¿Qué podemos aprender de la depresión?
Por C. R.
The Economist
Desde el comienzo de lo que algunos llaman el "gran recesión" en 2007, los economistas no han podido evitar compararla con la Depresión de la década de 1930. Para algunos, las comparaciones son explícitas. Economistas como Paul Krugman y Barry Eichengreen han trazado paralelos entre las dos depresiones. Olivier Blanchard, economista jefe del Fondo Monetario Internacional (FMI), advirtió varias veces en los últimos años que el mundo corría el riesgo de caer en una nueva "Gran Depresión". Los historiadores económicos mismos han tenido un papel sin precedentes en la política durante la reciente crisis. Ben Bernanke en la Reserva Federal y Obama-administración asesores como Christina Romer todos tienen formación académica en la disciplina.
Historiadores económicos pueden dar consejos a los políticos sobre la base de lo que creían que causó la Gran Depresión? Una discusión de este tema por los mejores historiadores de la economía de Gran Bretaña en una conferencia en la Universidad de Cambridge el 4 de noviembre sugirió la cuestión es más compleja de lo que parece. Aunque hay similitudes entre esta crisis y la de la década de 1930, mucho más, incluyendo la tecnología, la geopolítica, y el papel del estado ha cambiado drásticamente en el período intermedio. Los mercados financieros y los sistemas de crédito ahora trabajan de manera diferente a aquel entonces. derivados exóticos como los CDO y CDS solamente llegaron a ser ampliamente utilizados en la década de 1990. no existían instituciones económicas mundiales como el FMI y el Banco Mundial, y Europa estaba dominada por el Tratado de Versalles en lugar de la Unión Europea.
Pero lo que ha hecho la producción de las lecciones más difícil es que muchos puntos de vista tradicionales sobre las causas de la depresión han sido anuladas por los académicos en las últimas décadas.
Tomemos, por ejemplo, la opinión de que el aumento del proteccionismo, tales como los aranceles Smoot-Hawley de 1930, "causó" la Depresión. Según las investigaciones de Paul Bairoch, los aranceles de hecho cayeron en el período inmediatamente anterior a la calamidad. Se encontró que las tasas de aduana anuales medios de los países de la Europa continental se mantuvo prácticamente plana entre 1913 y 1927 sólo pasando de 24,6% a 24,9% en esos catorce años. los aranceles europeos continuaron manteniendo plana hasta 1930, mucho después de la Depresión había comenzado. Fuera de Europa, los aranceles medios en realidad cayeron en el período 1927-1929 como resultado del éxito de la Conferencia Económica Internacional en 1927, en la que los países de todo el mundo se comprometieron a reducir las barreras al comercio.
Aunque el aumento del proteccionismo aumentó la velocidad y la profundidad de la depresión cuando comenzaron a subir los aranceles en 1930, todavía estaban sólo es responsable de parte de la caída del PIB mundial durante la Depresión. Dado que las exportaciones estadounidenses solamente representaron el 7% del PIB en 1929, la caída de los volúmenes de comercio sólo se pueden explicar en parte la reducción del 29,5% en el PIB real experimentó entre 1929 y 1933.
La idea de que el desplome de Wall Street provocó la depresión también ha caído en desuso en los últimos años. Esta percepción fue popularizado por el economista de Harvard J. K. Galbraith, quien en la década de 1950 hizo hincapié en la importancia de la caída de la bolsa en el desencadenamiento de la Gran Depresión.
Sin embargo, los historiadores en otras partes del mundo han señalado que la economía mundial estaba ya en una trayectoria descendente antes de las cotizaciones bursátiles de Nueva York empezaron a caer. precios de las casas estadounidenses alcanzaron sus valores máximos a mediados de la década de 1920 y la industria de la construcción se habían ido en picada para 1929. La producción industrial en Alemania y Gran Bretaña, las economías más grandes de Europa, ya estaba cayendo a mediados de 1928. La reorientación de capitales hacia el mercado de valores sobrecalentamiento en América agrava la escasez de crédito en otras partes del mundo antes del accidente. Los negocios en Europa y América Latina ya se enfrentan a una contracción del crédito por el comienzo de 1929. Al igual que con el aumento del proteccionismo, parece que la caída de Wall Street era un síntoma de problemas en la economía global, en lugar de la causa subyacente de ellos.
Los historiadores económicos se centran ahora en un candidato diferente para tomar la culpa por el repentino colapso económico de la década de 1930: la estructura del sistema financiero mundial antes de 1929. En particular, el trabajo de los historiadores económicos como el Sr. Eichengreen y Peter Temin ha subrayado recientemente la importancia de un mal funcionamiento del sistema de moneda estándar de oro como la causa de la depresión, así como su gravedad.
