relevamiento arroja un resultado llamativo: el peso argentino está casi 51% subvaluado frente al dólar.



¿Cómo se calcula?

  • The Economist toma en consideración un precio para el Big Mac de $75. Al tipo de cambio actual, esto representa unos u$s2,67, frente a los u$s5,51 establecido para EE.UU.
  • Si se divide el costo en pesos en la Argentina ($75) por el valor en dólares vigente para los EE.UU. (u$s5,51), esto arroja un tipo de cambio implícito de 13,61.
  • Así las cosas, los analistas destacaron que la diferencia entre esta cifra (13,61) y el tipo de cambio actual de $27,7 (en el momento en que se publicó el informe), "sugiere que el peso argentino está un 50,9% subvaluado".

Así lo grafica The Economist:



La "letra chica"

Hay que hacer una pequeña salvedad, además de que el tipo de cambio varió en los últimos días para volver a acercarse a los $28, el precio de la clásica hamburguesa subió hasta cotizar a $80 en la mayoría de los locales de esta cadena de comida rápida.
En ese caso, el peso estaría subvaluado un 48%, una diferencia de tres puntos respecto del resultado planteado por The Economist.

Dicho de otro modo: considerando el precio de $80 y el billete verde a $28, esto arroja un precio en dólares de 2,96, claramente muy inferior a los u$s5,51 de EE.UU.

Así, para equiparar los valores en ambos países, entonces teóricamente la divisa debería cotizar en el país a $14,51.

En buen romance, según este comparativo el tipo de cambio se encuentra muy devaluado, que es lo mismo que decir que el dólar es caro y el peso está muy subvaluado.


El "índice Cuarto de Libra"

Pero no es la única salvedad que habría que marcar: para quienes no están tan familiarizados con el Big Mac Index, hay una cuestión metodológica no menor. El precio de esa hamburguesa en la Argentina es tomado con cautela por los economistas.

De hecho, a partir de 2011 decidieron readaptar el índice y considerar como válido el valor de otro producto de la cadena que es muy similar: el Cuarto de Libra.

Sucede que en épocas del kirchnerismo, cuando el tipo de cambio estaba "anclado", el entonces secretario de Comercio, Guillermo Moreno, había presionado a la compañía de comida rápida para que congelara el precio del Big Mac, mientras que el resto de los valores del menú escalaba al ritmo de la inflación del momento, que llegó a ser de 40% anual.

Con esa intervención, el funcionario se "garantizaba" que la Argentina quede entre las naciones más competitivas en términos cambiarios.

Por lo tanto, los expertos comenzaron a tomar como referencia al Cuarto de Libra, ya que es una hamburguesa que vale prácticamente lo mismo que el Big Mac en otras partes del mundo.

Así, al suprimir ese efecto, este "índice mejorado" mostraría la situación del tipo de cambio de manera más fidedigna. De hecho, el precio actual del Big Mac en el mercado interno sigue desfasado: cuesta $80, un 16% menos que el Cuarto de Libra ($95).

En otras palabras, se terminó la intervención del INDEC pero permanece el "resabio" de Guillermo Moreno en las pizarras de McDonald's, ya que esta hamburguesa con dos medallones de carne quedó con un valor muy bajo.

¿Qué implica esto?

  • Si se divide el costo en pesos en la Argentina del Cuarto de Libra ($95) por el valor en dólares vigente para los EE.UU. (u$s5,51), esto arroja un tdipo de cambio implícito de 17,24.
  • Siguiendo la misma ecuación, la diferencia entre esta cifra (17,24) y el tipo de cambio actual de $28, sugiere que el peso argentino entonces estaría sobrevaluado un 38,4%.

Considerando estas variables, entonces la competitividad cambiaria no sería de tal magnitud y la Argentina escalaría unos 14 puestos respecto del nivel que ocupa según The Economist.

Siguiendo el mismo razonamiento, los $95 del Cuarto de Libra arrojan un valor en dólares de u$s3,39.

Así, para equiparar el nivel entre ambos países, entonces teóricamente la divisa debería cotizar en el país a $17,24, un valor que ya es un lejano recuerdo en la mente de los argentinos.