Desde la mitad del siglo 19 la mayoría de los países de colgar sus monedas a un valor fijo de oro, un arreglo que se hizo conocido como el "patrón oro". Este sistema funcionó mientras que los países ayudaron unos a otros con préstamos para resolver las crisis periódicas de la balanza de pagos (y mientras realizan descubrimientos de oro para las tendencias del nivel de precios suaves), pero la Primera Guerra Mundial interrumpieron este sistema. El resultado fue que muchos países se encontraron con monedas fijas a un ritmo inadecuado de intercambio con los de otros países. Mientras que Francia y Estados Unidos ganaron inicialmente en la década de 1920 por tenencia de sus monedas con un valor muy bajo, países como Gran Bretaña y Alemania sufrieron de problemas recurrentes de balanza de pagos como resultado de sus monedas sobrevaloradas.
Este sistema llegó a un punto en que la economía mundial comenzó lo que, al principio, parecía ser una desaceleración muy normal ciclo de negocios a finales de la década de 1920. Cuando la caída de la demanda mundial causó las crisis de balanza de pagos en los países de todo el mundo debido a salidas de oro, que se vieron obligados a utilizar medios fiscales y monetarias para desinflar sus economías para proteger el valor fijo de sus monedas (que también recurrieron a las tarifas ).
Esto amplifica la recesión en una depresión. Según algunos historiadores monetaristas, las cuatro oleadas de crisis bancarias en el período de 1930 a 1933 que la bancarrota de la mitad de los bancos de Estados Unidos fueron causadas por la Reserva Federal de endurecimiento de la política monetaria en respuesta a las salidas de oro. Efectos similares se observaron también en Europa. La austeridad en Alemania y Austria conducen a una ola de quiebras bancarias en 1931, hundiendo a la economía de Europa central en su forma más grave período de contracción. Según una investigación realizada por el Sr. Eichengreen, los países que escaparon del patrón oro y cambiaron los tipos de cambio flotantes primeros, como Gran Bretaña en 1931 y América en 1933, tendió a recuperarse antes y mucho más rápido. La crítica de la política monetaria como un conducto de depresión se remonta a Milton Friedman y Anna Schwartz de "Historia monetaria de los Estados Unidos", publicado por primera vez en 1963.
Los responsables políticos han extraído algunas lecciones de la década de 1930. A diferencia de la depresión, los bancos centrales de Gran Bretaña y América evitarse la restricción monetaria innecesaria. En su lugar, se redujeron las tasas de interés y se utilizan estímulos monetarios no convencionales tales como flexibilización cuantitativa en un esfuerzo por defenderse de la deflación (un azote de la depresión). El papel de las crisis bancarias en la transformación de una recesión normal en una profunda depresión también ha sido reconocido. Los gobiernos sacaron las paradas para evitar la quiebra de Lehman de generar una crisis financiera global, muy consciente del papel de contagio financiero en la década de 1930.
Sin embargo, las lecciones de la Gran Depresión de los problemas actuales de Europa pueden ser más difíciles de discernir lo que uno podría suponer. La zona euro es un sistema de tipos de cambio fijos, con elementos similares a los del patrón oro. Pero las limitaciones políticas y económicas que frenan los políticos son diferentes de las que se impuso en la década de 1930. Los economistas dicen ahora que el nivel más alto de integración financiera en Europa hoy en día hace salir de la zona euro una perspectiva mucho más arriesgado que se abandona el patrón oro fue en la década de 1930. Y la zona euro tiene un banco central que puede imprimir euros, algo que el sistema de patrón oro carecía.
Tal vez los historiadores económicos pueden contribuir mejor al asegurar el pasado no se abuse en los debates sobre la crisis de hoy en día. Por ejemplo, poner toda la culpa a Wall Street por la Gran Depresión o en los bancos en la actual crisis, no resiste el escrutinio histórico. La responsabilidad puede recaer más bien en una combinación compleja de factores, como la forma global están estructurados los sistemas financieros. Pero esto necesita todavía ser interpretados a partir de pruebas de hoy en día y no en "lecciones" sobre-simplistas del pasado. A medida que el historiador de la economía irlandesa Cormac Ó Gráda escribió una vez, "rompiendo mitos peligrosos sobre el pasado es la responsabilidad social del historiador". Estos sentimientos deben aplicarse a la gran depresión tanto como lo hacen cualquier otro episodio de la historia.
Lectura recomendada:
Bairoch, P., (1993). Economics & World History: Myths and Paradoxes. Chicago: University of Chicago Press.
Bernanke, B. S., (2000). Essays on the Great Depression. Princeton: Princeton University Press.
Crafts, N.,and Fearon, P. (eds.), (2013). The Great Depression of the 1930s: Lessons for Today. Oxford: Oxford University Press.
Eichengreen, B., (1992). Golden Fetters: The Gold Standard and the Great Depression, 1919-1939. Oxford: Oxford University Press.
Eichengreen, B., and Temin, P., (1997). “The Gold Standard and the Great Depression”. NBER Working Paper 6060.
Friedman, M., and Schwartz, A. J., (1963). A Monetary History of the United States 1867-1960. Princeton: Princeton University Press.
Galbraith, J. K., (1954). The Great Crash, 1929. New York: Time Incorporated.
Kindleberger, C. P., (1973). The World in Depression, 1929-39. Berkeley: University of California Press.
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